全球企业并购重组回眸展望6日

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1、-第三章全球企业并购重组回眸与展望企业并购重组是资本扩张的重要手段，通过并购重组实现资源的优化配置是资本运营的重要功能，也是实现资本低成本扩张，形成规模效应的手段，还是市场经济中企业迅速成长的基本途径。百余年来，西方国家历了六次企业并购浪潮。本章要在回顾六次企业并购重组浪潮的过程、动因、特点及作用的基础上，论述全球企业并购的新动向以及对我国经济的影响，然后介绍资源型并购的典型案例并对其基本经验进行总结，最后要论述全球企业并购浪潮对中国企业的启示和中国企业应对全球企业并购浪潮的策略。第一节全球企业并购浪潮的历史回顾资本

2、主义市场经济兴起以来，全球已经经历过六次企业并购浪潮，每次浪潮都使企业结构和规模发生了巨大的变化，并深深地影响着世界经济发展的方向。研究我国的企业并购不能不了解全球企业并购的历史与现状，通过对全球企业并购六次高潮的回顾，总结其发展的规律，从而为思考我国的企业并购问题提供思想材料和借鉴。一、全球企业并购浪潮及其特征近代在资本主义发展的历史上产生过六次企业并购的浪潮，每一次并购浪潮都表现出不同的特征。（一）第一次全球企业并购浪潮第一次全球企业并购浪潮发生在1897～1904间。并购主要发生在美国、英国和德国。8年中，美国

3、有3010家企业被并购，并购资产总额达到69亿美元。在并购高潮的1898—1903年间就有2653家企业被兼并，涉及资产总额达到63亿美元，其中，1899年就有1000多家公司被兼并。并购高潮集中在铁路和石油等基础产业部门。8年中，美国100家最大公司的规模扩大了4倍，控制了美国40%的工业资本，制造业产品的辐射范围提高了3倍以上。经历这次并购浪潮，产生了一些日后对美国经济发展起举足轻重作用的巨头公司。如“美孚石油公司”.---(StandardOil)、杜邦公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、美国橡胶公司(U.S.R

4、ubber)、杜邦公司、爱理斯查默斯公司、阿爱纳康特铜业公司、美国橡胶公司等一批现代化的大型托拉斯组织。这次并购浪潮使美国经济集中度大大提高，到1909年销售额在100万美元以上的大企业，已增加到3000多个，占企业总数的1．1%，而它们所占有的产值和雇员人数则分别占43．8%和30%。这个时期中英国发生了很多的企业并购与重组，并购使原先效率较低的卡特尔被新设公司所取代。英国的并购高潮出现在纺织业，例如，1877年由11家企业合并组成大英棉织品公司，1899年由31家企业合并成优质棉花纺织机联合体，1899年由46家

5、企业合并组成棉花印花机联合体。并购产生了许多当时的大企业，如优质棉花纺织机联合体，其雇员达到了3万人左右。在其他行业，通过大规模的同行业并购重组产生了帕特拉水泥联合公司、帝国烟草公司、壁纸制造商联合体、盐业联合体和联合碱制品公司等大公司。并购浪潮同样席卷了整个德国。通过并购重组产生了许多垄断大企业，包括西门子公司、克虏伯公司等。并购浪潮在德国国内产生了约600个卡特尔，极大地提高了德国工业的集中度。德国雇员在50人以上的企业数在这一时期内大约提高了两倍。小型企业之间的横向并购重组是全球第一次并购重组浪潮的基本特征。通

6、过行业内优势企业对劣势企业的并购，组成横向托拉斯，集中同行业的资本，使企业在市场上获得了一定的控制能力。一方面，生产规模的扩大，新技术的采用，有利于企业达到最佳的生产规模，取得规模经济效益；另一方面，并购产生的垄断组织，降低了市场竞争的程度，垄断者可以凭借其垄断地位获得超额的垄断利润。据美国工业委员会研究了22起企业并购资料显示，每起并购后的企业所控制的国内市场份额平均达71%。穆迪在研究了92个大企业后发现，其中78个大企业控制了所在行业产出的50%以上，57个控制了所在行业产出的60%以上，26个控制了所在行业产

7、出的80%以上。可见，通过横向并购形成的大企业不仅可以获得规模经济效益，还可以凭借其垄断地位获得超额的垄断利润。这次并购浪潮中，普遍的是小企业对小企业的并购。并购以前，西方国家的企业普遍规模较小，并购高潮使这些小企业很快重组为规模较大的企业。在1895年到1904年中，小企业之间的并购占了并购总数的83.5%。.---（二）第二次全球企业并购浪潮第二次企业并购浪潮发生在1922～1929间，参与并购的企业无论在数量上还是在规模上，都大大超过了第一次并购浪潮。在1919-1930年期间，美国有近12000家公司被并购，

8、是第一次并购浪潮的2倍还多。1914-1929年间，美国制造业产值在100万美元以上的大公司增长了20%，这些公司产值在制造业总产值的比重由48.7%上升到69.2%，垄断程度有了很大程度增长。英国在第二次并购浪潮出现了由四大垄断组织（布化纳·景德公司、不列颠染料公司、诺贝尔公司和联合碱制品公司）联合组成的化学工业康采恩、“帝国化学公司”（IC