方林科技430432报告

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1、-方林科技研究报告一、行业地位按证监会《上市公司行业分类指引》，方林科技所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”。按照分工和所处地位不同，整个消费电子产业链从上至下分为原材料供应商——元器件生产商——模组组件制造商——整机代工厂商——终端品牌厂商，方林科技属于元器件生产商，通过从上游购买原材料，经过设计、加工将产品出售给下游模组制造商。1、行业发展近年来我国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业强劲发展，许多门类的电子元器件产量已稳居全球第一，成为扬声器、铝电解电容器、显像管、印制电路板、半导体分立器件等电子元器件的世界生产基地，在国际市场上占据重要

2、地位。从发展阶段来看，我国电子元器件正处于快速发展期，形成了以苏州、无锡、上海等为主的长三角、珠三角和环渤海地区等产业聚集地。于此同时，由于产品的同质化、价格的透明化、渠道的扁平化使得竞争日趋激烈，行业呈集群化及微利化发展趋势。要在竞争中取胜，元器件生产商的研发能力、服务能力、资金及规模都至关重要。.---在细分市场锂电模组领域，随着产业链的逐渐成熟以及制造水平的提升，整个行业处于增长的通道，投资机会明显。从具体种类来看，动力类锂电由于需要更高的电能输出，产业壁垒最高；笔记本电脑锂电技术壁垒高，收益次之；手机锂电市场竞争激烈，收益最低。从锂电模组组成部件来看

3、，包括三部分，即电芯、电池管理系统（BMS）及结构件，其中BMS是锂电池模组的核心部件之一，相当于电池模组的“大脑”；结构件主要包括正负极连接板（盖板）和外壳等。方林科技生产的锂电池组件即为结构件，主要用于电池管理系统之中。由于锂电模组行业市场竞争激烈，毛利率水平不高，企业要提升毛利率及核心竞争力，须提高产业链整合能力，提升产品附加值。图1：锂电产业链资料来源：互联网，中原证券在细分市场功能性器件方面，由于功能性器件种类繁多，且占组装成本仅约1-2%，属于小价值产品。由于上游原材料供应商的强项是大宗统一规格产品，面对原料繁多、周期性短的功能性器件，并没有相应

4、的能力或意愿去.---参与个性化的细节设计。下游主要机构部件生产商亦不愿意配置相应的资源来完成细小部件的精细化操作。因此，功能性器件企业一旦切入国际大厂供应链体系之后，市场较为稳固。2、行业估值我国电子元器件虽然本身核心技术比较缺乏、没有控制产业链的能力，相对处于劣势，但受益于下游电子产品生产基地集聚和全球产能转移，发展十分迅速，产值增速超过全球平均水平。在电子元器件产业中，连接器与智能手机周边产业增长速度最为快速。根据“十二五”规划，我国将重点促进信息化和工业化深度融合，加强和创新信息化在各个领域的应用，金融领域、电信领域、政府领域、医疗领域、交通领域及云

5、计算等产业需求将为电子元器件行业带来无限的发展空间。在细分市场锂电模组领域，受智能手机、平板电脑市场需求持续高增长以及特斯拉掀起动力锂电池应用热潮，国内锂电池产业景气度持续高涨。电动汽车（包括纯电动和插电混动）在2012年全球总销量为13.5万辆，渗透率仅0.16%，预计近2年将维持100%以上的高速增长。锂电池作为新能源汽车最核心的零部件，将在电动汽车进入高速渗透期阶段最为受益。申万预计到2015年全球车用锂电池整体市场空间约为1300亿元，到2020年这一市场空间有望达到4500亿元。在细分市场功能性器件方面，消费电子产品组装过程中.---必须采用功能性

6、器件，以为粘贴、绝缘、屏蔽、缓冲之用。一般而言，一台笔记本电脑会用到50-60片功能性器件，一部手机会用到15-20片功能性器件。随着消费电子轻薄短小趋势的形成，为了节省内部空间与轻量化要求，功能性器件的重要性日益凸显。在具体品种上，增长空间出现分化，越来越多的消费者选择低成本平板电脑，而台式机和笔记本电脑则出现下滑趋势。据美国Gartner机构预测，平板电脑出货量在2014年将同比上涨53.4％，而传统PC将下滑11.2％；全球个人电脑、平板电脑和智能手机的出货量2014年将整体增长4.5％，预计出货量将达23.2亿台。此外，由于消费类电子产品的生命周期短

7、，相应的功能性器件型号更换速度较快。预计随着消费类电子产品需求的增温，内外部功能性器件的用量将持续提高。3、行业地位在电池模组方面，日本、韩国因其自身在锂电行业起步早，基础材料上优势明显，索尼、松下、LGChem等厂商在电芯与模组领域优势明显；台湾厂商依靠其本土强大的笔记本电脑供应链，主要擅长于模组领域，形成新普、顺达两大龙头；大陆企业2000年之后在锂电领域不断发力，通过在手机数码类电池弯道超车，逐步切入苹果产业链，并向平板电脑、笔记本电脑拓展，逐渐涌现出了力神、比亚迪、德赛电池、欣旺达等电池领域的龙头企业。.---在功能性器件方面，由于功能性器件定制化程

8、度高，市场极为分散，企业规模普遍较小，单一企业市占率