企业价值评估案例2.doc

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1、ABC钢铁责任有限公司企业价值评估案例1．案例的基本情况ABC钢铁有限责任公司（以下简称“该公司”）是一家大型国有钢铁产销型企业，是由ABC（集团）公司、GD银行、WY投资公司和CX资产管理公司于2001年正式组建成立的有限责任公司，该公司注册资本950000万元，其中ABC（集团）公司占有45％，GD银行占有35％，WY投资公司占有10％，CX资产管理公司占有10％。该公司2003年在册职工人数为80000人。该公司主要有四大系列产品：①以重轨、工字钢、310乙字钢等为代表的大型材；②以管线钢、汽车大梁板、热轧酸洗板、冷轧镀锌板、IF钢等为代表的板材；③以V2O5、V2O3、高钒

2、铁、钒钛合金、钛白粉为代表的钒钛制品；④以无缝钢管、高频焊管为代表的管材及优质棒线材。2003年实际生产生铁4280000吨，转炉钢4000000吨，轨梁材1060000吨，热轧板16500000吨，冷轧板730000吨，五氧化二钒4000吨，三氧化二钒3000回吨，钛白粉13000吨。截至2003年12月31日，该公司下设有22家二级单位、7家分公司、7家全资子公司和16家控股子公司。由于GD银行拟转让其所持的ABC钢铁有限责任公司的35％股权，因此对所涉及的ABC钢铁有限责任公司的企业整体价值需要进行评估。2．案例的初步分析思路对案例的初步分析要解决以下几个关键问题：第一，了解

3、项目背景，弄清评估目的，确定评估的整体思路。第二，了解企业的基本情况，确定纳入评估范围的资产，尤其对于处于转型期的国有企业价值评估项目，应着重弄清企业的资产产权情况，确定有无需要通过进行资产剥离等行为改变企业待评估资产范围。第三，通过资产清查行为，进一步摸清企业的资产状况，对企业的基本经济信息的真实性予以核实，并在此基础上理清为评估思路服务的资产分类状况。第四，在整体评估思路确定和企业的资产状况摸清后，需要对评估的技术思路进行进一步地阐述和说明。2．1评估思路的确定37在对项目的基本情况进行了解之后，评估人员需要确定评估的整体思路。首先需要确定使用何种评估方法对该企业的整体价值进行

4、评估。众所周知，可供选择的评估方法主要有三种：成本法，市场法和收益法。基于以下考虑，评估人员决定用收益法对该公司的整体价值进行评估。（1）ABC公司是一个处于转型期的国有大型企业。对此类企业的整体价值判断以往习惯于通过成本途径，使用分割后的单项资产评估值之和作为企业的整体评估价值。然而，大量的实践证明，采用成本加和途径评估的企业整体价值，忽视了企业只有作为一个有机的资产组合才能创造收益的既成事实。单项资产的评估值之和难以体现企业的整体收益能力，进而也就无法有效体现企业的整体价值。其次，对于处于转型期的国有大型企业而言，使用成本途径所能确定的单项资产集合，无法穷尽企业的各项无形资产，

5、尤其是不可确指的无形资产。处于转型期的国有企业，对其收益能力产生影响的不可确指无形资产形态、来源均呈多样化状态，在评估中难以将其进行界定和归类，因此也无法使用成本途径对其价值进行有效地判断，在价值评估实践中往往会形成对资产的少评、漏评弊端，导致国有资产流失。因此，使用成本途径对该企业的整体价值进行评估，在实践上难以形成对企业价值的有效判断，不应作为对企业整体价值进行评估的主流方法予以使用。基于以上分析，评估人员在考虑选择对ABC公司企业整体价值进行评估时，首先排除了通过成本途径进行评估的思路。（2）评估人员又对通过市场途径评估该公司整体价值的思路进行了分析。在发达的市场经济条件下，

6、通过市场途径对企业的整体价值进行评估是企业价值评估的主流方法之一。基于“在相同的市场条件下，相同的资产具有相同价值”的经典论断，通过市场途径对企业整体价值判断的有效性亦可以肯定。但是，实行市场途径对企业价值进行评估的一个重要先决条件是：必须存在相同市场条件下与待评估项目相类似的数个案例，且其相关数据较易被评估人员搜集。通过分析，评估人员发现难以通过公开的信息渠道搜集到与待评估项目相类似的一定数量的案例。因此，虽然通过市场途径对ABC公司的整体价值判断在结果上具有有效性，但现实的操作存在困难。因此，评估人员进一步排除了通过市场途径对ABC公司整体价值进行评估的思路。（3）在先后排除了

7、使用成本途径和市场途径对项目进行评估的思路之后，评估人员最终确定使用收益途径作为评估的思路是基于以下分析：首先，使用收益途径对企业的整体价值进行判断是基于对企业整体资产组合收益能力的分析，因此不会出现对企业资产的缺、漏、少评现象。其次，所评对象ABC公司的主业清晰，历史经营数据完整，评估人员对其所处行业和市场的信息搜集也较为容易，这使得在项目中对一些关键数据的有效预测具有较强的可行性。372.2非经营性资产价值的确定及其对评估思路的影响由于历史的原因，非经营性资产在国