可持续发展民营企业财务战略选择

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1、可持续发展民营企业财务战略选择［提要］本文从可持续发展这一财务目标出发，把基于现金流量的可持续增长率与企业财务战略结合起来，研究处于不同生命周期企业的财务战略选择问题。关键词：财务战略；可持续增长率；选择基金项目：浙江省2012年高等学校访问学者教师专业发展项目中图分类号：F23文献标识码：A原标题：基于可持续发展视角的民营企业财务战略选择收录日期：2013年6月4日随着民营企业在我国经济领域中的比重不断增加，发挥的作用也越来越大，民营企业已成为我国经济发展的重要力量，但是民营企业在发展的过程中，仍面临着诸多问题，比如缺乏经

2、营管理经验和先进的管理方法，经营模式相对落后，片面追求短期利益，随意性很大，管理者素质不高，风险意识淡薄，尤其是民营企业财务管理水平的低下，成为影响民营企业发展的主要因素。一、可持续发展、财务战略与可持续增长率可持续发展指企业作为创造价值的经济组织，在资源配置和竞争力不断增强的情况下，其所从事的活动在较长时期内，满足企业各个利益相关者的合理需求。财务战略是企业谋求资金均衡有效地流动，有利于企业的财务竞争，增强自身优势，在对内外环境资金流动影响的基础上，对企业的资金流动性进行的长期谋划并执行的过程。财务战略是企业战略管理理论在

3、财务方面的应用，是财务管理工作的有效延伸。民营企业的财务战略应该建立在可持续发展的基础上，没有企业的可持续发展，企业的财务管理就无从谈起，因而可持续发展是民营企业稳定经营、长期发展的基石。企业财务战略要适应企业所处的发展阶段、经济发展周期、企业经济增长方式等环境的变化，并及时调整财务战略选择，以保持企业旺盛的生命力和竞争力。可持续发展的财务战略必须着眼于企业长期、稳定的发展。罗伯特•希金斯从财务管理角度提出企业财务可持续增长的观点。他引用经济学上稀缺资源分配的定义，提出财务管理是企业对现有资源和新资源管理的思想，并从财务角度

4、定义可持续增长率是指在没有耗尽财务资源的情况下，企业销售所能增长的最大比率。此后，许多学者沿用了他的理论，并在此基础上进行研究。科雷通过设定一系列假设，对现金流量与可持续增长率进行了测算，他研究指出现金流量与可持续增长率之间是线性负相关关系，即当实际增长大于可持续增长率时，企业出现负的现金流量；而当实际增长率小于可持续增长率时，企业有正的现金流量。二、基于可持发展的财务战略框架构建企业生命周期理论将企业的发展分为四个阶段，分别是初创期、成长期、成熟期和衰退期。处在不同生命周期阶段的企业财务特征表现是不一样的，对财务战略的具体

5、选择也有所不同。因此，企业只有掌握自身生命周期的规律，详细分析企业所处的不同阶段的财务特征，据此做出有利的财务战略选择。财务战略的内容主要包括投资战略、筹资战略和分配战略。在不考虑其他外部环境变化的情况下，结合处于不同生命周期阶段的企业财务特征，将企业划分为四类分别归属于四个不同的象限，如1图所示。(图1)其中，ROIC为投入资本回报率，WACC为加权平均资本成本。WACC二负债成本X资本结构X(1-25%)+权益成本X(1❷资本结构)。权益成本(CAPM)二Rm+B(Rm-Rf),Rf：无风险收益率，Rm：市场报酬率，3：

6、贝塔系数。三、不同企业的财务战略选择处于不同象限的企业，因所处的生命周期不同，财务特征不同，可以选用不同的财务战略。1、处于第一象限的企业可以采取的财务战略。一是提高可持续增长率，因为此时可持续增长率