pe在中国的发展历程

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1、PE在中国的发展历程【日期】：2011年03月01日【来源】:【作者】:【点击】:112我国PE融资市场的发展最初是以政府为导向的。1986年国家科委和财政部联合几家股东共同投资设立了中国创业风险投资公司，成为我国大陆第一家专营风险投资的股份制公司，创立之初的目的是扶植各地高科技企业的发展。1991年熊晓鸽以IDG(InternationalDigitalGroup)董事长亚洲业务开发助理的身份回国，当时与其一同来考察的还有一些大牌的外资VC,但他们都劝熊晓鸽不要投资，因为彼时中国甚至找不到懂基金管理的人。此后陆续有基金包括黑石(BlackStone

2、)都曾到中国探路，但大部分都采取观望的态度，理由是“中国的相关环境并没有得到明显改善”。1992年TDG在波士顿组建太平洋中国基金，被评为“业界第一傻”。外资VC进驻屮国的第一梯队，IDG是领头羊，随后华登国际、汉鼎亚太、屮国创业投资有限公司、美商中经合等也进入中国。从1992年到1997年，外资VC犹如在“黑暗的隧道中摸索前进”，鲜有动作。IDG在最初五年中投资的企业非常少，投资金额也很小，“10-30万美元的单子都做”。此后才由其熟悉的媒体行业转向IT领域，包括金蝶、搜狐等。这是早期进入屮国的外资基金共同的轨迹。从1995年到2004年是外资PE

3、进中国的初步，其中以VC为主。1995年中国政府通过了《设立境外中国产业投资基金管理办法》，鼓励国外风险投资公司来华投资。趁着IT热转移的大潮，大批外资VC纷纷来中国赶潮。1999年国际金融公司(IFC)入股上海银行可认为初步具备了PE特点，不过业界大多认为，中国大陆第一起典型的PE案例，是2004年6月美国著名的新桥资本(NewbridgeCapital),以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例,同时也借此产生了第一家被国际并购基金控制的中国商业银行。由此发端，很多

4、相似的PE案例接踵而来，PE投资市场渐趋活跃。2000年新加坡科技管理局的TIF和上海创业投资公司成立了第一只以美元为主的合资基金一上海华盈创业投资基金(2007年这只基金并入KPCB在中国的凯鹏华盈投资公司)。2002年中外合资的数量和规模出现历史新高，共有13家合资PE成立，背后一个重要原因则是因为很多项目对外资仍有限制。这支混血队伍中，如要细数出身，述可将鼎晖投资、弘毅投资以及中信资本列入其中。这三家PE机构，儿乎是本土PE的中最有实力的机构代表。若撇开注册地在香港的中信资木不谈，鼎晖的发源地中金公司木身就是一个中外合资的投行，其资金来源中也包

5、括了斯坦福大学新加坡政府投资公司、荷兰AlpInvest.法国AXA保险集团等国际投资人；即使是源出于联想投资集团的弘毅投资，其掌管基金多数是以美元计价，海外投资是其基金的主要来源。TPG旗下的新桥资本入主深发展成为中国首家银行被外资PE并购案例。2004年美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集团55%股权，创下第一宗国际并购基金收购大型国企案例。以2005年为分水岭，狭义PE基金东进中国，继VC之后成为主流。2005年PE领域欣欣向荣，不断爆出重大的投资案例，其特点是国际著名PE机构与国内金融巨头联姻，其投资规模之大让人咋舌。全球最大的四家PE基金

6、,黑石(BlackStone)>凯雷(CarlyleGroup)>KKR以及德州太平洋集团(TPG：TexasPacificGroup)都设立了针对中国市场的办公室；甚至像D-E-Shaw>AlSalamBank-Bahrain这样的对冲基金也针对亚太地区做私募股权和房地产投资一中国是它们的首选。PE在中国引起足够重视的标志，还是2005年凯雷集团一举拿下太平洋保险和徐工机械。此外，国内大型企业频频在海外进行并购活动，也有PE的影子。如联想以12.5亿美元高价并购TBM的PC部门，便有3家PE基金向联想注资3.5亿美元。此前海尔宣布以12.8亿美元，

7、竞购美国老牌家电业者美泰克(Maytag),以海尔为首的收购团队也包括两家PE基金。2006年渤海产业投资基金在天津挂牌，它是在“产业投资基金管理办法”等相关法律法规尚未出台的特殊前提下出生的一只特批基金。此后国家又批准筹建广东核电新能源基金、上海金融产业基金、山西能源基金、四川绵阳高科基金以及中新高科产业投资基金。保险资金也早已曲线登陆PE领域，尽管保险资金投资PE的具体操作和监管办法还未出台，包括新华资产管理公司以及屮国人寿在内的保险业巨头都在积极筹建直接股权投资部门或团队。唯一受到制约的金融机构是商业银行。根据中国人民银行《贷款通则》，“银行资

8、金不得参与股权融资，特殊情况下除外”。一贯以来，国企都在积极介入股权投资。国内多家基金管理机构正在面向国企募