“钱荒”、金融发展与经济增长

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1、实用标准文案“钱荒”、金融发展与经济增长报告要点：1.作为民间资本风向标的温州民间借贷市场利率显示小企业融资难的“钱荒”形势严峻。2.鉴于体制内和体制外融资系统的割裂现状，小企业“钱荒”与货币政策紧缩之间并无必然的联系。货币供应量、外汇占款对冲、货币市场利率等多角度数据均显示，“体制内”金融系统的资金紧张程度并不明显。3.小企业“钱荒”引发货币政策再度放松的呼声，2008年金融危机下，实行了过度宽松的货币政策，事实上并没有解决小企业融资难的问题，反而是体制内融资的优势在危机应对阶段进一步提升了相对优势。4.其他新兴市场发展的过程显示，压制金融系统发展是遏制新的竞

2、争力量崛起、保护既有的垄断地位的最佳手段。因此，较差的投资者保护、受压制的金融系统、体制内的融资体系向在位利益集团倾斜等是普遍存在的现象。而割裂的融资体系、抑制的金融发展程度在我国当前也是亟待解决的问题。5.小企业“钱荒”是长期问题，不可以通过再度放松货币政策的短视政策来解决，而是要从理顺融资体制着手。首要渠道是放松金融管制，提升金融发展程度，包括鼓励银行信贷业务创新、规范民间融资、放开民间金融机构的市场准入门槛等。其次是财税手段，切实降低小企业税收负担，再次是加强对行政权力的约束，提升投资者保护力度。而美国针对小企业融资的政策也值得我们参考借鉴。研究员：赫凤杰

3、报告编号：2011033完成时间：2011-6-7独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。精彩文档实用标准文案目录一、中小企业“钱荒”1二、紧缩是否过度之辩2（一）货币供应量角度2（二）对冲外汇占款角度2（三）货币市场利率角度3三、再度放松，中小企业融资问题就可以解决吗？3四、个体经济部门“钱荒”的原因解析5（一）金融系统的抑制程度是在位利益集团和小企业博弈的结果5（二）钱荒的背后不是货币政策，而是融资体制5（三）抑制金融系统发展是变相获取补贴6五、解决之道6（一）国外经验6（二）放松管制，提升金融发展程度6（三）积极运用财税手段7（四）加强

4、对行政权力的约束，提升投资者保护力度8六、结论8图表目录图1：货币供应量增速历史数据2图2：SHIBOR一周利率走势3图3：不同所有制部门的投资增速对比4精彩文档实用标准文案“钱荒”、金融发展与经济增长继年初的“民工荒”之后，中小企业倒闭使“钱荒”受到关注，近期多省市爆发“电荒”，更是让人对经济增长的前景心怀忐忑。笔者以为，劳动力、资金、资源的“紧缺”，并不仅仅是表面上的供求关系失衡，同样，这些问题并不仅仅是经济短期面临的问题。如果仅仅视其为“二次探底”的危险因素，并试图运用短期对策去解决，那么，接踵而至的将可能是短期问题的长期化，非但造成短期的经济回落，更会造

5、成长期的增长乏力。一、中小企业“钱荒”人行温州中心支行http://finance.ifeng.com/news/city/20110601/4095680.shtml：民间借贷利率监测显示，3月末，温州民间借贷市场综合利率水平为24.81%，折合月息超过2分。今年1-3月的利率分别为23.01%、24.14%和24.81%，呈逐步走高的态势。典当行的月利从去年的2.2分涨到目前的3分，甚至有的短期月息已达到4分、6分。截至3月末，监测的企业财务费用增幅高达20%左右，支出增加相当于同期利润总额的6%左右。温州市金融办http://www.zgjrw.com/N

6、ews/2011531/home/947346790300.shtml：对350家企业的抽样调查结果显示，企业运营资金中自有资金占比56%，银行信贷占比28%，民间借贷占比16%，其中民间借贷占比同比增加6个百分点；2）5月底，商务部研究院针对温州地区35家企业抽样调查显示，将近25%的企业接近亏损，利润率超过5%的企业占比不到30%。3）温州中小企业促进会会长周德文大胆预言：“银根缩紧政策再持续下去，到2011年末，温州将有40%以上的民企倒闭！”。温州向来有民间资本“风向标”之称，能较好地反应民间借贷成本的增减，当地主管部门调研或监测的数据清楚显示，当前存在

7、“钱荒”精彩文档实用标准文案。与温州数据相对应，监管部门4月份的一项调查显示，目前珠三角企业平均银行贷款成本在年息8%至9%，但民间拆借成本已经到了年息30%，远远高出很多借款人的还款能力。一个直观的理解就是，当前政策紧缩过度了，再不放松就要迎来中小企业大面积倒闭潮，经济前景堪忧。二、紧缩是否过度之辩（一）货币供应量角度M1、M2同比增速下滑明显，很容易得出紧缩过度的结论，但从历史上看，除了1992-1994和2009-2010两个“尖峰时刻”之外，当前的同比增速并未显示出紧缩过度的迹象。图1：货币供应量增速历史数据（二）对冲外汇占款角度2011年4月，货币当局

8、资产负债表显示，外汇资产