套期保值案例分析

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1、案例2.1中国工商银行的人民币远期外汇协议表2-1中国工商银行人民币远期外汇牌价单位：人民币/100外币　　　　　　　　　　　　　　　　　日期：2007-04-16期限美元兑人民币中间价现汇买入价现汇卖出价起息日 7天 (7D)771.77769.83773.692007-04-25 20天 (20D)771.25769.32773.182007-05-08 1个月 (1M)770.74768.81772.662007-05-18 2个月 (2M)768.61766.69770.532007-06-18 3个月 (3M)766.95765.03768.872007-07-18 4个月 

2、(4M)765.21763.29767.122007-08-20 5个月 (5M)763.75761.83765.652007-09-18 6个月 (6M)762.31760.4764.212007-10-18 7个月 (7M)760.73758.67762.782007-11-19 8个月 (8M)759.41757.12761.682007-12-18 9个月 (9M)758.03755.52760.532008-01-18 10个月 (10M)756.65754759.32008-02-19 11个月 (11M)755.56752.69758.432008-03-18 12个月 

3、(1Y)754.4751.38757.422008-04-18数据来源：中国工商银行官方网站，http://www.icbc.com.cn表2-1所示为2007年4月16日不同期限的中国工商银行人民币远期外汇牌价，报价方式是人民币/100美元，标的资产为美元。以1个月远期外汇为例，表中的报价意味着在2007年4月16日，中国工商银行愿意以768.81元的价格在1个月后向市场交易者买入美元，以772.66元的价格在1个月后向市场交易者卖出美元，起息日（交割日）为2007年5月18日。根据案例中的报价，假设有投资者A于2007年4月16日按772.66的价格与中国工商银行约定买入1个月期1

4、00万美元远期，投资者B则按照768.81的价格与中国工商银行约定卖出1个月期100万美元远期。2007年5月18日，中国工商银行报出的实际美元现汇卖出价为769.58，实际美元现汇买入价为766.5。显然，投资者A在远期多头上遭受损失，盈亏状况为元；而投资者B则在远期空头上盈利元。虽然投资者A与B的盈亏状况不同，但无论如何，他们都通过远期外汇合约锁定了2007年5月18日买入和卖出美元的汇率，从而规避了汇率波动的风险。案例2.3芝加哥商品交易所的S&P500指数期货表2-2CMES&P500指数期货合约主要规定CMES&P500Futures交易单位250美元×标准普尔500股价指数

5、水平到期月份3月季度循环（3、6、9和12月）中的8个月最后交易日最后结算日（最后结算价格确定的日期，一般是合约到期月份的第三个星期五）的前一个工作日结算方式现金结算表2-32007年9月20日的S&P500指数期货价格种类合约到期月份产品代码交易首日最后交易日现金结算日删除日期收盘价12007年9月SPU709/16/0509/20/0709/21/0709/27/071519.7022007年12月SPZ712/16/0512/20/0712/21/0712/28/071531.8032008年3月SPH803/17/0603/19/0803/20/0803/27/081542.4

6、042008年6月SPM806/16/0606/19/0806/20/0806/26/081552.9052008年9月SPU809/15/0609/18/0809/19/0809/25/081562.6062008年12月SPZ812/15/0612/18/0812/19/0812/26/081571.6072009年3月SPH903/16/0703/19/0903/20/0903/26/091580.6082009年6月SPM906/15/0706/18/0906/19/0906/25/091589.602007年9月21日将新上市的CMES&P500指数合约2009年9月SPU9

7、09/21/0709/17/0909/18/0909/24/09数据来源：http://www.cme.com作为世界上最著名的金融期货之一，S&P500指数期货在芝加哥商品交易所交易，标的资产为S&P500指数。由于指数无法直接交割，只能将其换算为货币单位进行结算。CME规定1点指数代表250美元，采用的方式是现金结算。以SPU7合约（2007年9月到期）为例，其在现金结算日2007年9月21日确定的结算价为1533.38点（即该日S&P50