国外私募基金发展情况及经验借鉴

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1、国外私募基金发展情况及经验借鉴【摘要】从国外的发展情况来看，私募基金源于最早的私人银行业务，随后其服务对象日益扩大、功能日益完善。特别是随着国际上金融混业的发展，几乎所有的国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务。本文介绍了美国、日本、中国香港和中国台湾地区私募基金的发展现状，对我国私募基金的发展和未来改革方向提供了一定经验。【关键词】私募基金；规范化；发展【中图分类号】F8【文献标识码】A【文章编号】1007-4309(2012)07-0130-2私募基金是一种通过非公开方式面向社会特定投资者募集资金并以基金方式运作的集合投资制度。作为社会化大生产发

2、展到一定程度后的必然产物，私募基金在我国不断的发展壮大，并呈现出愈演愈烈之势。美国、日本、中国香港和中国台湾地区私募基金的发展历史较长，具有一定鲜明的特点，我们也应从其中借鉴许多有益的经验。一、私募基金开展的特点国际上开展私募基金的机构很多，包括私人银行、投资银行、资产管理公司和投资顾问公司等。从国际发展的趋势看，私募基金的开展呈现以下特点：各类金融机构通过设立单独的资产管理公司的形式来开展这一业务。如美林、信安、汇丰、瑞士信贷都是通过新设或是并购资产管理公司来开展和扩大其资产管理业务的。机构客户与个人客户并重。早期的私募基金大多针对个人客户，但近些年来机

3、构客户的比重在逐步增加。投资对象日益基金化。资产管理机构往往针对托管资金的特性如抗风险能力、托管期限、收益水平和流动性要求设计一些新的基金，这样可以更为主动地满足客户不同的投资要求。二、国外私募基金发展现状(一)美国的发展情况和监管美国的私募基金是随着美国金融业的发展，特别是金融衍生工具(期货和期权)交易的出现而发展起来的。美国关于私募基金的相关法令主要包括1933年《证券法》、1934年《证券交易法k1940年《投资公司法》和《投资顾问法》，同时还受各州的《蓝天法》(BlueSkyLaw)规制。美国私募基金的管理体制。美国私募基金的管理体制是一种政府型监

4、管体制，即政府通过立法及设立全国性的证券管理机构对整个证券市场实施管理的制度，分三个层次：第一层次是根据1943年《证券交易法》设立的"证券交易委员会”(SEC),SEC有一定的立法权和司法权，专门对投资基金的发行和交易活动进行管理。第二层次是1934年建立的证券业自律组织''全国证券商协会”(ASD),主要是为投资基金的销售活动设立公平的交易规则，起着投资基金业自我管理的作用。第三层次是投资基金组织的托管人。基金托管根据基金公司章程或信托契约，监督基金管理人的经营活动，保护投资者的资产及其收入归投资者所有。美国私募基金的募集对象。美国认为私募基金的投资者

5、必须是“有资格的投资者”。即个人投资者必须拥有500万美元以上的证券资产，并且最高两年的年均收入高于20万美元，或包括配偶的收入高于30万美元；如以法人机构的名义进行投资，则机构的财产至少在100万美元以上。同时,SEC允许吸纳拥有500万美元资产以上的个人投资者和2500万美元以上的机构投资者加入。美国私募基金的组织形式。在美国，私募基金的组织形式常常为有限合伙。有限合伙一般由两类合伙人组成。第一类为有限合伙人。有限合伙人提供大部分资金但不参与基金的运作。第二类是普通合伙人，指的是创设基金的个人或团体。在策划设立时，普通合伙人通过与有限合伙人签订《合伙人

6、协议》来规定双方的权利和义务。一般说来，《合伙人协议》对普通合伙人进行基金投资目标方面的限制不严，基金管理人有足够的灵活性进行投资操作，保证投资活动能够顺利进行。美国私募基金的利益分配方式。如前所述，美国私募基金采取有限合伙制，普通合伙人与有限合伙人的权利义务不尽相同。投资者作为有限合伙人，最主要义务在于提供资金。同时，有权获取基金盈利后的收益，当然也要承担基金亏损的风险。经理人作为普通合伙人有义务管理基金，并最大限度地利用资金进行投资，为有限合伙人提供尽可能高的回报率。基金的分配方式主要依据以下原理进行：首先，普通合伙人提供了绝大多数的理财服务，通常会得

7、到一份激励性收费，通常为合伙利润的20%。这种激励性薪酬的确定，各私募基金之间有所不同，通常由合伙人之间协议确定。其次，私募基金的经理只能根据其经营表现获取一般奖励费用，如表现优异，基金赢利较多，则能得到较高报酬，反之，只能得到很少甚至得不到。最后，私募基金投资合约有一项被称为“高水平运动模式”的条款，用以防止基金经理无休止地榨取奖励费。(一)日本的发展情况和监管日本的情况较为特别，日本的基金除少数境外基金(offshoreFund)和地域基金(CountryFund)外，6000多个基金都是契约型基金，统一受《证券投资信托法》及由此产生的证券投资信托协会

8、的监管。同时，日本的《证券投资信托法》第三条明确规定"除证券投资基