企业价值评估案例_3

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1、企业价值评估案例4.2企业价值评估案例二案例L公司成立于2004年6月，注册资本为人民币10000万元，专注于地面数字电视高新技术的产业化、工程化和市场化工作，是集营运、开发、生产、系统集成的工程与设计于一体的实业公司。上市公司F拟收购L公司股权，遂聘请S资产评估事务所对L公司所拥有的整体资产进行评估。评估人员根据L公司的具体经济情况和所处的行业环境，结合评估目的和方法的特点，选择收益法进行评估，确定评估基准日为2004年12月31日。评估过程如下：一、收益法适用性判断收益法是指通过估算被评估资产的未来预期

2、收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益按适当的折现率折算成当前价值的总金额。收益法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货币量不会超过该项资产未来所能带来的期望收益的折现值。本次评估选用企业自由现金流量作为收益额。收益法的计算公式：5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedastheb

3、ackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve51评估值＝未来收益期内各期收益的现值之和，即：其中：P—评估值（折现值）；r—所选取的折现率；t—收益年限（收益期）；Fi—未来第i个收益期的非等额预期收益额：Ft—期末可收回的资产价值目前国际上整体企业评估一般采用收益法，采用收益法评估出的价值是企业整体资产获利能力

4、的量化和现值化，而企业存在的根本目的就是为了盈利，因此运用收益法评估能够真实地反映企业整体资产的价值，更能为市场所接受。收益法能弥补成本法仅从各单项资产价值加和的角度进行评估而未能充分考虑企业整体资产所产生的整体获利能力的缺陷。由于我国的市场经济尚处于起步阶段，信息公开化程度不够高，以往对整体资产评估往往只能采用成本法。但随着我国市场经济体制的不断完善，资本市场的逐步发展和成熟，信息公开化程度不断增强，用国际上通行的收益法评估企业的价值已具备一定条件。除了上述宏观背景外，评估人员还从企业总体情况、本次评估目

5、的和企业目前的财务状况分析三方面对本评估项目能否采用收益法做出适用性判断。1、企业总体情况判断5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalposit

6、ionandachieve51L公司的主要经营模式是一方面与各地广电部门合资成立移动传媒公司，通过移动传媒运营，与广电部门共同分享利益；另一方面为公司参股投资的平台及其他平台提供地面数字电视系统的完整解决方案、系统集成及配套供应相应的软硬件产品。根据对L公司企业概况和所处行业的分析，评估人员认为本次评估所涉及的L公司的资产具有以下几个特征：（1）被评资产是经营性资产，产权明确，具备持续经营条件；（2）被评资产是能够用货币衡量其未来收益的整体资产。（3）被评估资产承担的风险能够用货币衡量。因此，L公司整体资产

7、采用收益法评估，在理论上是可行的。2、根据评估目的判断本次评估目的是F公司拟收购L公司股权这一经济行为，对L公司的企业价值进行评估。企业价值的评估结论，将作为交易各方的价值参考依据。因为本次评估目的是股权收购，相关交易各方更关心的是L公司整体资产的投资价值，关心资产的未来获利能力和预期收益，并愿意在该时点上支付与预期收益折现的现值相对应的价格。因此评估人员认为采用收益法能体现L公司整体资产的获利能力，更能体现该公司的价值。3、根据企业前期财务会计报表判断5.1-9,,services,andmakethec

8、itymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve51根据L公司提供的200