土耳其货币崩溃对中国影响和启示

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1、土耳其货rp崩溃对中国影响和启不原创：秦小明秦小明昨天1土耳其货币崩溃这两天很多人都关注到了土耳其，一个在中国民众和媒体当中并不十分主流的国家。原因并非抖音上的小哥哥小姐姐们广泛传唱的“我想要带你去浪漫的土耳其，然后一起去东京和巴黎”，而是这个国家正在经历最近十年以來最深重的经济和金融动荡。土耳其货币里拉己经事实上崩溃了，在2018年初至今的时间里，里拉对美元己经贬值超过50%。在刚刚过去的上周五，里拉单円暴跌超过15%,且目前来看里拉的崩溃并没有任何中止的迹象。土耳其里拉疯狂贬值走势图此前我在文章当中讨论人民币汇率走势吋有和

2、大家提到，一国货币的汇率走势，往往代表了国家的经济和主权信用情况。一国汇率的崩溃，毫无疑问，意味着这个国家的经济出现了重大问题，其主权信用，也会面临深度降级。土耳其目前正在经历这种情况：汇率疯狂贬值，股市暴跌，债券收益率飙升......土耳其0前经历的危机，和今年早些时候的阿根廷比索危机，2014年的俄罗斯卢布暴跌，以及更早的亚洲金融危机，和拉美国家的经济危机，都有诸多共同之处。2对屮国有何影响？对土耳其危机的描述性分析，股市跌了多少，汇率又贬了多少，引起其他新兴市场国家的货币重挫了多少，没有多少意义。更有意义的是，我们应该思

3、考两大类问题：1.土耳其危机会对仝球金融市场，包括中国有何影响？2.土耳其货印崩溃，对我们（无论是国家还是个人）有何启示？对于第一个问题，我并没冇本事去做预测。但根据媒体公开报道的资料来看,这个GDP9000亿美金体量的经济体，即便出现危机，似乎也不会对全球经济造成多大实质性伤害，尤其是考虑到欧洲银行对土耳其较低的风险敞口。不过我们仍然不能小觑里拉崩溃之后造成的风险传染（更多的是情绪传染）。从0前的市场交易来看，美元指数升至96以上高位，并没有停下来的意思。同时，新兴市场货币普遍贬值，括人民币。土耳其问题的发酵，短期来看，会继

4、续对全球金融市场的交易情绪造成负面影响，风险偏好会走低。这从日元汇率的大涨可以看出，因为日元通常被认为是避险货币。在全球风险事件爆发后，□元通常会作为较好的避险资产吸引资本流入，进而推升日元汇率。时间很快就要走到八月下旬，中美贸易冲突可能会面临一系列新情况。届时如果土耳其危机不能出现重大转机（可能性较大），那么全球金融市场将会面临一轮新的冲击。对屮国来说，人民币汇率并不能如很多媒体喊话那样“人无贬基”，在最大的参与者参与市场干预导致汇率来冋拉扯了近半个月后，八月下旬人民币汇率一举突破7.0的整数关口，具有相当大的概率。与此同时

5、，中国股市虽然反复在2700-2800点区间震荡，但并不能排除击穿2691甚至2638的前期低位。尽管中国目前己经在致力于“宽信用”来刺激经济。如果全球金融市场风险偏好因为土耳其崩溃而持续受到打击，或者屮美贸易冲突继续升级，A股市场0前表现出的“筑底”特征是将变得不堪一击。3有何启示？讨论完第一个问题，更有意思的是第二个问题，土耳其本次货币崩溃，对我们有什么启示？要讨论这个问题，需要从三个方面入手：1）理解汇率问题的基础逻辑。2）土耳其里拉崩溃的儿大原因。3）对中国或者对我们个人的启发。3.1理解汇率问题的基础逻辑汇率问题在经

6、济金融实践当中，其实异常复杂。再牛逼的宏观经济学家/分析师，都没有本事断言一国汇率的走向。在交易当中，制约汇率变动的因素，实在太多了。这些因素包括但不限于：交易情绪/风险偏好、利率水平的变化、财政政策、贸易、外汇管控、经济增长、汇率制度、通货膨胀、资产价格泡沫、其他金融市场的影响、政局稳定程度、战争......这些因素里，有些是短期因素，如风险事件的冲击和利率水平的边际变化，有些是屮期因素，如汇率制度的选择，资本兑换的管控等，还有些则是长期因素,如一国经济基本面的表现。这就是为什么汇率问题很复杂的原因，因为因素实在太多。很多时

7、候，分析师也并不准确知道汇率变动的原因，只能事后去做一些“后验性”的分析。但市场往往是聪明的，一旦有风吹草动，交易者会选择用脚投票，即便错了，事后再纠正便是。这实际上也是现代金融市场运行的一个基本逻辑。在市场理解汇率问题的诸多逻辑当中，又有两个特别重要：一是利率平价的逻辑。简单来说，两种货币互为机会成本，如果一种货币对应的利率升高了，那么放弃投资它的机会成本会上升，因此它就会有升值的压力，反之贬值。利率平价通常用来解释短期的汇率波动是有效的。当然，数个短期相加，就对应着收益率曲线的变化趋势，进而又能用来解释中期的汇率走势，而收

8、益率曲线的背后，则是经济基木面的深刻变化。比如现在的美元，它的升值就对应了美W连续的加息缩表，以及竹后经济基本面的强劲。一国货币崩溃时，最有效的应对方法实际上只有两个：1）资本管控。也就是不再允许货H5间的自由兑换，没有交易就没有伤害。2）人幅加息。遥想2014年卢布暴跌，俄