增速金融论文范文-阐述中国金融条件指数与房地产开发投资增速预测论文

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1、增速金融论文范文:阐述中国金融条件指数与房地产开发投资增速预测论文中国金融条件指数与房地产开发投资增速预测论文内容摘要：2014年年初以来，我国房地产投资增速持续下滑，下半年增速能否稳住将是宏观管理面对的最大不确定性。本文使用2004年1月份至2014年6月份的月度数据，选取短期敏感性指标，通过向量自回归（VAR）策略构建金融条件指数，该指数对全国房地产开发投资增速有较好的预测效果。研究认为，我国房地产开发投资增速下滑的态势短期内还将延续，经济增长下行压力较大。为确保全年经济增长7.5%H标的实现，政府需及时采取一些适当的经济刺激措施。关键词：金融条件指数（F（?I

2、） ；向量自回妇（VAR） ；房地产开发投资增速 ；预测引言房地产在我国国民经济中占有支柱地位，多年来对经济增长有着突出贡献。然而，自2014年年初开始，全国房地产开发投资增速持续不滑，全国商品房销售面积及销售额累计同比、房地产开发企业土地购置面积累计同比等指标连续6个月出现负值，房地产开发企业本年到位资金增速（累计同比）则从2013年年底的26.5%下降到2014年6月份的3%。市场普遍认为房地产投资增速的下降，将是下半年我国经济增速面对的最大不确定性。因此，无论政府宏观调控，还是业界投资决策，都需要准确判断房地产开发投资增速的态势。挖掘有

3、关预瞥指标，预测房地产投资的未来增速，在当前经济形势下无疑具有非常重要的现实作用。0LS回归策略的缺陷本文旨在预测全国房地产开发投资的月度增速，前期探索发现，和商品房需求有关的指标如商品房销售额增速、广义货币M2增速等与预测对象有较好的一致性，而和商品房供给有关的指标如待开发土地面积增速，与预测对象的相关性则较弱。图1显示了房地产幵发投资和商品房销售额、广义货币供应量M2、中长期利率等序列的变化情况。除利率之外，所有指标序列均为季节调整后的月度同比值。可见，商品房销售额、M2与房地产开发投资之间有较强的相关性且领先于后者的变化。然而，在进行平稳性检验之后，以商品房销

4、售额、M2的滞后值为解释变量，使用0LS策略对房地产开发投资增速进行预测并没有得到理想结果，如图2所示，预测序列不能很好拟合房地产投资增速实际变化的基本趋势和拐点。鉴于2009年实施的大规模经济刺激计划，可能会对经济变量的预测产生结构突变性的干扰，本文在使用2010年1月份以后的子样本重复进行研究之后，并不能转变上述结论。显然，OLS策略因其固有的遗漏变量等缺陷，难以充分把握宏观经济变景的波动信息。金融条件指数与房地产开发投资增速预测(一)金融条件指数概述20世纪80年代末，加拿大央行最早提出了货币条件指数(MonetaryConditionIndex,MCI)的概

5、念。Ericsson等(1998)曾将短期实际利率和实际汇率加权平均构造了MCI,以综合反映金融资产价格的信息。金融条件指数(FinancialConditionIndex,FCI)则是在MCI的基础上扩展而来的。著名学者Goodhart和Hoffmann(2000)在MCI基础上加入房价和股价，提出了FCI，并在后来一系列研宄中构造出G7国家的FCI以进行实证分析。作为对货币金融环境的一个综合测度，FCI被学界、央行和金融机构广泛用作货币政策的风向标和通货膨胀的指示器。如Montagnoli和Napolitano(2005)构建了美国、加拿大、欧盟和英国的FCI指

6、数，认为FCI可以作为货币政策的短期前瞻性指标。芬兰央行发现FCI能为其调整货币政策提供依据。李成等(2010)构建了我国的金融条件指数，并研宄发现其与通货膨胀率和实际产出增长的变化趋势相似。金融条件指数的构造策略主要有：最小二乘法，总需求简化式模型(IS曲线和菲利普斯曲线)如高盛的做法，因子分析如English等(2002)，向量自冋归(VAR)脉冲响应分析如王丽娜(2009)和李成等(2010)。然而，总需求模型难以满足变量外生性假设；OLS如前所述不能捕捉充分信息；因子分析法则需要满足公共因子之间的互不相关假设。因此，在权重确定方面，基于VAR的脉冲响应分析有

7、明显的优势，成为目前最常用的策略。（二）预测指标的选取与说明影响房地产开发商短期投资决策的主要是现金流因素。销售状况决定了资金周转和企业净值，并在很大程度上决定开发商对市场前景的预期。而根据伯南克等人的“金融加速器”理论（Bernanke，et.al.，1999），在存在金融摩擦的信贷市场中，企业净值影响到其外部融资的可获得性。广义货币供应量则决定了全社会的流动性丰裕程度和融资成本。鉴于此，本文选取M2、利率、商品房销售额、房地产开发投资资金来源中的国内信贷金额和自筹金额共五个短期敏感性指标，作为房地产开发投资增速的预测依据。采用Eviews7.0计量软件选取2