电力设备与新能源行业2019年投资策略报告：迎趋势，重格局，御风而上

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1、目录1.新能源汽车：乘用车是未来主要贡献点，高镍三元大趋势61.1.新能源汽车发展历史回顾61.1.1新能源汽车销售情况61.1.22018年新能源乘用车回顾71.1.3动力电池装机情况81.1.4行情回顾91.2.新能源汽车发展未来展望101.2.1新能源汽车发展未来展望141.3从新能源汽车产业链供需结构变化，寻找优秀标的151.3.1上游锂钴资源161.3.2动力电池171.3.3正极材料181.3.4负极材料201.3.5隔膜211.3.6电解液231.3.7投资建议：重格局，推荐高镍三元正极龙头和高端负极龙头252光伏：政策预期反转

2、，甄选具备成本优势龙头282.1光伏产业回暖复苏，补贴驱动难以为继282.1.1政策回调，产业扶持方向不变282.1.2补贴驱动市场模式难以为继302.2平价上网是行业发展内生驱动力312.2.1实现平价上网是当前光伏产业发展目标312.2.2实现平价上网关键在于降低度电成本322.2.3平价上网速度超预期，板块配置价值凸显352.3降本增效当前光伏产业的根本现实382.3.1多晶硅：需求稳定，成本为先392.3.2硅片：行业垄断特征明显，单晶产能需求增长412.3.3电池片：市场竞争激烈，技术更迭频繁462.3.4组件：技术升级应对降本需要

3、，产业整合构造行业壁垒512.3.5总结：上游原料端挖龙头，中下游产品端看成长542.4推荐标的：通威股份（600438）553.风电：平价竞价是未来趋势，首推优质运营商583.1.中国风电行业发展历史回顾583.1.1.2003-2010年“野蛮生长”期583.1.2.2011-2012年“调整洗牌”期583.1.3.2013-2015年“复苏”期583.1.4.2016-2017年“二次调整”期583.2.风电行业投资逻辑梳理593.2.1.以风电开发商为核心驱动因素593.2.2.运营商、整机制造商、零部件制造商格局603.3.风电行业

4、2019年展望613.3.1.核准待建规模维持高位，19年有望迎来抢装613.3.2.风电装机量增长的因素之一——弃风限电持续改进633.3.3风电装机量增长的因素之二——新增装机从“三北”向南部及中部转移643.3.4风电装机量增长的因素之三——风机价格下降643.3.4.分散式和海上风电贡献新增装机容量653.3.4.1.分散式风电进入政策发布密集期653.3.4.2.技术进步使分散式风电具备较好的经济性663.3.4.3.我国低风速资源区丰富，为分散式风电的大规模发展提供广阔的空间663.3.4.4.“十三五”海上风电迎来加速发展期66

5、3.4.投资建议：关注优质风电运营商，福能股份（600483）67图表1：新能源汽车分车型产量（辆）6图表2：动力电池分车型装机量（MWh）6图表3：新能源汽车产量情况（辆）6图表4：近两年新能源乘用车主要车企销量（辆）7图表5：2018年前三季度新能源乘用车销量（辆）7图表6：分车型平均带电量（kWh）8图表7：18年前十月装机结构（GWh）9图表8：新能源汽车指数，锂电池指数对比沪深300涨跌幅（）9图表9：补贴政策变化10图表10：2018年推广目录乘用车300km续航成为主流11图表11：17-18年推广目录乘用车能量密度（Wh/kg

6、）11图表12：新能源汽车积分测算11图表13：双积分制度下新能源乘用车测算12图表14：2017主要纯电动乘用车车型累计销量12图表15：2017主要插混乘用车车型累计销量12图表16：2018年前三季度新能源乘用车销量前十车型12图表17：北汽换电站实物图13图表18：北汽在北京市换电网络13图表19：近两年中国充电桩保有量分析（个）14图表20：新能源汽车渗透率预测15图表21：中国新能源汽车和动力电池预测15图表22：产业链各环节毛利率16图表23：近一年锂盐价格走势（万元/吨）17图表24：近一年钴盐价格走势（万元/吨）17图表25

7、：LFP和NCM动力电池价格变化（元/Wh）17图表26：动力电池竞争格局集中化趋势明显18图表27：2017年正极材料结构19图表28：2018年前三季度正极材料结构19图表29：2017年正极材料出货量份额19图表30：2018年前三季度正极出货量份额（吨）20图表31：2017年石墨出货量市场份额（吨）21图表32：2018年前三季度石墨出货量市场份额（吨）21图表33：2017年隔膜出货量市场份额（万m2）22图表34：2018年前三季度隔膜出货量市场份额（万m2）22图表35：近一年隔膜价格变化（元/m2）23图表36：2017年电

8、解液出货量（吨）23图表37：2018前三季度电解液出货量（吨）24图表38：2017-2020年集中式光伏电站规划28图表39：“十三五”第一批光伏扶贫项目合计4