中期布局备兑看涨期权组合.doc

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1、国海良时期货研究

2、策略周报中期布局备兑看涨期权组合逻辑及策略建议当前美豆在单产上调的氛围中逐步寻底，季节性上9/10月份是相对底部，国内有国内远期有供需缺口预期，预计四季度缺口逐步显现，看涨期权波动率略偏高，建议布局备兑看涨期权策略备兑看涨策略：持有M1901多单，并卖出M1901平值及浅虚值附近的看涨期权。风险点：贸易政策变动，国内需求大幅低于预期等因素可能带来风险。专业服务，创造价值国海良时期货研究

3、策略周报专业服务，创造价值国海良时期货研究

4、策略周报一、策略建议策略逻辑备注豆粕备兑看涨期权组合外盘逐步寻底逐步建仓内盘远期有偏紧预期二、逻辑阐述（一）CBOT交易高单产预期，将逐步寻底最近

5、几周，各研究机构对美国大豆单产的预估大幅上调，市场逐步交易较高的单产，也使得美豆价格一直在850-800美分/蒲式耳震荡。季节性上美豆通常在9/10月份见到阶段低点。图1CBOT大豆季节性走势资料来源：wind（二）国内远期存供需缺口预期，预计需求下调仍难以弥补缺口市场预期国内11-12月进口大豆供应将存在明显缺口。根据信息网站统计数据显示11-12月份大豆到港量将较正常水平减少约800万吨左右（按照2017年11-12月份进口总量1822万吨）。图2进口量预估专业服务，创造价值国海良时期货研究

6、策略周报资料来源：wind（三）期权波动率略偏高，适合逢低备兑看涨策略从历史波动率季节性来看，一

7、般8月中旬是波动率高点，之后波动率将逐步下行。当前波动率接近0.20，相对偏高，可以适当卖出跨市。图3隐含波动率及历史波动率图4波动率季节性资料来源：wind资料来源：wind三、风险贸易政策变动，国内需求大幅低于预期等因素可能带来风险。专业服务，创造价值报告仅供参考，请阅读末页免责声明。报告仅供参考，请阅读末页免责声明。