注册会计师财务管理讲义第八章资本预算

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1、第八章　资本预算【考情分析与教材变化说明】　　本章属于重点章，从历年的考试情况看，本章的主要考点包括项目现金流量的计算、各种项目投资决策方法的特点、项目净现值的计算、固定资产更新决策及项目风险处置方法等等。本章考试题型除客观题外，还有可能单独或同其他章节结合起来出计算题或综合题。2012年教材主要变化有：敏感性分析内容有所加强，但是当时的修改有些错误，2013年修改了其中的错误。听懂本章前不要看教材。　　本章内容：　　第一节　项目评价的原理与方法　　第二节　投资项目现金流量的估计（重难点）　　第三节　投资评价方法　　第四节　项目风险的衡量与处置（重难点）　　

2、第一节　项目评价的原理与方法　　一、投资项目类型与评价程序　　二、项目评价原理与方法　　三、项目评价各个参数的确定　　四、通货膨胀的处置　　一、投资项目类型与评价程序　　初学的时，认为困难的是如何计算指标。　　其实，投资项目评估中真正困难的是确定现金流量和折现率，以及计算结果的使用。　　二、项目评价原理与方法　　（一）项目评价原理　　　　（二）项目评价方法　　1.基本方法：现金流量折现法（包括净现值法和内含报酬率法）　　　　2.辅助方法　　包括回收期法和会计报酬率法。　　三、项目评价各个参数的确定　　（一）项目计算期　　　　（二）折现率（即资本成本）的确定　

3、　　　（三）现金净流量的估计（重难点）　　参见教材第二节　　四、通货膨胀的处置（教材第二节内容提前）　　　　第二节　投资项目现金流量的估计　　一、现金流量概念　　二、现金流量估算原则　　三、所得税及折旧对现金流量的影响　　四、项目计算期内不同阶段现金净流量的计算（重难点）　　一、现金流量概念　　1.含义　　　　2.投资生产线的现金流入量与现金流出量构成项目构成现金流出量增加生产线的价款、垫支营运资本现金流入量营业现金流入、生产线报废残值收入、收回的营运资本　　3.现金流量时点假设（我补充）　　　　4.现金流量与项目计算期关系　　　　　　　　二、现金流量估算原

4、则　　（一）基本原则　　应遵循的最基本的原则是：　　只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　　所谓增量现金流量　　是指接受或拒绝某一个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。　　只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。　　（二）注意事项　说明相关成本（收入）和非相关成本（收入）成本（收入）按其发生是否与决策项目相关分为相关成本（收入）与非相关成本（收入）。相关成本（收入）是指与特定决策方案有关联影响的成本（收入）；与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必

5、加以考虑的成本称为非相关成本（收入）。不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。要考虑投资方案对公司其他项目的影响新项目对原有项目产生不利（或有利）影响的，不利（或有利）影响额应作为新项目现金流出量（或现金流入量）。对净营运资本的影响所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。【注意】这里营运资本事实上指的是第二章管理用报表中“经营营运资本”的变化（增加或者减少）的数额。　　三、所得税及折旧对现金

6、流量的影响　　1.税后成本与税后收入概念　　税后成本=税前成本×（1-所得税率）　广告费税前利润所得税25%净利润无广告01000025007500做广告2000800020006000　　2.折旧的抵税作用　　　　四、项目计算期内不同阶段现金净流量的计算　　（一）建设期现金流量　　1.现金流构成　　增加购置设备的价款或旧设备出售净流量　　2.估算公式　　建设期t时点的净现金流量（NCFt）　　＝－t时点发生的资本性支出　　旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响的计算参见“处置期现金流中“报废残值收入”，原理完全一样。”　　（二）试产期现金流量　　1

7、.现金流构成及公式　　包括垫支营运资本【流出】、营业现金流入【流入】　　试产期现金流量（NCFt）　　＝该年营业现金流入－该年垫支营运资本　　2.垫支营运资本【经营营运资本的增加（或减少）】的估算　　垫支的营运资本，按照第二章管理用报表中的相关知识进行计算。　　经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债　　3.经营现金净流量（属于流入量）估算　　　　　　　　　　（三）达产期现金流量　　只包含营业现金流入（经营现金净流量），所以其计算公式参加上面的“经营现金净流量”　　（四）处置期现金流（属于流入量）　　包括：营业现金流入（经营现金净流量）、报废残值收入、收

8、回的营运资本　　处置期现金净流量（NCFt）　　＝营