《证券市场行业分析》word版

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1、专业精品．为你而备中国证券市场行业分析(2008-12-2217:14:21)2007年十月十六日是一个值得纪念的日子,上证指数从2005年六月六日的998点开始,历经28个月,在这一天涨到了史无前列的6124.04点,创中国股市历史最高点。这在一段时间里，我国的证券业度过了一段“甜蜜”的时光，几乎所有的公司都在盈利，然而，仅仅过了两天,十月十八日,让证券公司经营陷入深渊的暴跌开始了，到2008年10月28日跌到最低的1664.93点，仅仅一年的时间跌幅达72.8%。07年下半年到08年市场的大幅下跌让诞生在计划经济和国有经济双重制约下的宏、微观管

2、理体制当中的中国证券业又一次面临生存大考验。一、中国证券业的现状作为资本市场的核心,证券市场在我国的建立和发展发轫于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元,进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元。而1997年已达到2412亿元。在股票市场上,迄今沪、深两地上市公司已达1767家,其中上海1021家深圳746家股票市价。总值最多达30万多亿元，同时随着市场多年的规范，现在有106家证券交易所。我国资本市场在短短十几年,达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模,取得了不少成功经验;但也存在着一些问题,严重制约了证券市

3、场自身功能的发挥,阻碍了证券市场的健康发展。近年来,我国GDP的增长速度较快,到07年末已经突破24万亿。相比之下,现在我国股市却在持续下跌,不仅股票的流通市值不足6万亿,不足GDP值的1/4,而且大盘的点位上跌去了近70%,许多股票都跌破发行价。2007年受牛市的影响，我国股市的融资额为8432亿，然而2008年的熊市使得股市的融资较07年有一定幅度的下降。当前，股市的极度弱化,几乎到了可有可无的程度。肩负重要使命的中国资本市场,目前正备受着股市规模日益萎缩、结构性矛盾日益加大的双重煎熬。这种困境几乎使中国股市的功能丧失殆尽。二、中国证券业现存的

4、问题经过十多年的发展,我国证券市场取得了令人瞩目的成就。同时,由于我国证券市场尚处于“新兴加转轨”阶段,目前还存在一些突出的问题。这就要求我们用发展的眼光看待当前的问题,用发展的手段解决前进中的问题,推进资本市场的改革开放和稳定发展,优化金融资源配置,防范和化解风险,使金融更好地为经济社会发展服务,这是证券市场改革发展的基本方向和原则。当前,我国证券市场的一些突出问题主要包括:市场主体的法人治理结构和市场行为尚不规范;市场的结构不合理,功能不健全;一些历史遗留问题尚未解决,影响了投资者心理预期的稳定;监管力量不足,监管职能和监管方式还不能完全适应市

5、场发展的需要等,有些问题具复杂的体制根源与时代背景。中国证券市场的主要特点及存在问题有:(一)证券市场规模过小专业精品．为你而备以股票市场为例,虽然发展速度较快,但是从总体规模看,与国外还有相当大差距,参与股票投资的人数占总人数的比例,全世界平均为8%左右,发达国家的比例则更高,如英、美均在30%以上。我国目前股市投资者不到1亿人,所占比例不足全国总人口的十分之一。另外,从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看,世界平均为3%左右,美、日、英等国均在80%以上,而我国为24.2%,况且在总市值中还包括大部分不流通的市值,如果扣除这一部分,我国股

6、市总值占GDP的比重就更低了。由此可见,我国股市规模较小,与国民经济发展的客观要求有较大差距,同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。(二)我国资本市场投资品种十分有限资本市场交易工具品种单一、结构残缺,而在发达的资本市场中,资本市场工具保持多样化趋势。以我国香港资本市场为例,目前国际市场上的金融衍生工具中80%以上已被其采用;在股票市场上,不仅出现了期指、期权、认股权证等投资品种,而且这类衍生工具的交易大有超过现货市场之势。香港上市公司在债券市场上的集资形式更为多样化,在债券、票据和存款证3种形式的基础上,先后出现了浮息工具、变息工具、

7、可换投股债券、信用卡应收债券等多种形式,目前在联交所挂牌买卖的债务工具已增至129种。相比之下,我国内地的资本市场除股票外,5年以上的交易工具几乎没有,而1-5年的交易工具又受到种种限制,这不利于资源的有效配置。(三)证券市场的系统性和非系统性风险同时存在作为一个新兴证券市场,目前市场的风险度较高。首先是系统性风险较大,由于我国证券市场本身存在着一些制度性缺陷,如国家股、法人股不能流通,缺乏避险工具等,而修正这些制度性缺陷过程,必然造成市场系统风险的产生。再加上我国政策制定的非法定性和透明度不高,并且政出多门,造成了系统的不确定性。从市场风险水平来

8、看,一方面,股市半年多来一直处于调整之中,整体市场的系统性风险已有所降低,但与成熟市场相比仍明显偏大;另一方面,市场的各方