高处不胜寒私募基金五成仓位迎接调整.doc

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1、高处不胜寒：私募基金五成仓位迎接调整Morningstar晨星(中国)研究中心罗鹏,CFA2009年8月20日8月的第一个交易日，市场以红盘上涨报收，上证指数一举收复“7.29”大跌的失地并创新高。但“7.29”暴跌的阴影似乎并未消退，在各种利空流言的影响下，投资者的心态开始变得非常微妙，对于短期内大盘继续上攻的信心也变得非常脆弱。最终，上证指数在8月的第二个交易日开始掉头向下，以自由落体似的形态一路跌破3400，3000，2800（截止8月19日）等重要整数关口。其跌势之凶猛，调整幅度之大，让投资者

2、瞠目结舌。这波下跌让许多投资者损失惨重，更有少数投资者因为完全回吐了上半年的盈利而惊呼“一夜回到解放前”。不过，并不是所有的人都感觉很受伤，以追求绝对回报为目标，以控制风险为重点的私募基金经理们再一次显示了其优秀的市场把握能力和风险控制能力。晨星调查表明，在股市继续高歌猛进的红7月，在3400点的高位，私募基金经理们似乎已经感觉到了阵阵寒意。为了应对随时出现的调整，保住上半年的成果，私募基金整体的仓位已经降至5成左右，个别基金甚至已经空仓。大部分私募基金经理表示，上半年这波流动性推升的盛宴似乎已经接近

3、尾声，下半年股市的走向将取决于中国宏观经济的复苏情况以及公司基本面等因素。根据晨星8月初统计的数据显示，247只私募证券基金7月的平均收益率为9.5%左右，中值（Median）为8.96%。约五成的仓位使得私募基金整体表现落后大盘（沪深300）近7个百分点，弱于公募股票型基金近4个百分点。按各基金公布净值的时间为结点计算的最近一月里，有232只基金获得了正收益，占比约为94%；有25只基金战胜同期沪深300指数，占比约为10%；有55只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为22%。月度收益率超过20

4、%的基金共有15只（见图1）：中信信托•精熙、中原•理财宏利二期龙赢、深国投•道合1、2期、深国投•先锋1号、山东信托•智慧1、4号、华宸•彤源一号、重庆国投•翼虎成长一期、深国投•瑞象丰年、中泰•汉华、深国投•泰石1期、北国投•京福2号、陕国投•鑫增长1号、中信信托•盈捷九头鸟3期。数据来源：Morningstar晨星（中国）另外，今年以来，179只基金中除了深国投•塔晶老虎1期、陕国投•创赢1号以及中泰•塔晶犀牛这3只基金的收益率为负值外，其他176只基金都获得了正收益。但只有11只基金强于同期大

5、盘的表现，占比约仅为6%；有43只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为24%。今年以来收益率超过50%的基金共有78只，而收益率翻倍的基金则从上个月的3只增加到这个月的11只（见图2）。中融•混沌1号、深国投•景良能量1期、粤财信托•新价值2期、中原•理财宏利二期龙赢、深国投•开宝1期、深国投•尚雅3期、深国投•尚雅3、4期、深国投•美联融通1期、深国投•瑞象丰年、华宸•彤源一号和深国投•睿信3期今年以来斩获颇丰。截止09年7月底，这179只基金今年以来的收益率中值为44.92%，平均值为47.7

6、4%，仍低于大盘近50个百分点，也落后于晨星股票型基金指数近19个百分点。中国股市的巨幅波动以及私募基金因注重风险控制，往往主动降低股票仓位等因素使得大部分私募基金在短期内表现出熊市强于公募，牛市弱于公募的特性。数据来源：Morningstar晨星（中国）免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归Morningstar晨星

7、公司所有。