货币市场运行特点与构思 .doc

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1、货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思货币市场运行特点与构思　　一、货币市场经济机能的一般考察　　在金融市场尤其是货币市场发达的国家，中央银行实施货币政策调节的一般思路是，主要运用公开市场业务工具进行经济生活的日常稳定性操作.抵消任何暂时的货币资金供求波动对金融市场和银行行为产生的破坏性影响。中央银行实施这项技术性调节带有防御性特征.但其目的是试图

2、以此将货币供求波动和市场利率波动控制在货币政策的总体目标之内，保证货币资金供求的长久平衡。如若经济周期性因素或长期因素对社会各部门货币资金盈缺变化的影响较大，中央银行则在实施技术性调节以排除短期影响因素的基础上.设计一个适当的政策步骤来对剩余的货币资金盈缺的周期性或长期影响因素作出反应.以防止经济萧条和通货膨胀的出现，促进经济稳定增长。这种间接金融调控制度的确立是以货币市场的高效运作为基础的.之所以如此.是因为货币市场具有三项内在的经济机能。　　其一货币市场工具的一般特点是具有高度的流通性和资本确定性，因

3、而货币市场是为其参与者提供可以调整他们的流动性头寸的重要场所和机制，在银行、企业、政府部门和家庭经济单位的流动性管理中担负着其它市场难以担负的作用.从而使中央银行利用这一市场机制来调节市场货币供求、影响市场参与者的行为有了市场制度基础。　　其二.货币市场不仅将银行体系相互连为一体.而且使企业、政府部门、家庭经济单位与银行部门连为一体.从而单个银行的存款实际上成为整个信贷资金来源的一部分.反之，单个银行资金不足实际上需要整个信贷资金的一部分予以弥补.这种运行机制使中央银行通过货币市场买卖证券来对银行体系的超

4、额储备施加影响的作用增大.从而对货币和信贷的控制能力增强。　　其三，货币市场是各种短期金融商品价格、利率少的连接器.这不仅表现在货币市场利率随同货币资金的供求状况灵活波动.而且反映一在不同质的短期金融商品依据其信用风险表现出明显的价格序列，从而使货币市场利率可以被作为分析经济中金融压力程度以及借以反映当前货币政策的指示器概括起来.货币市场发展及其高效运行对我国金融宏观调控有效性的贡献表现在如下几个方面:(1)我国货币市场发展.将对银行资产负债结构调整及其管理提供便利.从而有利于改变现有专业银行的经营机制.

5、促使其向商业银行转化。(2)货币市场机能的培植可促使我国商业信用的正常运行.以及为企业的流动性管理和风险规避丰富手段.为企业的灵活经营提供市场基础。(3)货币市场运行可为短期国债发行和交易提供畅通渠道.有助于政府赤字融资债券比制度的确立和完善。这些都是货币市场发展对金融运行基础的影响.将对消除“倒逼”中央银行供给基础货币的机制和财政赤字无规则释放基础货币的机制起积极作用。以上是从货币市场发展对金融宏观调控影响的基础层面来概括的，货币市场发展对我国金融宏观调控方式转换的直接影响是，它将为我国中央银行开展公开

6、市场业务操作和再贴现政策操作提供市场工具，市场运行机制和纪律。　　二、中国货币市场的运行特征　　中国货币市场产生的最初动因是为了调剂由于临时性、区域性因素引起的货币资金的余缺，以抵消条块形式分配信贷规模的不合理性。货币市场经过几年的发展，尽管已经形成以中心城市为依托对短期货币资金进行集散的格局，但是从总体上看，目前的货币市场仍主要由一些分散的同业拆借市场、票据贴现市场构成，表现出明显的落后性，从而对公开市场业务政策和再贴现(贷款)政策制度的确立造成制约。　　其一，市场形态的单调性。目前，我国最主要的货币市

7、场形态是银行同业拆借形成无形市场和有形市场相结合的拆借市场格局，资金拆借较为活跃，按单方累计发生额计算，1986年全年资金拆借量为300亿元，1987年迅速上升到2300亿元，1988年达到5241亿元，1989一1991年间基本维持在2600一290。亿元之间波动。其它货币市场如票据市场、大额可转让存单市场才刚刚起步，市场作用非常微弱。从票据市场的现状看，作为一种商业信用活动的高级形式，票据市场在发达国家货币市场中是一种非常活跃的市场形态，但我国票据市场的发展水平极低，据资料表明，到1991年10月底，

8、我国商业信用总规模为2800多亿元，其中以商业汇票形式出现的商业信用仅占30%，另外70%的商业信用是以“挂帐”形式出现的，没有法律约束、具有高流动性的票据交易工具，因而，一旦银根趋紧，经济活动中的“三角债”现象非常严重。并且，目前我国票据市场仍是一种无形市场，商业票据不能交换，合格商业票据的评定制度仍未确立，《票据法》未出台，商业票据缺乏必要的安全性和滚动性，因而其不仅难以成为企业、银行滚动性管理的一种手段，而且离作为中央银