“金发”自由化：中国利率市场化改革的不平之路

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1、_______学院毕业论文文献资料翻译原文名称:“Goldilocks”Liberalization:TheUnevenPathTowardInterestRateReforminChina课题名称:利率市场化对我国商业银行的影响分析学生姓名:学号:指导老师:所在系部:专业名称:年月译文“金发”自由化：中国利率市场化改革的不平之路ShihandVictor中国政府的自由化2003年，中国从亚洲金融危机进入到一段时间的持续增长后，利率市场化改革似乎终于在掌握之内。就如以前一样，中国人民银行的热衷者发

2、布几篇报告以支持利率市场化，而四大银行的代表也提供放慢改革（成2002年）的理由。此外,中国在2003终于摆脱通货紧缩的威胁并恢复相对高速的增长，只有在2004年有中等程度的通胀（图3）。一些惊喜，在2004年10月29日，对贷款利率的上限被解除，允许银行以他们想要的高利息收费（人民日报2005）。此外，银行也可以给予储户低于存款基准利率的利率。类似总督戴显龙的几年前的时间表，中国人民银行发布了一份报告，奠定了完全利率市场化的具体计划。尽管推行这种市场化，但金融体系的基本逻辑任然保持了一样。在存款

3、方面，存款利率上下限的去除主要是象征性的，因为银行没有理由去不必要地降低利率，使其低于他们的竞争对手所提供的利率。因此，很少数的银行利用市场化的优势来给出低于存款基准利率的利率（2006年绿色）。关于贷款利率市场化，央行的理由是，它将使银行“根据客户不同风险的状况给予不同的贷款和利率”（2005年中国人民银行货币政策研究小组）。虽然这听起来像一个显著的效率增益，但这是发出了现实的信号，即银行继续提供廉价融资，给予有更低的官僚风险状况的国家资助项目和国有企业。在此期间，通过存款利率上限和贷款利率的下

4、限，银行之间的“毁灭性竞争”仍然受到严格的限制。因此，银行仍然不能通过提供更高的存款利率互相竞争。同样，银行无法通过提供给借款者更低的利率来相互竞争，因为银行能提供的最低利率为基准利率的90％。中国人民银行的一份报告显示，整个国有银行全部贷款的27％，被设置于法定最低利率，这表明银行将会通过给出法定最低利率来竞争（中国人民银行货币政策的研究团队2005）。为了给中国人民银行信贷，促使城市商业银行和农村信用社贷款利率的市场化，通过提供更多高利率的贷款给在私营部门的高风险的的借款人，提供融资给原先被冻

5、结的正规银行系统分部（中国人民银行货币政策的研究团队2005）。进入2008-2009年的经济衰退，对利率的再次控制促进了大规模的反周期投资驱动器。如图2所示，中国人民银行在全球经济低迷时继续保证银行业稳健的利率传导。移除贷款利率的上限，银行通过贷款赚更多的钱。因此，当中央要求银行于2008年11月为4万亿人民币经济刺激方案提供融资，银行以极大的热情回应。导致2009年中国的贷款向上急速膨胀，比上年增长了惊人的30％。中国人民银行在2009年原本设置信贷配额是5万亿人民币向上一点点。到今年年底，银

6、行已经做出了历史上最大量的新增贷款，总额近10万亿人民币（潘克赫斯特,郑,和王2009）。银行持有的存款利率低于基准利率而贷款利率高于基准利率，实际上可收获可观的利润，即使在经济衰退期间（汉2009）。因此，贷款利率上界的自由化得益于所有有关的政治人物。高层的技术专家保留为最大的反周期投资驱动凑集资金的能力，这在中国的历史上是相对容易的。银行仍然防止“毁灭性竞争”，并继续享有稳健的贷款利率传导。由于银行为经济刺激计划提供资金的意愿，财政部不需要发行很多的债务，从而限制财政赤字的规模。虽然一些大型国

7、有企业由于释放出的贷款利率可能付出更高的借贷成本，银行急于提供大量的融资额给他们，使他们向其他实体转贷资金而赚取利润。随着世界逐步摆脱经济危机，由于前两年的快速信贷扩张，通货膨胀的压力在中国建立的非常迅速。2011年初，通货膨胀调转进入危险的境况。然而中国领导人在危机模式下，利率进一步自由化的任何谈话被搁置。另一位金发的时刻必须在下一轮利率自由化之前提出，使其可以被理解。结论虽然中国并没有回应外部强加给我们的政策改革压力， 但是它已经开始自身的重大经济改革。在城市里，许多规模较小的国有企业被私有化

8、或关闭了，而私营部门被允许自由成长（诺顿1996）。大多数商品和服务价格已经被放开（韦德曼2003）。尽管中国经济发生了翻天覆地的变化，但是国家将继续以控制社会的宏观的经济杠杆，允许它通过重要的途径影响经济效果。中央级的技术专家可以通过控制资金的流动和投资方向，确保通胀不上升至无法控制的地步，而增长依然强劲。同时，这些手段也允许他们购买被其他政治局成员保护的利益支持，包括当地官员和国有企业管理人员，特别是在经济停滞的时候。为了保持这些手段的有效性，他们需要储户在中国的国家金融体系的