西方证券评级规章规章制度比较地地研究及其对我国的地启示

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1、实用标准文案西方证券评级制度比较研究及其对我国的启示一国评级制度的有无及其具体的实现模式是与该国经济体制中的银企关系密切相关的一般而言在银企关系相对微弱、企业以直接融资为主的金融体制中对评级的需求较强其制度设计以美国为代表；若银企关系密切、企业融资以间接方式为主则对评级的需求不足其代表国家是德国和80年代以前的日本随着我国直接融资比重的逐渐增大证券评级工作应引起足够重视评级通常包括证券评级、企业评级、金融机构评级、国家主权评级等不同种类其中证券评级的评估对象又可分为债券、优先股、基金、商业票据、银行承兑票据、大额可转让存

2、单、信用证等债券评级作为评级制度的起源不仅是证券评级的核心业务其做法也是其他评级的重要参考因此本文的讨论将主要围绕债券评级展开精彩文档实用标准文案证券评级是指运用评估体系通过对与该种证券有关的诸多因素进行综合考察与分析对证券的安全性、盈利性、流动性等方面的质量作一综合评价并以约定的符号予以列示的评估活动作为降低资本市场交易费用的一种重要工具证券评级已成为西方金融制度中重要的组成部分在国内随着市场经济的发展评级制度也在不断地发展完善然而证券评级制度并非是作为一个制度体系中超然独立的个体而存在的它与所处的经济、法律等环境有着

3、密切的关系本文将从制度比较的角度出发对西方国家的评级制度加以研究并与我国评级业现状及具体国情进行对比以期得出具有政策性意义的结论西方国家的证券评级制度证券评级始于本世纪初的美国随着世界经济一体化进程的加快其积极作用也逐步为其他国家所认识目前在日本、英国、法国、瑞典、加拿大、澳大利亚等国家评级制度都有不同程度的发展考虑到制度变迁路径选择的不同这里将选取美国、德国和日本的证券评级制度作为三种不同类型的代表一、美国的证券评级制度精彩文档实用标准文案1909年美国的约翰·穆迪(JohnMoody)在《铁路投资的分析》中

4、首次运用评级的方法对当时的各种铁路债券进行了分析其后普尔出版公司(SP公司的前身)、标准统计公司(1941年与普尔出版公司合并)和菲奇公司(Fitch)也先后于1922年和1924年开始对工业证券进行评级由于证券评级在30年代经济大危机中对投资者利益的保护美国金融监管当局开始在资产评估、银行监管等方面引入评级的分类方法进入70年代以后企业财务状况的持续恶化以及由此导致的投资风险的加大也极大地提高了投资者对投资情报分析的需求从而推动了证券评级制度的发展根据美国商法的规定评级机构属于一般股份公司证券交易委员会的立场是“评级机

5、构的地位应由投资者予以确定政府不得进行干涉并不得以任何手段加以限制”为了保证评级的公正坚持“向投资者提供准确的情报”评级机构极为重视自身的独立性和中立性这样做对于投资者来说有利于规避风险、保护自身利益；对于发行者来说有利于按照优惠条件迅速实现发行并为在更大范围内筹资提供了可能；对于监管当局来说有助于有甄别地实施监管提高监管效率；而对于社会来说则可以降低信息成本提高证券市场的效率实现资源的合理配置精彩文档实用标准文案从上述美国证券评级的制度性安排和制度变迁的路径选择来看美国评级制度的发展更多地受到投资者的影响究其原因主要是

6、美国企业对直接融资的依存度远大于间接融资首先美国法律对银行发展的限制1933年的《格拉斯·斯蒂格尔法》和《1935年银行法》的相继出台标志着自由银行制度的终结投资银行业务与商业银行业务合法分离同时禁止商业银行对活期存款支付利息以及对利率和银行买卖证券的限制严重影响了银行的赢利状况另外美国法律也限制了银行在全国范围内的经营分支机构在其他州的经营必须得到州一级政府的批准1984年平均每个美国银行只有2.6个分支机构与全国范围内经营的大公司甚至跨国公司相比区域性银行的实力往往相对弱小因此大公司在融资时就必须在金融市场

7、上寻找多家区域性银行或是采用直接融资的方式获得资金而根据企业公开信息进行的评级就为多家银行提供了重要的投资情报从而大大降低了银行重复收集和处理信息的成本精彩文档实用标准文案另一方面则是证券市场的充分发展在美国资本市场的主体是企业的长期债券和股票政府公债仅占10％左右在这个市场上企业提供关于自身的有限信息各类投资者通过对这些信息的分析选择效益好的企业作为投资的对象并通过有效的市场约束机制保证这种契约关系的实现投资者对投资情报分析的迫切需求促进了评级制度的发展与完善另外有名的大公司在筹措长期资金时往往通过投资银行这一中介机构

8、进行但1933年的证券法禁止证券承购业者对有价证券进行评级从而也刺激了投资银行对评级的需求因此与美国的自由企业制度和相对微弱的银企关系相适应美国的证券评级制度应运而生并不断发展壮大二、德国的证券评级制度德国没有专门的评级机构这一现象的成因同样是与经济体制内部的制度性安排密切相关的出于对本文目的的考虑下面将只对二战后至