中美货币政策对大宗商品价格影响探讨

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1、为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。中美货币政策对大宗商品价格影响探讨　　摘要：中国作为制造业大国，一直密切关注大宗商品价格的变化。运用MS-VAR模型，考察在三种区制下，中关货币政策对大宗商品价格的影响。基于MSI-VAR模型实证和累积脉冲响应结果分析表明：在经济增长收缩期，中关货币政策不能影响大宗商品价格的走势；在经济增长平稳期，大宗商品价格主要受美国货币供应量的影响；在经济增长扩张期，尤其是

2、XX年次贷危机后，大宗商品价格主要受中国货币供应量的影响。　　关键词：货币政策；大宗商品价格；MS-VAR　　文章编号：1003--0001-04中图分类号：文献标识码：A　　一、引言　　伴随改革开放和经济增长，中国已经成为全球制造业大国，是全球大宗商品的主要进口国和消费国。大宗商品的价格直接决定了加工企业的成本，大宗商品价格也一直被我国制造业所重视，自XX年次贷危机以来，美国启动了四次量化宽松政策，中国电启动了四万亿元的经济刺激计划，货币政策对大宗商品的价格会产生怎样的影响，本文将以历史数据运用MS-VAR模型进行实证分析。　　大宗商

3、品价格主要由供需因素决定，货币政策通过对产出的影响来影响大宗商品价格，Friedmanand为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。Schwartz对供给的变化是否对产出有影响，以及如何影响进行了相应研究。Franke

4、l从供需的角度解释了货币政策如何影响大宗商品的价格：货币政策的变动导致了支出的下降，从而引起了大宗商品价格的下降。　　货币政策对大宗商品价格影响还取决于大宗商品的金融属性，由于大宗商品的可储存性和期货市场的发展与完善，大宗商品用于投资的金融属性越来越强。BarskyandKilian表明了上世纪70年代大宗商品的价格上涨归因于宽松的货币政策，他们认为大宗商品价格的波动是其他经济因素变动的结果，尤其是货币政策波动的结果，而不是受经济增长因素的影响。Frankel证明了低利率导致了过高的大宗商品价格。在国内，王云用MS-VAR方法分析了国际

5、大宗商品价格波动的影响因素，主要分析了美国的货币政策和中国的经济因素。　　本文采用1996年1月至XX年6月的月度数据，用三区制的MS-VAR模型来分析中美货币政策对大宗商品价格的影响。　　二、MS-VAR模型的构建　　MS-VAR模型的基本原理为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组

6、织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。　　1980年西姆斯将向量自回归模型引入到经济研究中，该分析方法已成为宏观经济领域主要的实证研究方法。由于VAR模型系数在样本期内是固定的，当宏观经济变量受到冲击时可能发生结构性改变，用VAR模型解释便有了局限性，汉密尔顿提出了马尔克夫模型，简称MS模型。该模型描述了不同状态下经济行为所具有的特征，将MS模型与VAR模型结合起来，即马尔克夫状态转换向量自回归模型。　　当系统发生区制转换时，VAR模型中的0具有时变性，这个过程包含有一个变量St，表明在t时该系统所处的状态

7、，设m为所观测到的区制数，则：　　St∈{1，…m}可观测到的时间变量y1的慨率密度函数　　确定模型变量　　为了建立大宗商品与中美货币政策之间的关系，本文结合相关文献，对相关变量做如下选择。　　1.大宗商品价格　　大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节中，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。其价格按交易方式可分为现货价格与期货价格，由于期货市场是一种“完全竞争”的市场，期货价格也最能体现市场供需，又由于国际期货价格大多以美元计价，因此本文选取美国商品调查局编制的期货价格指数CRB代表大宗商品价格。　　2.美国货

8、币政策为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学