湘财证券-易联众-300096-民生领域信息化的领导者-100712

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1、易联众（300096）——民生领域信息化的领导者新股报告2010.07.12结论与观点湘财证券研究所TMT研究小组民生领域信息化服务的提供商李元博公司专注于民生行业软件技术与服务的研究、开发、应用和推广工作，主营“以Tel:021-68634510-8710劳动和社会保障为核心”的民生行业应用解决方案与服务。客户以政府相关部门Email:lyb2876@xcsc.com为主，未来将延伸到社会服务机构及参保单位等业务衍生机构和社会公众。李莹民生信息化市场空间巨大Tel:021-68634510-8

2、273Email:ly2573@xcsc.com以“劳动和社会保障行业”为核心的民生行业包含众多领域，原有各种系统产品功能的升级和衍生出的新的信息化服务，给这个市场带来巨大的发展空间。预计合理投资价值区间我国民生行业信息化建设将成为未来5-10年信息产业发展的焦点产业，整个市场17.7~20.7元将保持30%以上的高速增长。按照国内人均50元人民币测算，未来我国劳动和社会保障行业的信息化市场容量将达到600亿元左右，同时也将催生并带动约同发行上市情况样规模的其它衍生市场，保守估计我国民生行业信息化市

3、场的总容量将超过千亿。股本结构公司竞争优势明显发行股数2200万股公司的竞争优势可以总结为四个方面：独特和领先的经营模式、创新优势、核心发行后总股本8600万股技术优势和客户资源优势。发行情况募投项目的达产将进一步巩固公司行业龙头地位。网下发行数量≤440万股本次募集资金投资项目为公司现有主导产品升级项目以及以公司核心技术为基础网下发行时间10.07.16延伸开发的新产品及服务项目。随着项目的达产，公司在民生信息化领域的龙头网上发行数量≥1780万股地位将得到进一步加强。网上发行时间10.07.

4、16盈利预测与估值中签率公告日10.07.20资金解冻日10.07.21我们预计公司10~12年EPS为0.59、0.73、0.93元。我们给出公司2010年的主承销商招商证券市盈率为30~35倍，对应合理价值投资区间17.7~20.7元。风险因素主要股东信息由于社保业务的属地性较强，存在公司在省外业务拓展不利的风险。股东名称发行前持股比例单位：百万元20092010E2011E2012E古培坚47.88%营业收入150254337410雷彪8%收入同比(%)20%69%33%22%杨靖6.25

5、%归属母公司净利润31516380净利润同比(%)34%62%23%27%毛利率(%)38.4%38.6%38.5%39.0%ROE(%)32.1%8.4%9.3%10.6%每股收益(元)0.340.450.640.91www.xcsc.com重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机

6、构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。新股报告2010.07.12目录一、民生领域信息化服务的提供商.........................................................................4二、民生信息化市场空间巨大..................................

7、..............................................51、劳动和社会保障信息化建设投资改造需求........................................................52、医疗体制改革产生的需求..................................................................................53、促进劳动就业产生的需求...................

8、...............................................................64、农村就业、医疗、养老问题产生的需求...........................................................65、基于网络平台的衍生产品及服务需求...............................................................66、社会保障卡市场需求