消费者价格指数与生产者价格指数“倒挂”之谜

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1、消费者价格指数与生产者价格指数“倒挂”之谜　　摘要消费者价格指数（ConsumerPriceIndex，CPI）与生产者价格指数（ProducerPriceIndex，PPI）是我国最重要的两个价格指数，一般说来，CPI与PPI应当是同步变化的.但是自2000年以来，CPI与PPI出现了多次“倒挂”现象，这无疑对当前经济通胀情况的判断带来了挑战.采用最新的X13ARIMASEATS方法对我国的CPI与PPI指数进行季节调整；在谱分析的基础上采用BK滤波方法将其趋势循环因素进行分解得到趋势因素与循环因素.研究后发现是经济周期导致了“倒挂”现象.　　关键词统计学

2、；倒挂；季节调整；BK滤波　　中图分类号F224文献标识码A　　AbstractTheconsumerpriceindex（CPI）andtheproducerpriceindex（PPI）arethetwomostimportantpriceindicesinChina.Generallyspeaking，CPIandPPIshouldbesynchronized.However，since2000，therehavebeenmany“upsidedown”phenomenonaboutCPIandPPI，whichundoubtedlyhasbrough

3、tchallengestojudgingthecurrentsituationofeconomicinflation.TheseasonaltrendofChina'sCPIandPPIindexwasadjustedbyusingthelatestX13ARIMASEATSmethod.Basedonthespectralanalysis，thetrendcyclefactorsweredecomposedbyBKfilteringmethodtoobtainthetrendfactorandcyclefactor.Thestudyfoundthatthe

4、8economiccycleledtothe“upsidedown”phenomenon.　　Keywordsstatistical；upsidedown；seasonaladjustment；BKfiltering　　1引言　　物价稳定是我国经济健康发展的重要保障，也是宏观经济政策的四大目标之一.让CPI与PPI的波动保持在一个理性的范围之内，对于人民生活水平的提高和社会稳定具有重大意义.目前主要采用价格指数来表示物价水平的变动，而CPI和PPI则是最为重要的一类价格指数.CPI与PPI对于我国的货币政策的制定具有指导性的作用，甚至已经对其产生了“依赖性”

5、.最近几年，CPI与PPI多次出现了“倒挂”的现象，其中最典型的情形就是CPI在上升而PPI却在下降.从2012年4月至2015年12月，PPI就一直小于100%，而CPI却一直大于100%，也就是说PPI在持续下降同时PPI稳步上升，反应在走势图中就形成了一个巨大的“剪刀口”.这种矛盾的现象无疑给中央银行实施货币政策带来了极大的困扰.　　从理论上来看，CPI反映的是居民家庭一般所购买的消费价格水平变动情况，PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度，二者即交叉又有所不同.目前对CPI与PPI的研究主要集中在二者的传导机制、通货膨胀的治理等方面.8　

6、　首先，有很多学者研究了CPI与PPI二者之间的传导关系.陈钰（2011）选取了PPI、M2、CPI和CGPI进行分析后，认为我国CGPI是CPI的格兰杰原因，这也证明了PPI是CPI的先行指标[1].Wilmer（2014）以哥伦比亚的CPI与PPI为例，实证了PPI先行于CPI，其时滞可能是一个月或者更长[2].贺力平等（2008）利用我国2001年1月至2008年7月的CPI与PPI月度同比数据进行格兰杰因果关系检验，结果显示CPI是PPI的格兰杰因果原因；从滞后1～4期的相关系数和偏相关系数来看，在所考察期内，CPI变动领先于PPI变动，前者对后者有

7、一定的预测力.近年来，CPI与PPI的倒挂现象也引起了相关学者极大的兴趣[3].吕捷（2015）通过构建三部门动态随机一般均衡模型，探讨了二者背离的原因.发现了央行采用的宽松货币政策是CPI与PPI出现阶段性“背离”的原因[4].　　以上研究仍有相对不足之处：　　①以上研究大多是基于格兰杰因果检验等方法，得出的结果只能说明存在统计学意义上的因果关系，而并不是实际意义上的因果关系；　　②价格指数通常是以同比指数或者定基指数为对象，没有充分考虑季节因素的影响.价格指数属于月度数据，会受到多种季节因素的影响，尤其是消费旺季，其中春节等传统节假日对人民生活的物价水平

8、的影响力是显而易见的；　　③对CPI与PPI的研究从