证券投资分析实施报告兖州煤业

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1、.证券投资实验分析报告-----------兖州煤业白宇11202826111投资蒙班金融学院-..1宏观分析2008年金融危机，导致欧美等过经济低增长，需求下降，作为拉动经济增长的三大马车之一“出口”受到严重影响，国内经济急剧下滑。随着国家四万亿政策的迅速出台，GDP在09年第二季度开始出现反弹，我国经济开始复苏。GDP结束了连续几个季度的下滑，今年保8成功在握；房地产走出低谷，开始火爆；股市也开始复苏，人们保持着乐观的预期。但同时我们要看到，此时世界经济正处于缓慢曲折复杂、寻求变革的复苏中，我国经济也将进入复杂时期。最近召开的中央经济工作会议明确提出，当前我国经济

2、回升的基础还不牢固，积极变化和不利影响同时显现，短期问题和长期问题相互交织，国内因素和国际因素相互影响，保持经济平稳较快发展、推动经济发展方式转变和经济结构调整难度增大。从外部环境看，世界经济复苏基础并不稳固，国际金融危机影响仍然存在，全球性挑战压力增大。从国内环境看，经济回升内在动力仍然不足，结构性矛盾仍很突出，农业基础仍不稳固，就业形势依然严峻。要处理好各种内外关系，加快转变经济发展方式和机构调整，保持经济较快平稳发展。煤炭进出口及汇率：今年我国煤炭进出口出现了强烈的反差。受全球金融危机的影响，外部市场需求放缓，煤炭出口急剧下降，出口量下跌54.2%至1167万吨

3、，煤炭进口大幅度攀升，净进口量高达3660万吨。而随着国内经济企稳向好，经济的持续增长带动了能源消费量的增加，国内煤炭需求不断加大，这对煤炭大量出口起到一定的抑制作用。加之10月末以来恶劣的天气导致铁路运输、港口运输受到影响，导致供应紧张。另外山西省整合小煤窑，东北矿难使得国内产量恢复速度比预期要慢。种种因素使得中国已成为煤炭净进口国家。煤炭的进口主要来自于东南亚、印尼、越南及澳大利亚。在拉动中国经济的三驾马车中，出口所占比重较大，眼下要保经济增长，振兴受到金融风暴冲击的出口业是最直接的。如果通过人民币贬值来刺激出口，其实并不能带来出口的好转，却导致中国外汇储备急剧减

4、少，社会财富迅速缩水。因而尽管美元持续贬值，但是人民币因为处在两难的境地，人民币升值容易贬值难。人民币的升值预期对于国内煤炭企业出口有影响，并且有利于煤炭的进口，这对于国内的煤炭企业是不利好的。但是由于国家经济正处在大复苏的前提下，能源消费的持续增加，会拉动煤炭消费，需求大于供给，我们预计明年国内煤炭的价格会上扬。2行业分析我国境内大大小小的煤炭企业非常多。然而分析某一行业的市场结构，不仅要看该行业的厂商数量，更重要的是看行业集中度。市场集中度是指行业内规模最大的前几位企业的有关数值(比如产量)占整个市场或行业的份额。计算公式为：。式中，表示行业中规模最大的前几家企业

5、的市场集中度；为第i家企业的产量；n为要计算的具体前若干家企业数目；N为行业内的企业总数。煤炭行业是直接从自然界获取产品为下游产业提供原料的第一次产业，煤炭企业的产量决定了企业的规模、市场份额和市场势力，能真正体现一个企业的产业地位和市场竞争力。-..图2-11979—2007年中国煤炭产量变化如图2-1，从中国煤炭行业市场集中度变化我们不难发现，改革开放以后市场集中度保持一个小幅下行的趋势，直到1998年才开始止跌回升，2002年中国煤炭行业进入低集中竞争型市场格局，CR8为20．65％。尤其进入2007年，煤炭行业CR4达到20．97％。标志着整个行业已经告别了分

6、散竞争状态。由此可见，虽然我国的煤炭企业非常多，但是拥有较强竞争力的企业比并不多。我国经济基本上是一种投资型的经济，投资对经济增长的贡献率达到64％，每一时期的经济高速增长都是靠高耗能产业带动的。煤炭占我国一次能源比重的近70％，与国民经济的关系十分密切，经济的起伏对煤炭需求的影响很大。在经济萧条期，为加快经济复苏的步伐，国家常对基础设施进行大规模投资。基础设施的建设首先带动的就是钢材、水泥、电解铝等高耗能行业的高速增长，这种增长必然导致对煤炭、电力、石油等能源需求的高速增长。我国的电力80％靠煤炭发电，对电力的需求增长几乎全部转化为对煤炭需求的增长。同时，在经济上升

7、阶段企业利润率普遍较高，对煤价的承受能力较强，煤价上涨的空间较大。在经济周期的下降阶段，伴随着经济增长速度的持续下滑，投资活动萎缩，生产发展缓慢，部分行业甚至出现停滞或下降，市场疲软，产品滞销，企业利润水平下降，亏损、破产的企业数量增多。钢铁、水泥等重工业产能一旦形成很难转产，在这个时期往往出现产品严重过剩、过度竞争，企业经营困难。所以在经济周期的下降阶段，不但对煤炭需求的增幅减小，对煤价的承受能力也明显减弱，煤炭价格走低在所难免。煤炭行业所面临的问题：1.新能源的蓬勃发展对传统煤炭产业形成巨大冲击和挑战。2.低碳经济发展对煤炭企业形成巨大影响和挑战