A股月度策略：市场将有所修复，关注贸易摩擦超跌反弹板块.docx

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1、目录1.十一月市场回顾：三大股指弱势盘整，市场避险情绪上升62.宏观经济展望：国内经济平稳下行，美国景气回落62.1国内经济平稳下行62.1.1内需疲软外需乏力，生产有所放缓62.1.210月消费增速微幅放缓，固定资产投资增速提高72.1.310月出口增速回升，香港、台湾地区“绕道”现象明显82.1.4CPI同比与前值持平，通胀温和92.1.5表外持续收缩、地方政府专项债大幅回落，逆剪刀差再度扩大102.1.6外汇占款跌幅收窄122.2美国经济景气下滑，就业暂稳132.2.1美国10月ISM制造业

2、PMI指数下滑132.2.2美国10月非农就业人口大幅反弹143.政策：贸易摩擦阶段性缓和143.1设立科创板，市场化改革力度进一步增强143.2支持上市公司回购股份143.3退市新规新增社会公众安全类重大违法强制退市情形153.4美联储偏“鸽派”表态提升风险偏好163.5贸易摩擦阶段性缓和164.趋势研判：短期风险偏好回升，市场将有所修复175.品种配置：关注科技龙头、高股息和贸易摩擦超跌反弹板块17图表目录图表1.11月申万一级行业涨跌幅6图表2.10月制造业下滑，生产与需求走弱7图表3.10

3、月制造业下滑，生产与需求走弱7图表4.企业进入主动补库存7图表5.10月社会消费品零售总额累计同比增速小幅回升8图表6.固定资产投资回升8图表7.工业增加值增速反弹，生产端韧性明显8图表8.10月贸易差额及进出口增速9图表9.10月香港台湾出口金额累计同比9图表10.CPI同比上涨2.5%，涨幅与上月持平10图表11.食品价格的回落是CPI环比下跌的主因10图表12.PPI受高基数和油价影响同比增速下行10图表13.主要生产资料价格10图表14.10月新增社会融资规模超越季节性下行11图表15.逆

4、剪刀差再度扩大11图表16.企业部门融资大幅下行，居民部门企稳11图表17.人民币贬值压力仍存12图表18.10月外汇占款规模跌幅收窄12图表19.10月证券投资涉外收付款转为顺差12图表20.美国10月新订单，就业，产出均下降13图表21.美国10月制造业PMI下降13图表22.美国10月新出口订单下降13图表23.新增非农就业人数上升，失业率平稳14图表24.四个主要就业增长部门14图表25.征税项目占该类商品贸易额的比例16图表26.征税项目占2000亿贸易额的比例161.十一月市场回顾：三

5、大股指弱势盘整，市场避险情绪上升十一月三大股指涨跌不一，大盘呈现弱势盘整，其中中小创表现整体优于大盘。十一月初，在经历上月接连重大利好政策催化之后，市场情绪开始转弱，大盘震荡下跌。5日，习主席在进口博览会上宣布在上交所设立科创板，试点注册制，随后创投板块出现较大范围的涨停潮。月中，支持上市公司回购股份的政策意见以及退市新规的出台，对上市公司相关行为进行较为详细的规范。科创板的创立为市场带来新的热点，市场情绪有所好转，指数出现反弹。月末，美股和原油等大宗商品价格连续大跌，对外围市场和贸易谈判不确定性

6、的担忧不断加剧，市场风险偏好下降，大盘进一步下挫。总体来看，十一月市场整体震荡下跌。十一月沪指收2588.19，深成指收7681.75，创业板指收1329.39，三大股指涨跌不一，上证指数较月初跌0.56%，深成指较月初涨2.66%，创业板指较月初涨4.22%。从行业上看，板块涨多跌少，综合（13.57%）、通信（10.46%）、传媒（8.92%）、电气设备（7.59%）涨幅居前，钢铁（-8.22%）、银行（-3.84%）、采掘（-2.75%）跌幅居前。总体来看，11月份大盘呈现弱势盘整，中小创表

7、现更优。图表1.11月申万一级行业涨跌幅16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%综合通信传媒电气设备纺织服装房地产农林牧渔计算机轻工制造机械设备商业贸易医药生物休闲服务家用电器电子非银金融食品饮料公用事业汽车建筑装饰国防军工建筑材料化工交通运输有色金属采掘银行钢铁-10%资料来源：Wind、2.宏观经济展望：国内经济平稳下行，美国景气回落2.1国内经济平稳下行2.1.1内需疲软外需乏力，生产有所放缓内需疲软外需乏力，生产有所放缓。10月制造业PMI回落0.6个百分点至5

8、0.2，主因内需疲软叠加外需乏力，生产动能有所放缓。海外主要经济体除美国外经济复苏步伐均有所放缓，外需乏力，叠加受贸易争端的影响，新出口订单连续五个月降至荣枯线下，预计四季度出口仍有所承压；内需亦无明显改善。企业主动去库存，大中小型企业景气度延续分化。10月制造业PMI采购量由51.5%下滑至51%，原材料、产成品库存下滑0.6、0.3个百分点至47.2%和47.1%。需求不足，企业降低采购量，原材料库存同步下行，企业进入主动去库存阶段。此外，分企业类型来看，大中小型企业景气度延续