财务困境预警的模型构建

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1、市场经济体制改革的不断深化及资本市场的迅猛发展，我国经济环境的复杂性和不确定性口益凸显，财务困境预警模型的建立能够有效地提前监控公司财务状况，防范财务困境的发生。本研究根据我国上市公司的实际情况，借鉴国外相关研究，运用多元判别分析和逻辑回归判别分析构建符合我国国情的财务困境预警模型并对其进行检验对比，提出了现有财务困境预警模型存在的不足Z处，提出相应的改进意见。本研究主要取得了以下三项成果：（1）综述了关于财务困境界定、形成原因和财务预警模型的国内外研究成果。（2）通过主成分分析法进行了财务指标的筛选与检验工作；（3）运用多元判别模型和Logistic回归判

2、别模型建立公司财务困境判别模型,然后对两种模型数据进行比较分析。关键词：财务困境；预警模型；多元判别模型‘Logistic回归判别模型1引言1.1硏究背景市场经济体制改革的不断深化与资木市场的迅猛发展，使得我国经济环境的复杂性和不确定性日益凸显，财务困境问题引起了经济学界的广泛关注和积极研究，学界普遍认为财务困境预警模型的建立能够有效地提前监控公司财务状况，防范财务困境的发牛。国内外关于财务困境预警研究成果颇丰，相关的实证研究越来越全面丰富,学者们试图建立科学合理、高效实用的财务困境预警模型预警公司经营状况，以期为内外部利益相关者提供有效信息，做出对应的正确

3、决策。1932年，西方发达国家经济学者FitApatrick关于财务困境预警的研究揭开了对于此项问题研究的序幕，西方国家经过多年研究和探索积累了大量研究成果。我国学者对于财务困境预警方面的研究起步比较晚，随着我国金融市场的发展、相关法律法规的颁布、监管机构的规范运作和上市公司年报信息披露制度的完善，可以以我国的上市公司为学者的研究样木，这使得我国关于财务困境预警研究的可行性和实用性得到很大程度的提升。近年来，经济全球化趋势的凸显和市场竞争的白热化使得全球范围内许多公司陷入财务困境，严重冲击世界经济的发展。在经济全球化的今天，我国作为世界经济体的重要组成部分，

4、财务困境问题不容忽视。自深沪两市挂牌成立以来，我国证券市场蓬勃发展，上市公司在市场经济中扮演重要角色，并呈现出数量多、规模大、结构完善、运作规范的新的特点。近年来，由于我国上市公司抵抗风险的能力较弱，陷入上市公司的上市公司数量急剧上升。国内一些上市公司长期存在管理不规范、股权不明晰等问题，公司的亏损额不断增加，亏损面逐年扩大，有些上市公司身陷严重的财务危机，部分上市公司甚至被勒令退市,这使得公司的利益相关者遭受巨大损失。2000年以来，被处理的公司数目逐年递增，截止2009年11月，被特別处理公司达308家之多，这充分说明了我国上市公司财务困境问题的严重性和

5、广泛性。上市公司是证券市场的重要主体，其经营情况的好坏将对证券市场的发展和投资者的利益产生巨大影响，在这种背景下，更应加强对上市公司财务困境问题的研究，帮助上市公司有效的预警财务困境的发牛。1.2研究的意义公司陷入财务困境，不仅会导致大量失业，而且意味着公司股东、债权人等相关利益者经济损失的发生，会对国家经济的发展和社会的稳定造成影响。财务困境预警能够提醒公司关注财务系统中的潜在风险，帮助公司决策层在财务困境的萌芽、形成和扩散过程中审慎分析当前形势，及吋采取应对措施，带领公司走出困境。由于国情的特殊性，我国公司除了会遭遇到发达国家公司财务困境问题外，还存在一

6、些转型期的特有问题，这些为我国学者的相关研究提供了鲜活的研究素材。根据我国上市公司的实际情况，借鉴国外相关研究，构建符合我国国情的财务困境预警模型，识别财务困境预警信号，具有重要的现实意义。对上市公司管理层而言，有效预警财务困境能够使管理层在公司财务困境萌芽或者形成阶段及时采取扼制财务困境发展扩大化的措施，分析找出问题原因，制定正确的应对策略，降低公司陷入财务困境的可能，由此提高公司的财务风险管控水平。对上市公司的投资者而言，财务困境预警系统能够为投资者的投资决策提供参考。如果选择投资公司债券，那么可以根据财务困境预警模型判断该公司在偿还贷款本金及利息方面可

7、能出现的问题；如果选择购买公司股票，则可使用财务困境预警模型及时判定该公司的股票价格是否存在被市场高估或者低估的情况，从而在市场估价出现波动前调整投资策略与投资组合。对与上市公司有业务往来的公司而言，同样有助于关联公司的业务决策。企业是具有社会性的，企业与企业z间会产生千丝万缕的合作关系，若合作链上的某个环节出现问题，将会造成一系列蝴蝶效应。公司经营状况的好坏不仅会对上游供应商的销售额和冋款率产生直接影响，还会对下游分销商的货源造成影响。因此，上游供应商可利用财务困境预警及时调整合作策略，寻找新的合作伙伴，避免关联公司经营情况恶化对白身的影响，保证自身生产经

8、营活动有序进行；下游分销商则可提前联系其他货源，避免