最佳资本结构

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1、BEIJINGVOCATIONALCOLLEGEOI-FINANCEANDCOMMERCE最优资本结构的确立成果名称:最优资本结构的确立作者姓名:张旭部门:10级工商系连锁经营管理四班H期：2011-12-3目录:一、现代资本结构理论-2-二、最优资本结构的确定方法-2-1.每股利润无差别点法-3-2.比较资金成本法-3-3.公司价伉比较法-3-4.自有资本收益率法-3-三、最优资本结构确定方法评价-3-四、刚景-5-摘要：随着市场经济的迅速发展和经济全球化进程加快，企业要在激烈的市场竞争中提高竞争能力，除了提高整体的经营管

2、理能力外，还必须选择最优的资本结构。关于最优资木结构的确定方法，应从现代资木结构理论出发，综合考虑企业财务状况、资产结构、行业因素、经营情况、利率水平的变动趋势等因素，选择适合企业实际和有效的资本结构。股份制企业适合采用每股利润无差别点法、比较资金成本法和公司价值比较法；一般企业适合采用比较资金成本法和自有资本收益率法。关键词：最优资木结构;每股利润无差别点法；比较资金成木法、公司价值比较法;自有资本收益率法最优资本结构对企业的经营管理至关重要。随着现代企业制度的建立和资本市场的发展，我国企业的资本结构正逐步趋向合理和优化，

3、但同时也存在一些问题。本文拟从现代资本结构理论出发，对最优资本结构的确定方法进行理论研究和实际探索。、现代资本结构理论资本结构是指企业各种资金来源的构成和比例关系。长期资本来源包括长期债务资本和权益资本，因此资本结构通常是指企业长期债务资本与权益资本的结构和比例关系。自20世纪50年代以来，西方经济学家对资本结构展开了广泛的研究，先后出现过净收入理论，折衷理论和现代资本结构理论，其屮影响最人的现代资本结构理论主要有丽理论及权衡理论、激励理论、非对称信息理论等。、最优资本结构的确定方法利用负债资金具有双重作用，适当利用负债，可

4、以降低企业资金成本，但当企业负债比率太高时，会带来较大的财务风险。为此，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优的资本结构。所谓最优资本结构，最优资本结构是指在一定条件下能使企业的加权平均资本成本最低、企业价值最大、并能最大限度地调动各利益相关者的积极性并具有弹性的资本结构。最优资本结构的确定方法对股份制企业而言，主要采用每股利润无差别点法、比较资金成木法和公司价值比较法；对一般企业而言，可采用比较资金成木法和自有资本收益率法。1.每股利润无差别点法每股利润无差别点法，又称息税前利润一每股利润分析法（EBTT—EPS分

5、析法），是通过分析资金结构与每股利润之间的关系，计算各种筹资方案的每股利润的无差别点，进而来确定合理的资金结构的方法。这种方法确定的最优资本结构亦即每股利润的资金结构。其基木计算公式是：公式中：EPS—每股利润RBTT—息税前利润I—利息T一所得税率D—优先股股利N—流通在外的普通股股数2.比较资金成本法比较资金成木法，是通过计算各方案加权平均的资金成木，并以加权平均资金成本最低的方案来确定最优资本结构的方法。这种方法确定的最优资本结构亦即加权平均资金成本最低的资金结构3.公司价值比较法公司价值比较法，是通过计算和比较各种资

6、金结构下公司的市场总价值进而确定最佳结构的方法。这种方法是以公司的市场总价值最高、综合资木成木最低的资金结构为最优资本结构。4.自有资本收益率法自有资本收益率法，是指企业为实现经营目标而进行举债经营，当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，而使得自有资本收益率最大吋的资本结构为企业的最优资金结构。其基本计算公式是：自有资本收益率=公式中：EB1T-息税前利润1一借入资金年利息T一所得税率三、最优资本结构确定方法评价以上四种确定最优资木结构的方法各有其优缺点及适用范围。每股利润

7、无差别点法只考虑了资本结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也最高，但把资本结构对风险的影响罝于视野之外，是不全面的。比较资金成木法通俗易懂，计算过程也不复杂，是确定资木结构的一种常用方法。但因所拟定的方案数量有限，故有把最优方案漏掉的可能。公司价值比较法的出发点是建立在财务管理的A标即追求公司价值的最大化。它没有考虑风险对公司价值的影响，同时债券价值和股票价值的确定也没有科学的依据。自有资木收益率法主要适用于一般企业资木结构的决策。它是企业举债经营情况下，以自有资本收益率最大化为0标，但没冇考虑风险的影响，债务

8、资本比例过大，会导致企业破产的可能。综上所述，在市场经济条件下，企业为实现经营目标而进行举债适度经营，以获取杠杆利益对企业是有利的，但必须考虑企业财务状况、资产结构、行业因素、经营情况、利率水平的变动趋势等因素，采用不同的方法，确定企业最优的资木结构，以提高企业在全球市场的竞争力。案例分析