国有企业并购中的财务风险分析

《国有企业并购中的财务风险分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、国有企业并购中的财务风险分析耿燕/山东龙视天下传媒集团有限公司【摘要】国有企业并购是整合资源、提高国有企业核心竞争力的一种重要方式,近年来我国资木市场兼并收购的例子数不胜数，足以体现并购在国有企业改革中深化经济体制改革的重要意义。但同时并购会存在一定的风险，木文对国有企业并购中存在的财务风险的来源与内容进行了分析，针对相关的财务风险管理提出了控制与防范的措施建议。【关键词】并购；财务风险；企业近年来，我国国有企业改革逐步深入，目前已经进入了攻坚阶段。在国企改革的过程中，改制重组成为国企扩大经营规模、提高运营效率的重要途径,也是国家主导的国企改革道路。过去几年中，企业并购案例不绝于耳，仅20

2、12年我国并购市场共完成991起交易，并且企业并购逐渐趋于跨境并购、海外并购,体现出越来越活跃的需求。随着经济增速的放缓，我国企业产能过剩的矛盾有所凸显，产业结构调整的压力也逐渐增大，政府工作报告提出要加强政策引导，鼓励企业跨行业跨IX域跨所有制兼并重组。在这种大形势下，国有企业特别是大型国有企业作为国民经济的支柱，应当积极响应国家号召，进一步落实好相关政策。国企并购作为企业市场竞争的一种方式，通过产权转让实现企业控制权的转移和资源重组，显然能够有效的整合现有资源，优化企业的治理结构，扩大企业的竞争优势。但硬币是两面的，企业在并购过程中面临的风险同样是很大的，而这些风险集中体现为财务风险。

3、因此，对并购的财务风险进行分析和研宄就显得非常重要。一、分析和研宄国有企业并购的财务风险的意义国有企业并购的财务风险乂称为资木风险，是由于企业在做出并购定价估值、融通并购资金、支付方式选择等各项财务决策时可能导致的国有企业财务状况恶化或财务损失，分析与研宄国有企业并购的财务风险意义重大。首先可以为并购的财务风险管理提供依据，并购的财务风险管理是一项综合性、复杂性的活动，需要根据企业并购的动机和预期0标要求灵活的运用各种风险管理方式，化解不利风险，很多企业并购的失败就在于没冇充分认识并购风险的管理。而分析是管理决策的基础和前提，只奋对并购前后可能出现的财务风险进行充分的调研分析，才能对症下药

4、，为并购的财务风险管理提供基础资料和应对依据；其次，可以降低企业在并购方式、H标企业选择上的不明智，并购的财务风险贯穿于国有企业并购的始终，从B标企业的价值评估，到并购方式和并购资金支付方式的选择，到并购资金的融资，财务风险随吋存在。通过全面的分析并购各个阶段潜在的财务风险，可以为并购过程的财务决策提供指引；第三,有助于企业在并购资源整合上效率的提高，很多企业并购虽然并购成本控制的较好，但是并购后并没奋达到预期的并购效果，主要在于未能奋效的整合并购企业的人力、物力等各方面的资源，资金实力是一个方面，文化冲突和管理能力则是另一面。提前对这些并购后的财务风险进行分析，奋助于国奋企业提高并购资源

5、整合效率，实现真正的重组融合。二、国有企业并购的财务风险分析（一）国有企业并购的财务风险内容分析1、定价的财务风险国有企业进行并购的首要环节就是选择并购目标公司，对其价值进行准确的评估则是关键。而B标企业价值评估要受到很多客观因素的影响，难免在准确度上有所保留。就B前我国情况来看，由于我国资本市场处于发展完善期，信息不对称依然是影响资本市场效率的重要因素，导致国冇企业在并购前无法真正了解对方的财务及运营实际情况，加上对方刻意隐瞒、隐性问题等的影响，必然影响0标公司的价值评估。而且现奋的价值评估体系也不够发达和奋效，评估方法的不同选择严重影响价值评估的结果，缺乏权威性的评估机构和公认可靠的评

6、估方法体系，这些都容易导致价值评估的主观性偏差，而使并购存在定价的财务风险。2、融资支付的财务风险融资支付的财务风险主要来源于融资支付方式，国奋企业可选的融资方式不外乎债务融资和股权融资两大类，一方面债务融资因其具奋较低的成本和利息税务抵免而常被优先考虑，但是一味的倾向于债务性融资方式，往往使国冇企业债台高筑，形成严重的资产结构不合理，而且信贷资金的获得难度增大，增加了债务的隐性成本，另一方面股权融资相对成本高些，ii融资要求较高，不利于国冇企业及时融资，其至贻误并购良机，另外控制权的稀释也是股权融资的风险之一；企业并购的支付方式有现金支付、股权支付、混合支付等，各种支付方式具有各自的优点

7、，但也不乏缺点，比如现金支付，由于现金是企业的血液，大量现金支付会导致流动性风险，增加现金负扪压力，影响正常的业务经营，而换股支付虽然不涉及资金，但却会稀释股权，降低原公司的控制能力。杠杆支付是当前一些企业常用的方式，收购方只需少量自有资金，就可以将债务资本放大，从而获得杠杆效益，但是相应的风险也是同样放大的。3、整合的财务风险并购完成后进行企业整合是控制并购风险的关键环节，由于并购方和被并购方之间在财务管理软件与硬件上