国际债券的法律适用问题探析

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1、国际债券的法律适用问题探析乔雄兵*摘要：国际债券指一国政府金融机构、工商企业或岡际金融组织在国外金融市场发行的债券。因国Rb•债券发行与交易涉及多国立法，因此，经常会发生法律冲突。国咏•债券的法律适用涉及发行人的能力、债券条款、债券转让性、债券支付货以及外汇管制规则的适用等方面。我国EI前的国际债券的法律适川规则很不完善，亟需补足相关立法。关键词：国际债券发行交易法律适用一、引言&20世纪以來，随着世界经济一体化、国际投资证券化以及国际借贷证券化的趋势的形成和发展，国际证券作为一种融资手段在国际经济领域中日益占据重耍地位。国际侦券作为国际金融市场的

2、重要融资工具，对于促进全球资金的自由流动，推动国际投资的自由化，从而刺激全球经济的发展起到丫不可估景的作川。然而，国际债券的发展也引发了许多法律问题。如对国际债券的跨国监管题、税收征收M题、法律适用I'Kl题等。因为国际债券必然涉及多个国家，而世界各国的相关立法又存在很大差异，所以，不可避免地会产生法律冲突。但是，从各国现柯的债券法律适用规则来看，要么过于简单，要么付之阙如，因此，导致国际债券法律适用的不确定，甚至可能构成潜在的金融风险。基于此，本文拟对岡际债券的法律适用问题作一些梳理，以期对完善我国的相关法伴适用制度和推动我国的国阮私法立法会有所

3、帮助。二、国际债券概论(一)概念所谓W际债券，指一国政府、金融机构、工商企业或国际金融组织在国外金融布场发行的债券。闺阿债券一般N分力外国债券(ForeignBonds)和欧洲债券(Eurobonds)两大类。外国债券，指发行人在木国以外某一个国家发行的、以发行地所在国货印为血值的债券。如在笑岡以笑元发行的“杨基债券(Yankeebonds)”、在F1本以F1元发行的“武丄•债券(Samuraibonds)在英国以英镑发行的“卞狗侦券(Bulldogbonds)”、在西班牙以比赛塔发行的“斗牛士债券(Matadorbonds)”等；而欧洲债券是一

4、国发行人在外国离岸金融市场发行的、不以发行地国货十值的债券。'作奍简介：乔雄氏，W际法研究所讲师，W际私法傅士研究生，主要研究方向W际私法。参见姚梅镇主编:《国际经济法》,武汉大学出版社2000年5月修订版，第544—545页。欧洲债券足20世纪60年代以來才开始出现的一种新型债券，主要有欧洲美元债券、欧洲马克债券等。现在，欧洲债券的发行范围己经不仅限于欧洲，还包括亚洲、中永地区的国际债券市场。除了发行市场方側的差异以外，外国债券和欧洲债券还具有以下几方而的区别：首先，在而位货币方而，外国债券使用的货币只限于债券市场所在同的货币；而欧洲债券的发行者

5、则可以根据货币的?1:率、利率和集资的用途，在主要货币中选择使用任何一种比较合适的货03，投资者也可以根据各种货1丁4的收益情况选择一种合适的欧洲债券作为投资对象。W次，在法律适用方血，外国债券的发行必须受市场所在国有关法令的管制和约束，丼且必须报经官方主管机构的批准；而欧洲债券的发行一般不受面仇货币发行国或市场所在国有尖法令的管制和约來，也不需耍官方主管机构批准，但在债券发行协议中必须明确规定发生纠纷时以哪国法律为准。参见龚光和主编：《国际证券融资》，屮国金融fli版社1994年12月版，第4页。由于在国际债券市场上，欧洲债券一直占据绝对主异地位

6、，因此，H前的国际债券市场基木上是一个欧洲债券市场。（二）国际债券法律冲突的产生通常情况下，国际债券的发行和交易会涉及到多国法律制度，W此，不讨避免的会发生法律冲突。具体而言，国际债券法律冲突产生的原因主要存以下几个方而：首先，证券市场的国际化足国际债券法律冲突产生的前提。白上个世纪六七十年代以來，证券市场的国际化已成为国际证券市场发展的一股不可逆转的潮流。这种国际化大大促进了国际债券的发行和交易，也引发了国际债券法律冲突的产生。其次，各国立法存在很大差异，这是国际债券法律冲突产生的最主要原因。因为债券发行人、发行地以及投资人往往位于不同的国家，而

7、且，由于国际债券在发行之P会一般在一些国际证券市场进行转让或抵押等交易，此时必然会涉及更多国家的法律。然而，各国的i正券立法以及K他相关法律在债券的转让条件及效力以及债券的抵押等方面都存在很大的差界，为法律冲突的产生提供了可能。再次，国家在一定条件下承认外国证券法的域外效力，这是国际债券法律冲突产生的一条件。证券法虽说属于商法范畴，但不界忽视证券法具奋较强的公法属性。参见李金泽等：《证券法律冲突研宄》，载《江苏社会科学》，1997年第6期。*参见韩徳培主编：《国际私法》，高等教冇出版社2000年版，第164页。参见龚光和主编:《国际证券融资》，中国

8、金融出版社1994年12月版，第4页。按传统的法理学上的观念，公法具奋严格的属地性，不異有域外效力，似是，现在公法在一定情