资本结构的决定因素：来自亚太地区的证据（节选）【外文翻译】

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1、本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题：资本结构的决定因素：来自亚太地区的证据（节选）资料来源：斯普林格全文数据库作者：MillHillLane摘要：该文献有助于对亚太地区泰国、马来两亚、新加坡和澳大利亚四个不同法律、不同金融和制度环境的国家的资木结构重要影响因素的调查。调查结果发现，企业的资木结构决策受环境所影响，以及现存的文献中确定的特定因素。1997年的金融危机也发现有一个显著的影响，但不影响席卷这个地区的资木结构决策。关键词：资木结构；举债；亚太地区；金融危机；公司治理1简介莫迪里阿尼和米勒模型的预测：在一个完善的资木市场中，公司的价值是独立

2、于其资木结构，因此，债务和股权作为相互的经营替代品已被广泛接受。然而，一旦放宽了完美资木市场的假设，资木结构的选择便成为一个有重要价值的决定因素。这种理论为资木结构的决定及其实证分析理论发展铺平了道路。虽然它是目前意识到债务与权益之间的选择取决于企业的具体特征，实证结果也难以解释。此外，还是只有少数人了解有关该公司的境外融资组合和其他主要发达国家市场的的决定因素，并根据一些文献分析国际数据（RajanandZingales,1995;Booth等人，2001；和Antoniou等人，2002）。当然，并没有足够的证据表明，为何在主要发达国家市场中公

3、司制定的理论可以应用到在这些市场以外的具有不同的制度和法律环境的国家。例如，对于亚太地区的经济重要性和木地区的国家多样性，到目前为止已经几乎没有进行研究了。此外，很少有人知道1997年东亚金融危机对企业的决策产生的影响。1997年起源于泰国的亚洲金融危机，严重影响了该地区的资木市场，作为国际投资者歼始关注受国家影响的更高风险的流出国外投资。这些国家筹集资木变得更加昂贵，是因为它需要更高的风险溢价与需要支持当地货币的高水平的利率。因此，通过这些国家的前后危机时期的资木结构的决定因素的比较分析，为公司的财务决策提供有价值的见解。该文献宥助于文学研究在亚

4、太地区，即泰国、马来两亚、新加坡和澳大利亚四国的企业资木结构的决定因素的调查。国家的选择是出于以下几个因素。首先，他们都在资木结构的重要影响因素文献稀少的亚太地区。其次，他们有不同的制度，如金融市场、法律传统、破产法规和公司的所有权结构。特别是,马来西亚、新加坡和澳大利亚都是英联邦成员，因此，在会计惯例屮，公司治理与公司的控制上具冇某些共同的属性。此外，泰国和马来西亚是新兴市场，而新加坡和澳火利亚的市场更成熟些。这种多样性提供了以评估公司财务决策的不同环境的影响的机会。第三，他们遭到丫由1997年的东亚金融危机产生的不同程度的打击：危机打击最严重的

5、泰国和马来西亚，新加坡也受到了一定的影响，但其经济复苏较迅速，而澳大利亚则完全逃脱它的危害（Grenville，1999;andChaandOh,2000）。公司的股权结构也会影响它的金融结构如它影响企业内的代理关系。冇证据显示，东亚国家的企业通常是由少数的家族企业所拥有（Wiwattanakantang,1999;andClaessensandFan，2002）。这样封闭拥有所有权，可以更好的集屮资源和降低交易成本。然而，所冇权的集中和少数管理者也能导致高征收的少数利益相关者。因此，在此基础上，东亚国家的企业的举借外债的水平，预计将低于西方发达经

6、济体的企业。特别是兑拉森等（2002）表明，泰国拥有由家庭和金融机构在各国最高上市公司的所冇权。这就解释了泰国的低频率破产。此外，由于泰国和马来西亚的公司有它们的私人银行作为它们的股东，他们应该更容易获得银行贷款和担保。因此，有形资产对公司的杠杆效应，在这两个国家会减弱，尤其是在马来西亚这样银行被过度保护，资本市场被严格监管的国家（Suto,2003）。这有望：（1）降低债务的代理成本从而有更高水平的债务；（2）对有形资产的杠杆效应的削弱，为企业应能借到较低的抵押品；（3）减少公司规模，会影响杠杆效应，公司的破产的危险会降低。另一方面，抵押品将作为

7、影响澳大利亚公司的一个主要因素，因为它们的经营环境屮，债权人的保护是非常低以及公司与他们的贷款人的关系是敬而远之。最后，表1显示这些典型国家政府介入商业后的差异。在新加坡，大型企业是受政府严格控制的（MakandLi，2001）。与政府相关公司有诸多优势，t匕如,能更好的保护公司免受市场的控制，更容易获得其他的资金來源，并有保证（隐式）的偿付能力。这表明了冇形资产、流动性资产、收益波动和公司规模在新加坡企业的资本结构的选择种起着不太重要的作用。总之，上述研究表明，不同的传统制度，法律框架和公司治理惯例在这些国家可能会影响资本结构的选择。4数据与实证

8、结果4.1数据如上所述，选取的四个国家，即泰国、马来西亚、新加坡和澳人利亚都是有以K目标的：（1）分析了在亚太地区有不同的