我国-家电行业上市公司资本结构现状

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1、-我国家电行业上市公司的资本结构现状及其财务杠杆效应分析——基于2006-2009的年报数据摘要：本文选取青岛海尔、美的电器、四川长虹作为研究样本，对我国家电行业上市公司的资本结构现状与财务杠杆效应进行实证分析。文章首先从内外部融资、债务权益比、长短期负债等角度描述样本公司的资本结构现状；然后以净资产收益率为目标，利用导数性质与极值定理确定最佳资产负债率，评价当前资本结构的合理性；在此基础上，运用多元回归分析法验证净资产收益率与资产负债率、总资产息税前利润率、债务利息率之间的相关关系及显著水平，揭示财务杠杆效应的获取途径。研究结论表明，我国家电行业上市公司的债务资

2、本比重偏低，财务杠杆的正效应没有得到充分发挥，应适度扩大负债规模，形成最佳资本结构，并提高资产获利能力，实现企业价值最大化。关键词：资本结构财务杠杆效应企业价值净资产收益率资产负债率Abstract:ThefollowingthesisselectsQingdaoHaierGroup,MideaandSichuanChanghongElectricasresearchsamplesandmakesanempiricalanalysisonthecurrentcapitalstructureandfinancialleverageeffectofChina’slis

3、tedcompaniesinhouseholdapplianceindustry.Thethesisfirstdescribesthecurrentcapitalstructureofsamplecompaniesfromthepointofviewofexternalandinternalfinancing,debt-equityratio,shortandlongtermliabilitiesetc;thendeterminesthebestassetliabilityratiowithROEastargetusingderivativenatureandex

4、tremevaluetheorem,andevaluatesthereasonabilityofcurrentcapitalstructure.Onthisbasis,thethesisappliesmultipleregressionanalysistoverifytherelationshipandsignificantlevelbetweenreturnonassetsandassetliabilityratio,totalassetsEBITmargin,debtinterestrate,andpromugulatestheaccesschannelsfo

5、rfinancialleverageeffect.TheresearchindicatesthatdebtcapitaloccupiesabigproportioninChina’slistedcompaniesinhouseholdapplianceindustryandthatthepositiveeffectofleveragehasnotbeenfullyinfunction.Therefore,theseenterprisesshouldenlargeliabilityscale,formthebestcapitalstructureandimprove

6、assetprofitabilitysoastoachievethebusinessvaluetothemaximization.Keywords:CapitalstructureFinancialleverageeffectBusinessvalueRateof.---ReturnonCommonStockholders’EquityAssetliabilityratio引言资本结构问题一直是公司理财的核心领域。自1958年Modigliani与Miller提出著名的MM定理以来，调整资本结构成为提高企业市场价值、实现财务管理目标的经典思路，不同资本结构对企业的

7、融资成本、财务风险、股东财富、税收规避等都会产生重大影响。尽管国内外资本结构理论已经得到较大程度的完善与发展，但理论成果与实务操作尚未形成统一指导，最佳资本结构分析仍然是目前财务管理学界关注的焦点。资本结构的效应，概括起来主要有“财务杠杆效应”与“公司治理效应”两种，我国上市公司资本结构的两种效应均较为弱化。针对这一问题，本文选取与国民生活息息相关的家电行业作为研究对象，基于其上市公司的资本结构现状，通过对样本公司财务杠杆效应的理论与实证分析，为家电行业合理利用债务融资确定最佳资本结构提供一定程度的指导和借鉴。本文的研究思路对于促进我国上市公司融资方式的理性回归，

8、保证财务杠