保险行业专题报告：从“相互保”到“相互宝”，关于相互保险之思

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1、目录1我国相互制寿险的尝试：从“相互保”到“相互宝”，相互保险仍待发展51.1平均分摊保障金和管理费，“相互保”逆选择或高于传统重疾51.2“相互保”并非相互保险，但推动了我国相互保险的发展71.3“相互保”升级为“相互宝”：基于互联网的互助计划82相互保险公司：前期优势更突出的保险企业组织形式102.1股东、投保人、会员“三位一体”，不以营利为目的102.2缴费方式决定利润来源，相互保险产品的利源并非传统“三差”113全球相互保险市场发展概况113.1人身险发展初期，保险市场混乱，相互保险优势凸显113.1.1美国：投保人与股份制保险公司的矛盾激化，直接推动保险市

2、场的“相互化”113.1.2日本：二战后金融业重组，效仿美国开启“相互化”123.2保险需求转换、现代金融市场发展，相互保险发展遇瓶颈123.2.1美国：投保人保险需求多元化，关注点从保障和储蓄转为保障和投资，但相互保险公司筹资困难，年金险发展受资本金桎梏。123.2.2日本：金融相互化推动设立新寿险公司，相互保险融资渠道有限，在兼并收购、开拓业务中财务压力较大。143.3金融危机刺激下，保险市场呈现“再相互化”164中国相互保险现状184.1起步晚，市场规模有限，尚处于发展初级阶段184.2政策放开，相互保险迎机遇194.3我国相互保险的首次尝试：阳光农业，费用率

3、更低的农险公司215保障型产品发力，头部险企业务价值凸显226风险提示23图表目录图表1：“相互保”保费测算6图表2：消费型重疾险产品对比7图表3：“相互保”的理赔8图表4：“相互宝”的升级9图表5：相互保险公司和股份保险公司的主要区别10图表6：1987-1997年部分国家相互保险市场情况14图表7：美国相互保险市场份额14图表8：日本寿险公司组织形式变动15图表9：日本相互制寿险公司转制情况15图表10：日本相互保险市场份额16图表11：2005-2015年相互保险保费收入情况17图表12：2005-2015年相互保险分险种保费收入17图表13：2007-201

4、5年相互保险保费收入规模增长较整体保险市场更快17图表14：美国、日本主要相互制保险公司情况一览17图表15：2015年相互保险分险种情况18图表16：2015年全球相互保险大类资产配置18图表17：2005-2015年美日相互保险市场情况19图表18：2005-2015年中国相互保险市场情况19图表19：主要国家保险市场份额变化19图表20：相互制与股份制保险公司设立条件对比20图表21：我国相互保险公司的简介20图表22：四家农险公司保费收入情况21图表23：四家农险公司保费收入增长情况21图表24：农险市场份额变化21图表25：阳光农业综合赔付率处于较高水平2

5、2图表26：阳光农业综合费用率处于较低水平22图表27：阳光农业综合成本率低于同业22图表28：阳光农业ROE高于同业22图表29：主要险企健康险保费收入23图表30：主要险企健康险在总保费中占比231我国相互制寿险的尝试：从“相互保”到“相互宝”，相互保险仍待发展10月16日，信美相互和蚂蚁保险联合推出大病互助计划“相互保”，产品上线两周，参与人数已超1400万人；截至监管叫停前，参与者已超过2000万人。目前，“相互保”已升级为“相互宝”。1.1平均分摊保障金和管理费，“相互保”逆选择或高于传统重疾“相互保”属于短期消费型团体重疾险。1）成团条件：运行3个月后参

6、与人数超过330万。2）从保额来看，90天等待期后，初次确诊时间为30天-39周岁非因意外患重疾的投保人保额为30万元，40-59周岁的投保人保额为10万元。3）从保费分摊来看，全体成员平均分摊当期保障金和管理费（信美对每起理赔案件收取赔偿金额的10%作为管理费），信美将通过支付宝扣划每位成的分摊金额。全体成员平均分摊当期保障金和管理费的机制，使“相互保”在产品设计中并未包含年龄和性别两个风险因子，而不存在差异化定价，因此对于不同年龄的人来说，或将存在不公平现象。在此，我们将进一步测算不同年龄投保人的保费，从而判断此产品对不同年龄投保人的效用。我们以原保监会2016

7、年发布的《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2006－2010）》中25种重疾发生率以及2010年的第六次人口普查结果中的人口性别和人口结构为基础，来测算“相互保”投保人每人每年需要支出的保费。我们1）假设“相互保”的投保人年龄和性别结构与第六次人口普查结果相同；2）根据险企理赔的经验数据，在100种重疾中，前25种重疾的赔案占比一般达80%以上。因此，将100种重疾发生率的调整为25种重疾经验表的125%。3）考虑到产品销售期尚不足2月，且需对标某传统成人重大疾病保险，主要对18-59周岁的投保人保费支出进行测算。测算结果显示：1）在调整后的标准重疾发生率下