豆粕套期保值操作指南.doc

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1、《豆粕套期保值操作指南》发布时间：2010-06-01第一部分：豆粕市场近期运行状况以及后市走向一，期货市场上豆粕价格上半年走势回顾（1）大连商品交易所豆粕价格走势：（2）美国CBOT市场豆粕期货价格走势：图表解读：以上两图分别为大连商品交易所豆粕期货价格指数走势和美国芝加哥期货交易所豆粕期货价格指数走势。由于大豆贸易的国际化使得国内和国际期货价格走势呈现很明显的关联性。在相似的基本面下国内豆粕和美盘豆粕价格均处于低位振荡运行。大交所豆粕价格在上半年大多在2700-3000元价位箱体区间运行.美盘豆粕价格运行基本区间为240-290

2、美分。期货价格走低很大程度上受制于基本面利空和畜禽流感打击。具体情况下文将进行详细叙述。二，豆粕现货价格运行情况（1）国内豆粕价格运行情况上周起来，国内豆粕现货价格持续高报低走，沿海工厂报价普遍跌至2800-2830元/吨一线，而远月合同预售价格已经落至2730元/吨-2750元/吨，终端厂商逢低少量补库，并未出现放量现象，多数地区在2800元/吨一线吸引了一些采购，而高于此价的成交甚少。综合市场各方观点认为，鉴于当前国内豆粕现货价格已经逼近成本线，因而短期内再继续深幅下跌的空间有限，如果按照当前港口3400元/吨的进口大豆成本价格

3、、7050-7250元/吨的四级豆油价格以及2800元/吨-2830元/吨的豆粕现货价格来推算，沿海工厂压榨大豆则亏损50元/吨-100元/吨。不过由于在主动利空压力之下，市场总体弱势格局依然难以改变，因而即使期间出现跟盘短暂反弹，空间也将比较有限。近月进口大豆到港压力巨大，6月份沿海工厂整体开工率将继续提升。从上周以来，沿海大豆油厂的开机率继续稳步提高（除了东北油厂停机率有所提高以及吉林地区油厂开机率较低之外），当前大部分油厂处于正常开机状态之中。而由于从5月下旬开始国内进口大豆的到港压力不断增加，因而6月份的沿海油厂开机率有可能

4、达到较高水平，这也意味着中期来看国内豆粕市场压力暂难有效缓解。而根据上周美国农业部的周度销售报告数据显示，本市场年度至今，中国累计购买美豆2213.64万吨，去年同期为1858.17万吨；增加数量达到355.47万吨，占到同期美国大豆出口订购量的57.80%；再加上目前正值南美大豆上市高峰季节，由于阿根廷大豆出口受阻，因此巴西大豆就成为现阶段南美对华出口的主力军；来自市场的数据显示，6-7月份大豆平均对华装船量预计将高达550万吨以上。三,国内豆粕基本面情况（1）中国豆粕进出口情况我国豆粕主要出口到日本、韩国、美国和加拿大。2010

5、年1月份中国豆粕出口量为86138.574吨，金额总计39222066美元，平均单价455.34美元/吨，上月出口量为87438.565吨，环比减少1.9%，较2009年同比增长544.7%。2010年2月份中国豆粕出口量为73487.617吨，金额总计33948359美元，平均单价461.96美元/吨，上月出口量为86138.574吨，环比减少14.69%，较2009年同比增长157.2%。2010年3月份中国豆粕出口量为118430.756吨，金额总计50878108美元，平均单价429.60美元/吨，上月出口量为73487.6

6、17吨，环比上升61.2%，较2009年同比增长107.6%。2010年4月份中国豆粕出口量为93642.297吨，金额总计38089871美元，平均单价406.76美元/吨，上月出口量为118430.756吨，环比下降20.9%，较2009年同比增长33.7%。根据历史数据统计，我国每年豆粕出口高峰期为5-7月份，2010年1-3月出口量均高于五年历史均值。结合2009年实际情况考虑（在2009年大豆供应庞大前提下，因2009年5-7月豆粕出口需求支撑，其现货价依然保持坚挺），同时在预计2010年出口需求增加的前提下，今年豆粕出口

7、预计仍将给市场提供有利支撑。（2）中国豆粕需求量情况1、水产需求方面：因今年“倒春寒”情况较严重，气温相比往年同期较低，雨水洪涝灾害频发，导致终端养殖需求减弱，水产方面投苗情况不顺。暴雨洪涝推迟虾投苗进度，同时根据业内分析，华南地区以粤西为例，虾的死亡率和排塘率约有八成，空塘数量基本在七成以上。2、生猪养殖方面国家收储政策提振力度有限，5月猪价再度回落，对养殖信心有较大打击，市场补栏意愿进一步降低。3、禽料需求分析：养殖效益低迷，禽类价格低位运行。由于饲料成本上升，市场需求有限，近期禽类价格整体来看均低位运行，压制市场补栏需求。结合

8、以上三大终端需求考虑，今年终端需求行情较差，难以有效拉动豆粕价格上升，除非后期天气好转，需求增加，否则在供应庞大的前提下，需求不旺将是制约豆粕期现价后期上行的主要影响因素之一。四，2010年第一季度禽肉市场形势4月上半月，中国生猪市场