东方证券--医药行业政策点评：改革药品及医疗服务价格形成机制

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1、医药改革药品及医疗服务价格形成机制李淑花医药行业首席分析师事项：发改委网站2009年11月23日发布《关于印发改革药品和医疗服务8621－63325888×6088价格形成机制的意见的通知》，lishuhua@orientsec.com.cn行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股研究结论：行业医药生折报告日期2009年11月24日ò鼓励创新。鼓励药品研发创新。在合理审核药品成本基础上，根据药品创新程度，对销售利润实行差别控制。允许创新程度较高的药品在合理期限内保持较高销售利润率，促进企业

2、研制开发创新药品。创新型医药评价周期1个月3个月12个月企业恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、双鹭药业(002038)绝对表现（%）0.41-7.81-1.22将受益。相对表现（%）5.9510.41-24.04ò合理调整药品价格。在全面核定政府管理的药品价格基础上，进一步降政策动态行业表现低偏高的药品价格，适当提高临床必需的廉价药品价格。科学制定国家基本药物价格。基本药物企业里我们推荐云南白药（000538），千金药160%140%医药生物指数业（600479）。上证综合指数1

3、20%100%ò强调要改革医疗卫生机构药品销售加成政策。在总体不突破15%的前提80%下，可按价格高低实行差别加价政策。必要时对高价药品实行最高加价60%额限制。中药饮片加价率标准适当放宽。中药饮片公司康美药业40%（600518）将受益。20%0%-20%ò控制药品流通环节差价率。逐步降低政府指导价药品的流通差价率，对08-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-11流通环节差价率(额)实行上限控制，并对高价和低价药

4、品实行差别差率控制，低价药品差价率从高，高价药品差价率从低。具有全国配送能力的医药流通企业国药控股（01099.hk），将在行业变革中成为领军企业。重点公司盈利预测及投资评级08EPS09EPS10EPS股价评级恒瑞医药0.681.131.4648.03买入华东医药0.390.570.6819.57买入一致药业0.530.750.9225.26买入双鹭药业0.880.971.3045.30买入云南白药0.961.051.3951.50增持东阿阿胶0.440.550.6725.02增持资料来源：公司

5、数据，东方证券研究所预测【行业研究】东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。政策点评事项：发改委网站2009年11月23日发布《关于印发改革药品和医疗服务价格形成机制的意见的通知》，《通知》分四大段二十七条，包括一为改革的指导思想、基本原则和目标任务；二为改革药品价格管理；三为改革医疗服务价格管理；四

6、为建立健全制度，加强基础工作。在医疗服务价格改革方面，主要体现理顺医疗服务比价关系。在规范医疗服务价格项目的基础上，适当提高临床诊疗、护理、手术以及其他体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，同时降低大型医用设备检查和治疗价格。加强对植(介)入类等高值医疗器械价格的监管。在药品价格改革方面，鼓励创新，保证基本药物的使用。医疗服务的上市公司较少，而药价改革方面，以下规定对相关上市公司将产生影响。点评：1、鼓励药品研发创新。在合理审核药品成本基础上，根据药品创新程度，对销售利润实行差别控制。允许创新程

7、度较高的药品在合理期限内保持较高销售利润率，促进企业研制开发创新药品。引导仿制药品有序生产和竞争。对今后国内首先仿制上市的药品，价格参照被仿制药品价格制定；被仿制药品在国内尚未上市的，首先仿制药品的价格依据其合理成本制定。再仿制上市的药品，价格按照低于首先仿制药品价格的一定比例制定。同种仿制药品生产企业达到一定数量时，应根据社会平均成本等情况制定统一价格。创新程度较高的药品在合理期限内保持较高的销售利润率，首仿药的定价比较原研药。这样除了税收方面即研发费用抵税外，从价格政策上鼓励企业创新。此政策在

8、利于创新型的发展，我们推荐恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、双鹭药业（002038）。2、合理调整药品价格。在全面核定政府管理的药品价格基础上，进一步降低偏高的药品价格，适当提高临床必需的廉价药品价格。科学制定国家基本药物价格。科学制定国家基本药物价格表明国家的药价政策更加合理化，而不是一味的降价。从此次国家基本物药价格的制定便可得知。2009年10月22日起，国家基本药物的零售指导价格开始执行，共涉及2349个具体剂型规格品。与之前规定价格比，有45％的药品降价