浅谈新股上市定价影响因素

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1、浅谈新股上市定价影响因素摘要：经过2009年.2010年两轮新股发行体制改革,新股估值定价日渐合理，机构参与的理性正在逐步增强。由此，本文基于前人研究的基础上，利用计量经济模型来对影响新股上市定价的因素进行分析。关键词：新股；上市；新股定价一、分析新股上市定价影响因素的意义新股询价制度是2004年12月份推出的。实行这一制度的目的，就是要借助机构投资者的定价能力来对新股发行进行合理的定价。新股发行的定价方式逐步靠近市场化对于上市公司和投资者来说都是一个巨大的挑战，这就意味着他们必须将实际发行价与上市价位预测联系起来，否则都会为他们带来极

2、大的损失。二、变量选择与模型设定从理论上讲，公司盈利水平、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等都可能对新股上市定位产生直接的影响，但这些因素作用的传导机制却相当复杂，同时由于有些数据的可获得性差或者部分数据不够完整，比如当期的股市状态及当期的市场利率水平等等，因此，我选择了2011年1月一11月间在沪、深A股上市的新股中的35家上市公司为样本，以新股上市价格作为模型中的被解释变量Y,分别以上市公司所处行业市场平均市盈率、公司发行总股本、流通股、2009年的每股收益、2010年的每股收益、2010年末的每股净资产为模型的解释变量XI、

3、X2、X3、X4、X5、X6,构造了一个新股上市定位的计量经济模型，借以描述新股上市定位的各个影响因素及它们之间的关系，为新股的定价提供参考依据。根据经济意义分析，我们假设模型的回归方程模型为：Y二B1+B2X1+B3X2+B4X3+B5X4+B6X5+B7X6三、模型分析1.参数估计及分析运用0LS对模型进行回归得：[DependentVariable：Y&&&Method:LeastSquares&&&Date：06/19/12Time：15：38&&&Sample：135&&&&Includedobser

4、vations：35&&&&&&&&&&&&&&Coefficient&Std.Error&t-Statistic&Prob.&&&&&&&&&&&C&T4.34321&3.172820&-4.520652&0.0001&X1&0.386757&0.063895&6.053004&0.0000&X2&0・000435&0.000280&1.557010&0.1307&X3&-0.001368&0.000810&-1.689807&0.1022

5、&X4&2.245400&3.459106&0.649127&0.5215&X5&25.94706&3.218401&8.062097&0.0000&X6&-1.015819&0.404245&-2.512881&0.0180&&&&&&&&&&&&&&&&]由结果可见F-统计值和调整后的可决系数均很大，说明应变量与解释变量之间的线性关系显著，模型拟合较好。1.检验(1)DW检验：由上表可知，DW二2.305287,查Durbin-Watson表可知近似下限临界值dL=l.09

6、7,近似上限临界值dU=1.884,因为dU16.34121。故表明模型不存在异方差。3•修正(1)运用0LS方法逐一求Y对各个解释变量的回归，经分析，在六个一元回归模型中，X6(2010年末的每股净收益)对应变量Y(股票上市价格)的线性关系最强，拟合程度最好，即(保留5位小数)：Y=13.29361+2.89204*X6t二(7.002290)(6.55501)R2=0.56560S.E.=7.80175F=42.96817(2)继续进行逐步回归，将其他解释变量加入模型，得到最后的模型如下：Y=-9.23328+23.46291*X5

7、+0.28700*Xl对模型进行D-W检验：n=35,k=2得(DL二1.343、DU二1.584）：DU