非效率投资行为及其治理机制

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1、内容摘要投资行为是企业财务管理的重要活动之一，但是我国上市公司目前普遍存在着非效率投资行为，即投资不足或投资过度。企业的非效率投资行为对我国上市公司的发展有很不利的影响。本文创新点在于将非效率投资的两种表现形式做了集中分析，首先从上市公司非效率投资行为的表现着手，然后剖析了非效率投资的产生的原因，最后针对出现的问题，提出了优化上市公司非效率投资的对策。关键字非效率；投资不足；投资过度TheNon-effciencyInvestmentbehaviorsandTheirGovermenceMechanismsoftheListedCompaniesBy:HuangYanlingSupervi

2、sor:AssociateProfessor,LiuZhenAbstractInvestmentbehaviorisoneoftheimportantactivitiesofthefinancialmanagementofenterprises,butnowlistedcompanieshavepopularlynon-efficiencyinvestmentbehaviorinChina,thatisnon-efficiencyinvestmentisoverinvestmentorunderinvestment.Non-efficiencyinvestmentbehavioraffec

3、tsthedevelopmentofChina’slistedcompaniesverymuch.Theinnovationofthispaperisthatitanalysisesthetwoformsofnon-efficiencyinvestmentconcerntrated.Firstly,thispaperbeginsfromthepeformenceofnon-efficiencyinvestmentbehaviorofChina’slistedcompanies;Secondlyanalyzesthereasonsofnon-efficiencyinvestmentbehav

4、ior;Finally,fortheproblems,itoptimizescontermeasuresofthenon-efficiencyinvestmentbehaviorinlistedcompanies.KeyWordsNon-efficiency;Insufficientinvestment;Excessiveinvestment目录一、上市公司非效率投资行为的表现-1-（一）投资过度-1-（二）投资不足-4-二、上市公司非效率投资行为的理论解释与原因分析-4-（一）上市公司非效率投资行为的理论解释-4-（二）上市公司非效率投资行为的原因分析-6-三、矫正上市公司非效率投资行为

5、的对策-10-（一）加强企业非效率投资行为的监督机制-10-（二）强化企业有效投资行为的激励机制-12-参考文献：-15-致谢-16-上市公司非效率投资行为及其治理机制一、上市公司非效率投资行为的表现按照传统观点，公司投资行为主要基于完全理性和充分信息，决策者清楚每一个投资机会和投资项目的预期收益和风险概率分布，会依据投资项目的最大期望预期收益原则进行决策。但由于委托代理关系及信息不对称的存在，在企业中大量存在着非效率的投资行为，主要有投资过度和投资不足两类表现。（一）投资过度投资过度是在投资项目的净现值小于零的情况下，投资项目的决策者仍然实施投资的一种现象。主要有行业投资过度、盲目多元化

6、投资、恶意担保的投资行为、盲目资本运作的投资行为、敲竹杠的长期投资行为五种类型。1.行业投资过度。在上市公司行业，企业考虑到已获得的市场竞争优势和技术设备投入，不向其他更有利的领域转移资本，就只能继续追加投资和扩大规模，通过过度竞争方式把其他竞争者排挤出局以维护自身利益。这种过度投资的行为不仅使企业无法全面实现其经营目标，而且对整个行业也带来了一定的负面影响，我国彩电、VCD等行业的多次恶性价格大战，就是行业过度投资行为的结果。在行业或细分市场并未过剩的情况下，投资决策者盲目乐观、好大喜功、超越公司自身投资能力和财务实力，盲目上大项目铺大摊子，最终造成企业资金链断裂，无力支持投资项目，企业

7、不仅无法取得投资收益，反而会背上沉重的债务负担，这也是行业过度投资的表现。2.盲目多元化投资。多元化投资是企业向不同行业多种产品方向发展的一种经营战略。我国有部分企业把多元化投资视为企业做强、做大的唯一和最佳途径，在设立初期，业务范围大多比较集中，经营目标也比较明确，初步实现了资金的积累和规模的扩张；但在未做好充分资源储备和战略规划的情况下，盲目实施多元化投资会导致企业资源分散，而在新投资的领域内又都达不到规模经济，产生