融资租赁行业基础研究（下）：融资租赁企业信用评价要素及与银行对比分析

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1、融资租赁行业基础研究（下）2008年以来，我国融资租赁行业进入几何级数增长的时期，世界租赁年报称中国是“世界上潜在的最大租赁市场”。2009-2017年间，我国融资租赁企业数量年均复合增长率达64.44%，同期全国融资租赁合同余额年均复合增长率达40.46%。截至2018年6月末，全国融资租赁企业总数为10,611家，全国融资租赁合同余额6.35万亿元。在融资租赁业务规模快速扩张的同时，由于内外部环境的不同，各企业间的信用品质也表现出较大差异。此外，由于融资租赁企业在业务模式方面与一般工商企业存在较大差异，因而其信用评价要素有区别于一般工商企业的独有特

2、征。本文首先对融资租赁企业的信用评价要素进行概括，之后以中债资信覆盖的有公开经营、财务数据的30家金融赁企业、19家融赁企业以及42家银行为样本，通过将主要的信用评价要素进行对比，对融资租赁企业与银行之间存在的差异，以及非金融租赁企业和金融租赁企业之间的差异展开分析。一、融资租赁企业信用评价要素（一）融资租赁企业经营评价要素1、资本实力资本实力是融资租赁企业行业地位的重要指标，对其业务拓展能力和抗风险能力均有重要意义。一般而言，资本实力强的融资租赁企业可为其业务规模扩张提供较强的资本基础，因而具备较强的业务拓展能力；此外，较强的资本实力可大大提高企业的

3、抗风险能力。对于融资租赁企业资本实力的分析，主要关注净资产规模和实收资本两个指标。（1）净资由于融资租赁业务具有杠杆经营的特性，为保证融资租赁企业具有一定的风险抵御能力和损失吸收能力，监管部门通常规定融资租赁企业的业务扩张规模受制于净资产水平，因而净资产规模决定了融资租赁企业的业务拓展空间，是其业务规模增长的基础。（2）实收资本实收资本是净资产的主要构成要素，作为股东实际的注资，其规模大小很大程度上决定了净资产的稳定性，由于部分融资租赁企业的净资产部分存在虚增资本、明股实债等情况，单独依靠净资产规模不能完全反映企业资本实力，需要增加实收资本指标来进行综

4、合分析。因此实收资本规模是评价融资租赁企业资本实力的关键要素。指标指标含义表1：资本实力相关指标净资产影响和制约融资租赁业务规模的核心因素实收资本净资产的主要构成要素，决定净资产的稳定性资料来源：中债资信整理2、业务经营融资租赁企业的业务经营主要是指融资租赁资产投放情况，分析融资租赁企业的业务经营情1本文所指的非金融租赁企业是指商务部管辖下的内资试点融资租赁企业和外资融资租赁企业。况，可以从客户分布、行业分布和域布三方面予以考虑。（1）客户分布对于融资租赁企业客户分布的分析，除关注其主要客户的信用资质之外，还需重点关注客户集中度。一般来说，若融资租赁企

5、业的客户集中度过高，则意味着风险将过于集中，单一客户出现信用风险事件对于其资本金侵蚀的程度将越大。对于金融租赁企业，银监会规定了单一客户融资集中度、单一客户关联度和集团客户关联度指标要求，即金融租赁企业对单一承租人的融资余额不得超过资本净额的30%，对一个关联方的融资余额不得超过金融租赁企业资本净额的30%，对全部关联方的融资余额不得超过金融租赁企业资本净额的50%。目前非金融租赁企业尚没有形成硬性的监管要求，行业内企业的客户集中度水平存在较大差异。值得注意的是，客户集高并味着风险在一定上受企业股东背景的影响。厂商系租赁企业股东多为设备制造厂商，其业务

6、开展多集中于集团内企业和厂商下游客户，易导致其客户集中度偏高，如华电租赁、华能天成等，此种情况下客户集中度虽高但风险相对可控；而独立第三方租赁企业业务开展较为多元化，且并无股东产业支撑，若此类企业客户集中度较高，则存在风险过于集中的可能性。因此，在分析客户集中度风险时，需结合业务模式及股东背景具体分析。（2）行业分布在分析融资租赁企业资产投放的行业分布时，需要综合考虑行业集中度和行业风险两方面因素。行业集方面，相同行业特性的承租企业在系统风险上存在较大相关性，若某一行业集中度过高，当该行业出现风险事件时，将导致融资租赁企业出现大规模不良应收融资租赁款，

7、对其资本金和盈利能力的侵蚀将更大。在具体分析时，选择第一前三大行业租赁资占比作为参考指标。与客户集中度相似，在分析行业集中度风险时同样需考虑企业股东背景情况。行业风险面，承租人所处行业的信用风险水平将直接影响到承租人的信用品质，进而影响租赁资产质量。以光伏行业为例，受2018年光伏产业政策影响，光伏行业需求迅速萎缩，光伏产业链上企业均受到不同程度的影响，行业风险有所提高，需关注投向光伏行业的租赁资产回款风险。企业租业务行业分布表2：部分行业集中度较高的第三方租赁企业聚信租赁医疗81.76%、教育8.26%、公用事业6.87%、其他3.11%重型卡车76

8、.31%、乘用车9.22%、工业设备8.25%、医疗设备7.06%狮桥租赁越秀租赁民生工程（公