风险释放暂告一段落，迎来配置时机.doc

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1、2013年9月4日好买基金研究中心固定收益月报风险释放暂告一段落，迎来配置时机——好买固定收益8月报一、基础市场回顾8月债券市场整体处于调整周期。中债总财富指数收于143.24点，相比上月末下降1.12%。从分项来看，中债国债总财富指数、金融债总财富指数、企业债总财富指数和中债短融总财富指数全月涨跌幅分别为-1.39%、-0.88%、-0.40%、和0.36%。中债总财富(总值)指数中债系列指数近一年收益资料来源：Wind，好买基金研究中心中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.62%，单月上行18.41个基点，十年期国债收

2、益率为4.04%，上行33.02个基点。国债收益率非国开行政策性金融债收益率银行间AAA企业债收益率银行间AA级企业债收益率资料来源：Wind，好买基金研究中心银行间一年期AAA级企业债收益率上行15.06个基点，三年期AAA级企业债收益率上行24.72个基点，十年期AAA级企业债收益率上行34.60个基点，分别为4.90%、5.02%和5.66%。银行间一年期AA级企业债收益率上行28.06个基点，三年期AA级企业债收益率上行34.72个基点，十年期AA级企业债收益率上行34.60个基点，分别为5.86%、6.01%和6.93%。8月，一年期AA

3、A级企业债信用利差缩小3.35个基点，十年期扩大了1.58个基点。AA级企业债的信用利差方面，一年期扩大了9.65个基点，十年期扩大了1.58个基点。从绝对值水平看，AAA级企业债中短端利差位于历史1/2分位；AA级处于历史1/2分位至1/3分位间。各等级十年期品种已位于历史1/3分位处。AAA企业债信用利差AA企业债信用利差资料来源：Wind，好买基金研究中心一、宏观经济状况1.宏观经济短期企稳中国物流与采购联合会发布的2013年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月上升0.7个百分点，连续11个月位于临界点以上。国家近期一系

4、列稳增长、调结构、促改革的措施开始显现效果。从分项指数看，构成PMI的5个分项指数均高于上月。尤其是新订单指数为52.4%，比上月上升1.8个百分点，连续2个月回升，为16个月以来的最高点，是本月制造业PMI明显回升的有力支撑。8月对市场反应灵敏的原材料购进价格指数由上月的50.1%快速升至53.2%，为6个月来的高点，进一步释放出市场向好的信号。此外，原材料库存指数为48.0%，比上月回升0.4个百分点；产成品库存指数为47.6%，比上月回升0.3个百分点。但是小型企业PMI为49.2%，连续17个月位于临界点以下，意味着小微企业经营仍然较为困难

5、。PMI走势PMI主要分项指数资料来源：Wind，好基金研究中心数据显示，7月份工业用电量同比增速为8.10%，比6月上涨2.41%；工业发电量同比增速为8.09%，较6月上涨2.08%。2013年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，比6月份加快0.8个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.88%。1-7月，规模以上工业增加值同比增长9.4%。分行业看，7月份，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。其中，纺织业增长8.2%，化学原料和化学制品制造业增长12.4%，非金属矿物制品业增长12.5%，黑色金属冶炼

6、和压延加工业增长11.8%，通用设备制造业增长9.2%，汽车制造业增长14.1%，电气机械和器材制造业增长10.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.7%，电力、热力的生产和供应业增长8.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业下降0.3%。铁路运输量衡量了实体经济的运转情况，7月该数据近6个月来首次转正，同比增幅为4.7%。工业发电量、工业用电量、工业增加值（同比）铁路货运量资料来源：Wind，好买基金研究中心2013年1-7月份，全国固定资产投资221722亿元，同比名义增长20.1%，增速与1-6月份持平。从环比看，7月份固定资

7、产投资增长1.58%。分产业看，1-7月份，第一产业投资4827亿元，同比增长32.8%，增速比1-6月份回落0.7个百分点；第二产业投资95765亿元，增长16%，增速加快0.4个百分点；第三产业投资121130亿元，增长23.1%，增速回落0.4个百分点。从项目隶属关系看，1-7月份，中央项目投资10550亿元，同比增长12.4%，增速比1-6月份加快2.7个百分点；地方项目投资211173亿元，增长20.5%，增速回落0.2个百分点。7月份，我国进出口总值2.19万亿元人民币，比去年同期增长7.8%，呈现企稳回升态势。其中出口1.15万亿元，

8、增长5.1%；进口1.04万亿元，增长10.9%；7月份出口、进口同比增速相比6月份双双由负转正，当月贸易顺差1097.7