市场行情信息通报

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1、sg市场行情信息通报第28期潍坊市农村信用联社营业部2012年06月21日“12国开27”定价分析一、债券基本要素债券名称12国开27期限7年招标数量200亿债券品种浮动利率债券付息方式按季付息招标方式单一利差（荷兰式）招标日期2012-6-2610:00-11:00缴款日2012-6-29上市日2012-7-5手续费0.10%中标预测【4.20%，4.30%】二、宏观分析1、资金面分析本周公开市场到期量为810亿元，6月19日央行进行了为期28天的200亿元正回购操作，中标利率为2.75%，持平

2、于同期。央行依旧通过正回购操作平滑资金面。临近月底，资金面日趋紧张，资金成本大幅上涨。6月20日，隔夜资金上行60BP至3.31%，7天资金亦大涨47BP至3.44%。跨月品种14天需求旺盛，亦上行20BP至sg3.30%。或市场认为目前长期资金品种价格尚能接受范围，今日长期资金需求尚可，各期限均有成交。6月19日，央行公布数据显示，5月金融机构外汇占款仅增加234.31亿元，重现净增长，但规模远逊于以往月份。总体看，月底前，资金面紧缩状态不会得到根本转变，资金成本仍然将维持高位。2、基本面分析国

3、内方面： 全国金融机构5月新增外汇占款为234.31亿元，比4月多增840.02亿元，今年前5个月月均新增外汇占款为507.1亿元，远低于2009年以来月均2138.8亿元的水平。5月贸易和FDI大幅超预期，扭转了新增外汇占款为负的局面，但新增外汇占款仍处低位。5月进出口规模大幅超预期，扩大了当月贸易顺差；5月FDI为92.3亿美元，环比4月增加了9.9个百分点。贸易和FDI大幅超预期难改“热钱”流出造成新增外汇占款处于低位格局。预计5月“热钱”流出规模为384.1亿美元。 5月CPI回落至3.0

4、%，企业利润增速下滑，当前中小企业资金需求压力依然较大，需要增大对中小企业的金融支持力度。通胀缓解和企业对资金的需求增大为降息和下调准备金率打开了政策空间。国外方面：西班牙债务问题导致欧洲危机反复，推升了市场避险情绪，致使国际资金流向美元避险，美元指数阶段性大幅反弹加剧人民币汇率贬值预期增强，抑制了“热钱”流入我国的投机热情，减缓了资金流入我国的压力。sg下半年贸易和吸引外商投资压力仍旧很大，预计下半年新增外汇占款将明显小于历史同期水平。未来央行仍有必要下调准备金率和降息以满足市场流动需求。三、定

5、价分析本期债券招标时采用的利率基准为6月25日的3个月shibor五日均值，截止到6月21日，3个月shibor五日均值为4.036%。剩余期限为6.7年的12国开08的双边报价均为4.085%。6月20日成交收益率为4.2923%。目前市场主要受资金面等因素的影响，整体收益率有所上行，考虑到手续费的影响，预计该期金融债的定价区间在【4.20%，4.30%】。四、投资建议2012-1-4到2012-6-20日，7年期政策性金融债点差均值为0.212，sg6月20日中债估值点差为0.15，目前略低于

6、历史均值，考虑到市场收益率呈现震荡的态势，该期债券尚具有一定的交易价值。建议有需求的机构可积极参与投标。鉴于市场变化频繁，本分析仅供参考，若市场有变动，我们将及时调整。潍坊农信岳伯兵