mbo前后管理效率的比较

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1、•MBO前后管理效率的比较对样本公司的管理效率进行分析，选择的财务指标包括投资收益比率、应收账款周转率和流动比率，整理计算出的数据如表4所示。表4MBO上市公司经营效率情况表投资收益比率应收账款周转率流动比率MB0前一年21.548.801.85MB0当年13.9410.481.45MB0后一年34.979.9771.21首先是投资收益比率，如果管理层在MBO之后更偏向风险规避，就可能选择风险较低从而收益率较低的投资项目。从表4可以看出，MBO前后3年的投资收益率似乎具有一定的跳跃性，MBO当年的投资收益率显看下降，后一年的投资收益率又大幅度增加。表现最为突出的是创新科技，其投资收

2、益率在MBO前后3年屮依次为7.81%>-18.4%和21249%。如果将其从样本屮去掉，则其余17家公司的投资收益率在MBO前后3年的变化趋势仍然是先降后升。这种变化虽不能显着说明管理层为规避风险而选择收益率较低的投资项目，但从各个公司看，在MBO前_年投资收益率为负的有4家，MBO当年上升到6家，而MBO后一年减少到2家，这说明了在MBO当年，公司管理层选择投资项冃时，希望尽可能获得正的投资收益，而投资收益率在MBO当年的显着下降，可能是因为这段时期调整投资项目，新项目暂时尚未开始计算收益造成的.其次是应收账款周转率，较高的应收账款周转率意味着管理层对公司的控制力度增加。由表4

3、可知，MBO当年和后「年的公司应收账款周转率均高于MBO前一年，这可能是大多公司的管理层加强了对公司的管理，对一些赊销政策了以取消。表现最为明显的就是胜利股份，其应收账款周转率逐年稳步上升，在MBO前后3年的数值分别是5.8K7.42和10.89。也有一些公司，MBO当年的应收账款周转率比MBO前一年有显着提高，但是过高和太严格的赊销政策不利于促进销售额的增加，所以MBO后一年又将周转率适度调整，例如宁波富邦，3年的应收账款周转率分别是23.95、47.1和33.73。但总体而言，MBO之后,赊销的控制力度比MBOZ前加强，应收账款的收回时间加快，这可能反映公司对现金流的需求增加了

4、。再次是流动比率，这可以反映公司的短期偿债能力和现金流压力。上市公司能否按期偿还短期债务，要看公司有多少债务和多少对变现的流动资产。流动比率越高，偿还短期债务的能力越强。从表4可知，MBO公司的流动比率逐年下降。根据一般的共识，流动比率维持在2附近较为合理，但是MBO公司这一比值逐年远离2这一数值。洞庭水殖、武昌鱼和鄂尔多斯3家公司的流动比率在MBO前一年最高，达到3.27、3.52和3.85,但在MBO当年分别下降到1.8、1.08和2.18,从其年报考察，这主要是因为流动负债增加造成的。这可能造成MBO公司的现金流压力增加。不同股份转让比例的MBO业绩比较根据MBO公司的股份转

5、让比例为标進，对其进行分组。整理计算出来的有关数据如表5所示。表5不同股份转让比率的MBO上市公司业绩情况表股份转让比率10%（3家）10~20%（4家）20%~30%（6家）30%（4家）每股净利润0.080.38-0.060.27MB0前一年净资产收益率3.497.95-74.147.84主营业务利润率27.8723.1923.0324.67每股净利润0.100.490.210.19MB0当年净资产收益率3.6510.3911.795.43主营业务利润率24.3823.3719.8024.56每股净利润0.120.440.26-0.05MB0后一年净资产收益率4.269.171

6、3.88-2.51主营业务利润率23.0421.4122.4822.34在18家MBO公司中，阿城继电器通过对公司辅助生产分厂进行股份制改造，实现员工持股计划进行曲线MBO,由于在公告屮没有对这部分资产占总资产的比例进行公披露,故无法得到其股权转让的比例，所以表5屮没有包括阿城继电器。将其余的公司以10%为间隔进行划分，得到转让比例在10%以下的有3家，其中朝华集团最低，只有1.44%,转让比例在30%以上的有4家，其屮永鼎光缆最高，为49.86%0从各组的业绩看，除了30%一组的每股净利润表现为下降，其余各组每股净利润有上升趋势；各组主业利润率几乎没有提高的迹象；而净资产收益率的

7、表现以20%—30%的一组最佳，由于这一组包括业绩起伏较大的万家只，将其从该组去掉，则MBO前后3年的净资产收益率分布为6.69%、11.79%和9.938%,与其他组相比，也是MBO后净资产收益率业绩表现最好的一组。转让股份比例在10%—20%的一组业绩也较佳，而转让的股份比例在30%以上的4家公司净资产收益率均有所下降，转让比例在10%以下的公司除了丽珠集团在MBO当年净资产收益率有所上升，其余的2家上市公司均表现为下降。不同资产负债比率的MBO业绩比较再按照MB