甲醇年度报告：盛极而衰，甲醇市场艰难寻求再平衡

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1、目录1、2018年甲醇市场剧烈波动中迎来“转变”52、海外货源冲击压力持续笼罩市场62.1、以伊朗为主导的海外新增产能释放62.2、老装置重启助力海外开工率提升72.3、2019年我国甲醇进口量将创纪录高位83、2019年国内甲醇产量继续高速增长103.1、焦化限产与天然气受限等扰动影响将弱化103.2、国内新增产能释放步伐加速114、市场将高度关注成本支撑对生产端的潜在影响125、MTO装置运行动态成为甲醇需求端最大的变数145.1、产业链利润分配失衡致使甲醇制烯烃需求不及预期145.2、烯烃单体价格决定甲醇运行区间的上沿156、除烯烃外的下游需求综合增速预计在2%左右176

2、.1、传统化工用途稳中趋弱176.2、醇醚燃料需求进入稳定发展期186.3、油品升级相关需求增速放缓207、2019年甲醇供需格局展望：供应趋于宽松238、被动累积的库存将在2019年初继续施压249、投资建议2510、风险提示26图表目录图表1：2019年甲醇期价提早见顶5图表2：甲醇价格继续沿MTO承受边界波动5图表3：年初以来甲醇市场基差经历数次调整6图表4：能源化工品期价变动比较6图表5：2018-2019年海外甲醇新装置投产情况6图表6：部分海外停产装置的重启复产情况7图表7：大型国际厂商Methanex产能利用率逐年提升8图表8：大型国际厂商OCI的有效运行产能变动

3、8图表9：美国新产能释放令其不断缩减净进口量9图表10：2018年我国甲醇净进口呈现缩量格局9图表11：海外增量货源大部分将流向中国9图表12：预估2019年我国甲醇进口量将达创纪录高位9图表13：采暖季焦化厂开工受影响情况10图表14：天然气受限导致的甲醇产量损失情况10图表15：2018—2019年国内甲醇产能扩张情况11图表16：近年来我国甲醇产能规模不断扩张12图表17：近3年间国内甲醇装置开工率逐年提升12图表18：全球甲醇的生产成本曲线13图表19：国内甲醇的生产成本曲线13图表20：烯烃领域甲醇实际需求估测变动14图表21：除CTO之外的甲醇制烯烃领域需求下滑14

4、图表22：西北地区煤/甲醇制烯烃盈利情况15图表23：除西北外其他地区MTO装置盈利情况15图表24：国内甲醇制烯烃装置的盈利曲线16图表25：2019年烯烃领域的潜在需求增量16图表26：2019年需要重点关注的MTO装置16图表27：甲醛行业开工率同比下滑17图表28：甲醛行业盈利性变动17图表29：建筑业装饰装修产值变动17图表30：房地产产销数据变动17图表31：2018年醋酸行业生产利润整体处于高位18图表32：醋酸行业产能利用率稳步提升18图表33：二甲醚与液化气价差变动19图表34：二甲醚产量稳中略有稳增19图表35：我国天然气进口量维持高增速20图表36：等热值

5、条件下甲醇的竞争力并不明显20图表37：2018年MTBE行业开工率同比偏低20图表38：MTBE产销暂处平缓期20图表39：近年来国内汽油消费在2%-3%附近21图表40：乙醇汽油的推广有序进行21图表41：各省市实施国VI油品质量的进程22图表42：国内DMMn新建项目的投产进程23图表43：预估2019年甲醇下游需求综合增速在11%附近24图表44：沿海港口库存较往年同期偏高24图表45：主产区库存同样处于高位24图表46：甲醇期货市场的曲线结构26图表47：甲醇期货5-9价差变动261、2018年甲醇市场剧烈波动中迎来“转变”2018年甲醇市场波动剧烈，尤其是市场预期与

6、产业链利润的调整都更为迅速。回顾全年行情，基本经历了4个波段的行情：（1）年初至3月间，伴随着天然气制甲醇装置的回归以及焦炉气限产的放松，甲醇市场经历了一波下跌行情，在此波行情初期，现货货源由紧缺转向宽松的边际变化引发了现货价格较期价更大幅度的下跌；（2）3月中旬至7月中旬，国内外甲醇装置的意外停车检修增多，供需逐步均衡促使期现货价格修复性反弹；（3）自7月中旬至国庆假期，市场对于4季度供给端限产以及醇醚燃料需求的预期持续发酵，从而令甲醇期价急速拉升，并于8-9月间就已达到相对高位；（4）在国庆假期之后，甲醇供给受限的预期未能完全兑现、下游几套MTO装置降负停车，同时低价进口货

7、源冲击沿海市场，由此甲醇市场迎来了较其他化工品更为剧烈的急跌行情。经历了2018年波澜壮阔的行情过后，甲醇市场迎来了一些“转变”。一是下游甲醇制烯烃装置对于经济性普遍更为敏感，边际上的需求变动量增多。投资者不仅需要关注华东地区MTO装置，同时也需注意大唐多伦、宁煤、青海盐湖、久泰能源等装置的运行动态；二是甲醇产业链整体利润已被大幅压缩，甲醇价格运行区间上沿受制于下游承受力，向下空间则取决于煤制甲醇的主流成本，考虑到国内煤炭价格调整欠缺弹性，成本端的调整略滞后于下游产品，这也就意味着甲醇生产商