90后投资风险偏好和动因探究

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1、90后投资风险偏好和动因探究［摘要］投资者的风险厌恶程度是确定资产期望收益的关键因素，本文主要着眼于中国90后的特殊群体，用实际抽样调查的方式，确定其投资风险偏好，并根据结果分析产生该结果的原因。研究发现：①中国90后的投资偏好多数集中于温和型，而激进型和保守型偏少，激进型多于保守型，这与90后的性格特征有很大关系。②就投资风险的激进程度而言，中部大于东部大于东北大于西部。③90后的投资风险偏好除了受所在地的经济发展因素和其性格特征影响，也与其所在地的文化性格和文化传承有很大关系。［关键词］90后；地区经济发展；地区文化性格；投资风险偏好doi:10.3

2、969/j.issn.1673-0194.2013.12.024［中图分类号］F832.48［文献标识码］A［文章编号］1673-0194(2013)12-0039-041引言近年来，对90后的行为和性格的讨论从未间断。而以2008年汶川地震为拐点，90后在媒体和大众的眼里形象有了截然不同的变化，从前他们叛逆、孤僻、厌恶团队合作、表现欲强、自私、衣来伸手饭来张口、自控能力差、早熟、个性张扬、痴迷网络、以自我为中心，几乎被结结实实地扣上了“垮掉的一代”帽子。而2008年汶川地震的时候，90后的作为彻底改变了国民对他们的看法，他们不顾家人反对奉献于抗震抢险的

3、第一线，他们冷静沉着科学自救，他们拿出自己所有的零花钱捐给灾区……于是大家发现，其实我们一直对90后这个群体有诸多的认识偏差，他们有我们不曾发现的许多面，他们受过最良好的教育、理智、见解独特、认识问题不人云亦云、有责任心有担当、他们厌恶虚伪。正是由于90后性格上面的特殊性，而他们又即将踏上社会，成为社会的新的推动力，我们就更加想要探究在投资方面，他们的偏好如何。就目前的中国发展来看，90后逐渐成为了主力军的一股新动力，中国的发展离不开经济的发展，90后的投资风险偏好的研究势必有一定的价值。2文献综述投资风险偏好问题的相关论述，最早可以追溯到著名的预期效用

4、模型(ExpectedUtilityModel)0该模型是由VonNeumann和Morgenstern在对圣彼得堡悖论解答的基础上，进行相关的公理化阐述而形成。自20世纪60年代以来，各国经济学家便就居民的风险厌恶系数开展了大量实证研究，研究领域主要涵盖两大方面：风险厌恶系数的测定和风险厌恶系数的影响因素分析。有关风险厌恶系数测定的研究表明风险厌恶系数的大小大致介于0.5到25之间。在过去数十年时间内，国外经济学家们大多以居民投资行为数据为样本，建立相关模型，进行研究分析。然而，由于中国相关投资者行为数据的匮乏，有关居民风险厌恶系数测定的研究十分少见。

5、由于个体自身特征、成长环境等的差异，每个投资者都会以自己独有的方式对信息做出反应，从而形成不同的决策行为。而传统的基于代表性个体的分析方法主要考虑典型家庭的福利状况，忽略了特定人群，如最穷人群的利益。就目前的大学生来看，对家庭事业的忧虑责任较少，大学生中大部分人员属于风险偏好型和风险中立型，由于投入本金有限，对证券投资风险的整体承受能力较高。Morin、Suarez(1983)和Bajtelsmit(1999)认为一个人越年轻，他的预期收入就越高，会平衡在风险资产投资上可能的损失，因而具有更低的风险规避系数。我国投资者风险规避程度具有随财富水平增加而递增

6、的规律；没有接受过高等教育，或健康状况不好的投资者更加倾向于规避风险；随着家庭人均收入的增加，投资在风险资产上的比例也增加，风险厌恶程度降低。表明对于中国不同经济区域的投资状况会出现投资偏好会随着经济发展状况而改变的现象，及经济发展良好的区域人们投资较经济不发达地区更偏好风险。个人投资者的投资风险偏好可以分为5种类型，分别是保守型投资者、中庸保守型投资者、中庸型投资者、中庸进取型投资者、进取型投资者。目前的90后大多数还是学生,1995年前出生的90后中，大学生占了很大的比重。由于90后投资所经历的时间段有限，而且在社会经济平稳发展的过程中，通货膨胀风险

7、、利率风险等外部风险可以看成一个外生变量，投资主要面临的为市场风险。大学生投资者由于理论功底踏实，但实践不足，造成只能凭单纯的直觉或知识做出决策，进行证券投资操作。而且由于其自带资金或者成本的相对偏少，造成很大的藐视风险、无知无畏的状况。在证券投资中所掌握的信息资料，技术分析手段等方面存在诸多的限制。而且从大学生本身个体的角度看，也不都表现为经纪人的理性特征，存在情绪急躁、意气用事的现象。而且由于自持投资少，忽视风险，造成的急功近利现象。郑毅（2009）认为风险一般用来描述其损益结果具有不确定性的活动，投资行为中所涉及的“风险偏好”主要包括以下3个方面的

8、内容：①截面上的风险偏好，即个人投资者对某个时间上的不同资产的风险偏好特性；②时