仿制药行业系列报告（二）：公司规模与研发效率篇

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1、目录仿制药公司没有规模优势，中小型企业成长潜力更大5仿制药公司市值、净利润规模小5市场规模、估值不是仿制药公司规模较小的主要原因6集中度低是仿制药公司规模较小的主要原因8中国仿制药公司仍然有很大发展空间9仿制药公司的成长与研发能力密切相关10定义研究范围、公司成长及研发能力10医药公司的净利润增长与研发效率密切相关13仿制药公司胜在产出率、品牌药公司胜在回报率15研发效率帮助挑选中国好公司18图表目录图表1：2015~2017年仿制药公司、医药公司、大盘公司算数平均市值5图表2：2015~2017

2、年仿制药公司、医药公司、大盘公司算数平均净利润5图表3：美国仿制药、品牌药销售金额6图表4：仿制药公司、医药公司平均净利率*6图表5：仿制药指数、医药指数、大盘指数PE7图表6：仿制药公司、医药公司、大盘公司计算PE*7图表7：仿制药指数成分总市值*Top108图表8：医药指数成分总市值*Top108图表9：仿制药指数成分营业收入Top10公司与所有公司营业收入同比8图表10：医药指数成分营业收入Top10公司与所有公司营业收入同比8图表11：一定市值规模仿制药公司、医药公司、大盘公司的增长率9图

3、表12：一定净利润规模仿制药公司、医药公司、大盘公司的增长率9图表13：全球仿制药销售金额地区分布9图表14：美国与中国仿制药行业特征9图表15：全球仿制药指数、全球医药指数、美国医药指数介绍10图表16：全球仿制药指数、全球医药指数、美国医药指数月度收盘价*10图表17：全球仿制药指数、全球医药指数、美国医药指数成分股筛选结果11图表18：全球仿制药指数成分公司研发效率分布12图表19：全球医药指数成分公司研发效率分布12图表20：美国医药指数成分公司研发效率分布12图表21：全球仿制药指数成分

4、净利润增长/研发效率散点图13图表22：全球仿制药指数成分净利润增长/研发效率分组算数平均值13图表23：全球医药指数成分净利润增长/研发效率散点图13图表24：全球医药指数成分净利润增长/研发效率分组算数平均值13图表25：美国医药指数成分净利润增长/研发效率散点图13图表26：美国医药指数成分净利润增长/研发效率分组算数平均值13图表27：净利润增长/研发效率散点图模式14图表28：净利润增长/研发效率分组模式14图表29：全球仿制药指数、全球医药指数、美国医药指数成分股筛选结果15图表30：

5、全球仿制药公司、美国医药公司研发效率15图表31：全球仿制药公司、美国医药公司净利率16图表32：全球仿制药公司、美国医药公司研发回报率16图表33：全球仿制药公司、美国医药公司研发产出率16图表34：全球仿制药公司、美国医药公司的研发效率对比17图表35：全球仿制药指数、全球医药指数、美国医药指数成分股筛选结果18图表36：中国化学制药指数成分净利润增长/研发效率散点图18图表37：中国化学制药指数成分净利润增长/研发效率分组算数平均值18图表38：中国化学制药公司研发效率19图表39：中国化学

6、制药公司、全球仿制药公司、美国医药公司研发效率*19图表40：中国化学制药公司、全球仿制药公司、美国医药公司净利率*19图表41：中国化学制药公司、全球仿制药公司、美国医药公司研发回报率*19图表42：中国化学制药公司、全球仿制药公司、美国医药公司研发产出率*19仿制药公司没有规模优势，中小型企业成长潜力更大仿制药公司市值、净利润规模小美国仿制药市场是世界上最大的仿制药市场，也是市场化程度最高的市场之一。美国的仿制药与品牌药通常由不同的制药企业分别经营，遵循不同的商业模式。仿制药公司的市值规模与净

7、利润规模远远低于其他医药公司，比如品牌药公司*。注释：*本报告中，仿制药公司、医药公司、大盘公司分别指GlobalGenerics&NewPharmaIndex指数（以下简称“仿制药指数”）成分股、S&PGlobalHealthCare指数（以下简称“医药指数”）成分股、以及S&PGlobal1200（以下简称“大盘指数”）成分股，其中医药指数和大盘指数的成分均选择2018年11月最新成分，并未进行历史跟踪调整。指数具体情况请参考系列报告第一篇《仿制药行业系列报告（一）美国市场环境篇》。在医药指数

8、成分中，被纳入仿制药指数的公司不多。医药指数成分股一共105个，其中7个公司被纳入仿制药指数，在2006年12月31日至2016年12月31日，这7家公司的市值权重最高1.74%，最低0.55%。因此可以忽略仿制药公司对医药指数的影响，使用医药指数代表他医药公司，其中包括品牌药公司。图表1：2015~2017年仿制药公司、医药公司、大盘公司算数平均市值（亿美元）600图表2：2015~2017年仿制药公司、医药公司、大盘公司算数平均净利润（亿美元）2550046749722