传媒行业二次元产业及二次元游戏深度报告：跻身主流视野，人群扩张+需求增加+ARPU提升带动产业加速增长.docx

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1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明投资案件结论和投资建议二次元游戏作为二次元用户最为主要的消费内容之一，在“玩家群体年轻+用户高游戏时长+高付费意愿”的三轮驱动下有望快速爆发，建议重点关注二次元游戏绝对龙头B站（Bilibili）和有优质二次元游戏研发运营能力的网易，推荐A股有二次元研发和运营综合能力的完美世界、游族网络。原因及逻辑1)二次元人群数超2亿，未来2年内有望继续保持20%以上高增长，属于高速成长赛道。二次元人群较为年轻，95后人群占比58%，且具有极高的付费意愿和付费能力，其未来消费成长空间大。周边

2、、动漫、游戏为二次元玩家最主要消费内容，49%的二次元用户为游戏进行过付费，未来这一比例有望持续提升。2）按照B站预计全年28亿手游收入（40亿收入*70%游戏占比）和90万月手游付费用户测算，单用户月均游戏消费256元。未来随着当前Z世代主力人群开始工作获得工资后，伴随二次元人群的高付费意愿，我们预计单用户付费有翻倍以上空间。3）作为Z世代用户从小接触的文化形式，二次元文化的影响预计会随着Z世代用户年龄增长持续放大，预计未来工作日游戏时长有50%以上提升空间。有别于大众的认识二次元游戏的核心驱动是用户需求的快速扩张，

3、而产品供给的波动（产品质量+政策风向）虽然短期会影响行业收入增速，但不会改变行业向上的大趋势。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录1.“二次元”文化渐入大众视野61.1二次元四大元素：动画、漫画、游戏、轻小说61.2二次元文化衍生：手办、COSPLAY、同人、周边72.泛娱乐下的“二次元”产业链82.1上游内容制造：高投入+高风险82.2中游内容平台：传统线下向线上转移，垂直化发展，并衍生出弹幕这一全新内容形式92.3下游内容销售：多元化+高利润93.二次元用户三大特性：高度排他性、强付费性、渴望理解103.

4、1高度排他性、强付费性、渴望理解是二次元玩家的三个典型特征103.2“铁杆球迷”与“伪球迷”——核心用户和泛用户123.3二次元用户结构呈现年轻化、学生党、低龄化特点123.4二次元用户性别结构：男性为主，女性潜力大134.二次元游戏：精品频出，二次元产业爆发点154.1手游规模破百亿，移动游戏首超端游154.2二次元游戏用户：高契合度、游戏时间长、付费率高174.3本土产品萌芽中，日漫IP改编成主流184.4传统渠道见颓势，垂直渠道备受青睐204.5核心用户待深耕，打造二次元新矩阵204.6二次元手游成功案例分析20

5、4.6.1现象级手游《阴阳师》，偶然还是必然204.6.2《崩坏》系列的成功，从积累到质变224.6.3《智龙迷城》：日本国民级二次元手游在国内的滑铁卢235.哔哩哔哩（B站）：从内容平台到全产业链的蜕变245.1圈内“黑话”+用户筛选+弹幕审核机制：构建特有弹幕氛围245.2用户+内容+UP主：打造UGC生态链闭环255.3游戏代理+游戏联运+周边售卖：内容衍生经济26请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图1：各地动漫代表作6图2：《崩坏3》上线后持续优异表现7图3：二次元产业链8图4：二次元衍生品市场

6、规模（单位：亿元）9图5：二次元衍生品细分市场份额9图6：产业链下游参与者10图7：维度一:二次元与三次元10图8：纬度二:二次元下细分的圈子10图9：二次元用户付费情况11图10：二次元学生群体消费情况11图11：中国二次元用户规模（单位：万人）12图12：1980-2014中国历年出生人口13图13：中国二次元用户年龄分布13图14：接触二次元时间段分布13图15：二次元用户的职业分布13图16：二次元用户的性别构成14图17：28.7%用户参与同人创作14图18：男性和女性接触二次元的时间分布14图19：线下活动

7、参与性别分布14图20：二次元用户参加同人展的目的14图21：女性用户参加同人展的原因14图22：2016各细分游戏市场实际收入15图23：2012-2016游戏用户规模及增长趋势15图24：2016年安卓游戏ARPU值占比16图25：2016年IOS游戏ARPU值占比16图26：2016游戏来源占移动游戏收入比例16图27：2016年移动游戏IP来源分布16图28：二次元游戏用户性别比例17请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图29：二次元用户玩游戏比例17图30：二次元用户每日游戏时长（单位：小时）17图31

8、：不同年龄段每日平均游戏时长（单位：小时）17图32：游戏中玩家的消费内容18图33：不同年龄段二次元用户的游戏消费内容18图34：玩家偏好的二次元游戏类型18图35：二次元玩家对游戏的关注点18图36：二次元游戏分类19图37：国内二次元用户对不同地域动漫的看法19图38：国内二次元用户对国漫的态度19图39：阴阳师中国畅销榜排