投资理论的组合地模拟应用的

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1、实用标准文案上海证券市场上投资组合理论的模拟应用0引言在长期的投资实践活动中，人们发现，投资者手中持有多种不同风险的证券，可以减轻所遇风险带来的损失。对于投资若干种不同风险与收益的证券形成的证券组，称为证券投资组合。本文就证券投资组合详细探讨，使投资者对证券投资组合能减轻所遇风险带来的损失有深刻的了解。在本文的实证分析部分，我们以β系数为基础，研究最优投资组合的确定问题，继而利用水晶球模拟软件，对该组合进行风险模拟。希望本文能够对我国证券市场的投资者，尤其是机构投资者的证券投资活动有所裨益。1证券投资组合理论1.1证券投资组合的相关知识1.1.1证券投资风险及其

2、种类、来源证券投资是一种高度复杂而又充满风险的投资活动。一般而言，风险是指造成投资者实际收益与预期收益背离的可能性。证券投资风险就是预期收益率之间的差异，也就是投资者在投资期内不能获得预期的收益或遭受损失的可能性。在证券投资活动中，投资者投入一定数量的本金，目的是希望能得到预期收益，而投资行为是在当前，取得收益则在未来，在持有证券这段时间，会有很多因素导致预期收益减少甚至使本金遭受损失。因此，证券投资的风险是普遍存在的。对投资者来说，影响证券收益的不确定的因素是很多的，在投资之前对其进行详尽的分析和准确的判断，虽然是一项艰巨的需要才智的任务，但可以使投资者尽量避

3、免或减少投资风险，取得较高的收益。关于风险的来源，从大的方面看，既有国际经济和政治因素，也有国内经济和政治因素精彩文档实用标准文案；从小的方面看，则与企业经营状况及发展战略有关、与国内证券市场的运行及不同参与者的心理活动有关。按照风险所及的范围不同，我们可以将证券风险划分为系统风险和非系统风险。这两类风险依据几何学中的欧几里德定理综合起来考虑，构成投资活动的总风险。公式为：（总风险）的二次方＝（系统性风险）的二次方＋（非系统性风险）的二次方。(1)系统风险系统风险是证券资产中所固有的，靠外界力量也难以消除和避免的风险。它是由某些共同因素造成的，并且每一证券无一幸

4、免。如战争、自然灾害、经济衰退等都是系统风险的来源。系统风险通常表现为某个领域，某个金融市场或某个行业部门的整体变化，它断裂面广，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。换句话说，系统性风险就是当投资者通过最优的资产分散，仍存在的那部分风险。包括政治风险、政策风险、市场风险、购买力风险，利率风险等。(2)非系统风险非系统风险即可分散风险，其发生原因是影响某一证券投资品种收益的某些独特事件的发生，如罢工、新产品开发失败、没有争取到合同、诉讼失败等。这一独特事件只与某一个具体的股票、债券相关联，与整个证券市场无关，所以非系统风险是可分散的。对于这部分风险，投资者完全可

5、以通过市场行情分析、通过证券组合风险分散等手段加以避免，甚至消除。非系统风险包括财务风险、违约风险、流通风险、倒闭风险等。1.1.2证券投资的收益与风险的关系精彩文档实用标准文案投资者投资于证券的直接目的在于获取收益，因而投资决策的目标是使得收益最大化。但由于收益与投资之间存在时间上的滞后，这种滞后导致收益受许多未来不确定因素的影响，从而使得收益成为一个未知量，投资者在进行决策时只能根据经验和所掌握的资料对未来形势进行判断和预测，形成对收益的估计(预期)，未来收益的实现将受不确定因素的影响而偏离预期，这种偏离将导致投资者可能得不到预期收益甚至亏损的危险，这便是投

6、资者的风险。可见，证券投资者要想获取一定收益就必须承担一定的风险。风险与收益同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价，二者在证券投资中总是形影相随，无法分离的。收益与风险成正比。一般情况下，风险大收益大，风险小收益小，无风险无收益。当风险不发生时，高风险肯定带来高收益；然而当风险发生后，高风险意味着高损失。风险与收益成正相关关系，其原因在于一般投资者总是力求避免风险。由于大家都不愿投资高风险的证券，结果高风险的证券就必须提供较高的收益报酬才能诱使投资者购买。大致来讲，普通股的风险最大，优先股次之，公司债券再次之，证券公债的风险最小[1]。1.1.3投资者对待风险

7、的态度经济行为主体对待风险的态度存在着差异。一些人爱好风险，一些人觉得风险无所谓，而更多的人则是风险厌恶者。他们想方设法回避风险。根据现代效用理论，基于投资者对风险的态度将风险分为三种类型：A风险规避型；B风险爱好型；C风险中性型；其效用函数曲线如下：显然我们假定投资者是理性的，无论他属于哪一种类型，其收益的效用函数都是非负的：精彩文档实用标准文案即随着收益的增加，效用也相应的增加。假定投资者效用函数的一阶导数,任何两种证券F和G关于收益率R的分布函数和，如果对于任意一个R,都有≥（至少在一点上不等号成立），则证券F优于证券G。然而在投资时务中，投资者对损失比对

8、收益更加看重或者说关注。