金融工程多因子专题报告：资金流向因子，主力资金更聪明钱

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1、目录1.资金流向因子初探52.检验因子的方法62.1数据准备62.1.1缺失值处理62.1.2异常值调整72.1.3行业、市值中性化72.1.4Z值标准化72.1.5Rank标准化82.2因子检验的方法82.2.1分组法92.2.2IC值法102.3因子的常见表现分析102.3.1线性关系102.3.2选股102.3.3排雷113.常见流动性因子和动量因子123.1流动性因子123.1.1换手率133.1.2成交额143.2动量因子154.资金流向因子检测164.1资金买入额和资金卖出额(主力，非主力)164.1.1主力买入额164.1.2非主

2、力买入额174.2资金买入额和资金卖出额占成交额比174.2.1主力买入额/成交额174.2.2主力卖出额/成交额194.3净买入额(主力，非主力)194.3.1主力净买入额194.3.2主力净流入/总市值214.3.3主力净流入/成交额224.4主力和非主力买入额卖出额之差224.4.1主力买入额-非主力买入额234.4.1主力买入额-非主力买入额/成交额244.4.2主力买入额-非主力买入额/总市值254.4.3主力卖出额-非主力卖出额264.4.4主力卖出额-非主力卖出额/成交额271.1.1主力卖出额-非主力卖出额/总市值28DONGX

3、INGSECURITIES东兴证券定期报告P3资金流向因子——主力资金更聪明钱5.总结29插图目录图1：超大单，大单，中单，小单在2016年至2018年买入额和卖出额占成交额的平均值5图2:因子分析框架示意图9图3:分组法示意图9图2:因子——选股示意图11图2:因子——排雷示意图11图4：换手率分组测试净值13图5：换手率分组测试平均log市值因子13图6:换手率因子分组测试多空组合13图7：成交额因子分组测试净值14图8：成交额因子分组测试平均log市值因子14图9:换手率因子分组测试多空组合14图10：动量因子分组测试净值15图11：动

4、量因子分组测试平均log市值因子15图12:换手率因子分组测试多空组合15图13：主力买入额分组测试净值16图14：主力资金买入额分组测试平均log市值因子16图15:主力资金买入额多空组合净值16图16：非主力买入额分组测试净值17图17：非主力买入额分组测试平均log市值因子17图18:非主力买入额多空组合净值17图19：主力买入额/成交额分组测试净值18图20：主力买入额/成交额分组测试平均log市值因子18图21:主力买入额/成交额多空组合净值18图22：主力卖出额/成交额分组测试净值19图23：主力卖出额/成交额分组测试平均log市值

5、因子19图24:主力卖出额占成交额比多空组合净值19图25：主力净买入额分组测试净值20图26：主力净买入额分组测试平均log市值因子20图27:主力净买入额多空组合净值20图28：主力净流入占总市值比分组测试净值21图29：主力净流入占总市值比分组测试平均log市值因子21图30:主力净流入占总市值比分组测试多空组合21图31：主力净流入占成交额比分组测试净值22P4东兴证券定期报告资金流向因子——主力资金更聪明钱DONGXINGSECURITIES图32：主力净流入占成交额比分组测试平均log市值因子22图33:主力净流入占成交额比多空组

6、合净值22图34：主力买入额-非主力买入额分组测试净值23图35：主力买入额-非主力买入额分组测试平均log市值因子23图36:主力买入额-非主力买入额多空组合净值23图37：主力买入额-非主力买入额/成交额分组测试净值24图38：主力买入额-非主力买入额/成交额分组测试平均log市值因子24图39:主力买入额-非主力买入额/成交额多空组合净值24图40：主力买入额-非主力买入额/总市值分组测试净值25图41：主力买入额-非主力买入额/总市值分组测试平均log市值因子25图42:主力买入额-非主力买入额/总市值多空组合净值25图43：主力卖出额

7、-非主力卖出额差分组测试净值26图44：主力卖出额-非主力卖出额差分组测试平均log市值因子26图45:主力卖出额-非主力卖出额差多空组合净值26图46：主力卖出额-非主力卖出额/成交额分组测试净值27图47：主力力卖出额-非主力卖出额/成交额分组测试平均log市值因子27图48:主力卖出额-非主力卖出额/成交额多空组合净值27图49：主力卖出额-非主力卖出额/总市值分组测试净值28图50：主力卖出额-非主力卖出额/总市值分组测试平均log市值因子28图51:主力卖出额-非主力卖出额/总市值多空组合净值28DONGXINGSECURITIES

8、东兴证券定期报告P5资金流向因子——主力资金更聪明钱1.资金流向因子初探资金流向一直是二级市场投资者非常关注的一个重点。资金逐利，成交的资金真实地承担