许小年：持续性衰退的冬天刚开始，但是春天来时，你要在（转

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1、许小年：持续性衰退的冬天刚开始，但是春天来时，你要在（转）――许小年杭州金融论坛演纪录一、中国经济是一种结构性失衡带来的持续性衰退从最近几个月的数据来看，中国的经济，确实是很不乐观。我一直在强调的一个观点，就是目前经济数据的走弱、增长速度的下行，这不是一个简单的周期现象，我认为这是一种结构性的衰退，跟大多数经济家理解周期性衰退不一样。周期性衰退，跟冬天到了得了感冒一样，过段时间就好了。但是结构性衰退，是内部得了炎症，如果不动手术，光吃药是好不了的。结构性失衡失衡为何会带来持续性的经济衰退？首先要解释为何中国的经济衰退是经济结构性失衡引起的衰退，哪些方面失衡了？

2、1、需求方投资需求和消费的失衡消费不足，首先我不认为是需求疲软造成的。这只是一个表面现象。就象很多发烧一样，发烧只是表面现象，内部有炎症才是实质。目前政府和企业都热衷于投资，投资拉动经济占到了50%，而消费拉动只是占到35%至于为何会需求不足，我认为核心原因在于目前“国民收入分配有利于政府和企业，居民收入比重下降”（总结：国富而民穷是也）2、投资导致产生增长超过国内购买力的增长中国已经成为第二大经济体，在制造业方面，大多产能都达到了世界第一，产品该卖给谁？目前中国已经形成了大量过剩产能，现在企业就自然的投资需求不足。企业不敢投资，表现为生产产能指数连续十几个月

3、下降，钢铁、煤炭、水泥等都在下降，在这些都在下降时，谁敢投资？回想09年，也是如此。当时政府感觉到企业的投资需求不足，那就由政府来投资，当时是大量投基础性行业。但是现在更糟，连基础性投资都面临过剩，连政府都不知道去哪里投资。（掌声！）目前中国的投资/GDP比例已经达到世界第一，未来该怎么办？在目前的投资过剩情况下，只能充分吸收过去的过剩产能后，国家经济才能轻装上阵。我在这里说的产能过剩、投资需求不足，是相对相对国内有限的购买力，导致的需求不足。为何国内需求跟不上产能的增长？是跟收入分配的失衡导致的。过去十几年，国民收入的分配，不是有利于居民，而是有利于政府。政

4、府和企业手上有了钱，这不利于消费，而是有利于投资的。当然公务员大规模茅台酒和出国购车什么的不算。（掌声！）政府收入占国民经济的比重，从1996年的12%上升到了2011年的32%，还没有包括其他的预算外收入，如果包括，则还要高。过去十几年间，我们国家出现了非常明显的国进民退！这个趋势是客观存在的。政府官员总是否认没有出现国进民退。（掌声！）政府收入占GDP的比例已经回到了1980时代的计划经济时代了！这些问题，不是宏观政策能够解决的。当一个人有肿瘤时，补充营养是不行的，必须先作手术。我都认为宏观政策不是营养液，而是鸦片烟，这是没有用的。二、四万亿1.0、四万亿

5、2.0、四万亿3.0？微观指数上，生产价格指数不断下降，很多行业出现了亏损，一些企业开始裁员，就业形式越来越难，今年大学生毕业据说是最困难的一年！业不愿意扩大规模，不愿意投资，就不会愿意招人。这个指数的不断走低，已经持续了十几个月。这个生产价格指数的下降，仅仅在去年下半年得到了缓解，向上走了一个下山坡，因为去年下半年执行了四万亿2.0，和09年执行4万亿1.0不同。当时是大张旗鼓宣传，让人民相信政府这个手可以支撑住经济。但是2.0是低调，打枪的不要。这次是以资本市场为主力，现在社会融资总量，一半来自银行，一半来自债市。我知道这个方法托不住，但是短期的烧钱会有一

6、定作用，我当时以为会支持一段时间，经济形式下滑出现会在下半年。结果今年一季度末就出现了，连续的持续的下滑。用经济的说法是，经济的边际效用递减。想想2009年，当时的说法是政府的无形之手，拯救了中国经济，拯救了世界经济！但是去年的四万亿2.0，扔进去，好像水花都没有。这是什么原因，结构性问题没有解决，只是給他吃止疼片，止痛的效果是递减的。有一个很好的指数，叫做克强指数，主要是参考发电量、铁路货运量来看经济状况。现在看来，克强指数远比GDP靠谱。克强指数表示，V型深沟就是09年金融危机，拉起来后就是四万亿。看了这个图形，大家就知道了，迷信政府力量是没有用的。再强大

7、的政府也托不住经济、再强大的政府也托不住市场，只会打乱市场，扰乱经济！（掌声！）四万亿刚出来时，我就写文章批四万亿，结果当然是就没有被发表出来。前段时间领导还大声说四万亿是正确的，但是也没有給我辩解的机会，我也就只能在民间辩解辩解。（笑声！）我之前认为，二次探底是一定会出现的，果然就是在去年上半年，克强指数的跌倒谷底，然后下半年开始向上，谁也不知道，居然经济又掉头向下。国内的二度松宽，再次忽视了结构性问题，辅之以短期需求拉升，那么就一定会有三次探底。这个三次探底就在今年下半年，今年的下半年会比去年的上半年还会差！现在经济下行的趋势非常明显，市场上又开始憧憬，憧

8、憬四万亿3.0。看看1.0作用，2.0