创业板开板地意义与隐忧

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1、实用标准文案创业板开板的意义与隐忧200801202109陈昕所谓创业板(SecondBoard)，是与主板(MainBoard)相对应的概念，是指在主板之外为中小型高成长企业、高科技企业和新兴公司的发展提供便利的融资途径，并为风险资本提供有效的退出渠道的一个新市场。许多创业板又被称为小型资本市场或新兴公司市场。比较中小企业板块和创业板的定义，可以看出两者的上市对象和功能基本相同。虽然如此，但是它们之间还是有区别的，主要表现在：(1)中小企业板块的进入门槛较高，上市条件较为严格，接近于现有主板市场。而创业板的进入门槛较低，上市条件

2、较为宽松。(2)中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式，也称一所两板平行制，即中小企业板块附属于深交所。中小企业板块作为深交所的补充，与深交所组合在一起共同运作，拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准，所不同的主要是上市标准的差别。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个

3、正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。简单的说，创业板就是正在创业的公司有好项目没有钱国家允许他上市融资但由于它的特殊性（没有固定资产）有可能随时倒闭，所以为他专门开通一个板块，专门制定一个游戏规测。其设立目的在于：精彩文档实用标准文案（1）为高科技企业提供融资渠道。（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展。（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循

4、环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。（5）促进企业规范运作，建立现代企业制度。国内外经验表明，新兴的资本市场对于新兴产业和创新型企业发展具有重要作用。我国多层次资本市场已经逐步成为推动自主创新的重要平台。创业板市场的诞生和发展：　　一、有利于贯彻落实自主创新战略，创业板市场的风险共担，利益共享机制，将促进科技资源、金融资源和资本市场的有机结合，推动国家创新体系的建立和完善。　　二、有利于战略性新兴产业的培养和创新型企业的成长。创业板市场将促进

5、新能源、电子信息、生物医药、节能环保、现代服务业等现代化新兴产业的孵化和培育，培养创新能力好，创新能力强的中小企业快速发展。　　三、有利于培育和完善市场化的创新机制，充分发挥创业板优化资源配置的功能，促进科技资源、金融资源及其它创新要素，向具有战略性新兴产业和创新型企业集聚，形成创新资源与资本市场相互促进的良性循环机制，促进科技创新，科技成果转化及其产业化。精彩文档实用标准文案创业板的正式开板对于中国资本市场而言，将具有重大的战略意义。创业板不仅使得大量具有创新型民营企业得以在资本市场融资，同时也对中国多层次资本市场建设提供了有力

6、补充。研究认为创业板作为代表民营经济上市公司的主力军，将对我国经济及资本市场的促进、完善、发展具有重要的战略意义。但透过目前中国创业板模式及过高PE发行来看，创业板在战略意义重大的同时，也凸现两大隐忧。透过已经发行的28家创业板公司来看，总体静态或动态PE已表明进入到超高的大跃进状态，可以说发行价已体现了未来多年业绩增长，何况一些公司可能市场竞争失败。尽管其仍然保持着较低的中签率，但这种大跃进式的高价发行将为中国证券市场未来形成较大隐忧，也可能带来非法行为的暗流涌动。　　首先，超高PE发行后如果恶炒，将对市场形成回归压力。相关市场

7、统计资料显示：第一、二批申购的19家创业板公司平均摊薄市盈率高达51.36倍，而第三批公司更是达到57.5倍，明显高于本轮IPO周期下中小板38.83倍的发行市盈率。从中国创业板规则来看，其与世界主要创业板有着较大的区别，而其在某种程度上就是目前中小板的翻板。即使对比世界主要创业板市场发行，接近60倍的PE发行也表明这种IPO精彩文档实用标准文案模式已出现了超高大跃进式的迹象。以美国创业板市场来看，金融危机前大部分创业板公司的发行PE在31倍左右，高于主板一倍，而大部分外国公司在其它创业板上市采取的CDR或ADR形式发行(一份CD

8、R或ADR代表数十或数百份股票)，其摊薄股价并不高。也充分体现了创业板公司高成长、高风险、高定价的模式，而这此品种上市后则取决于其成长性、投资回报了，应该说建立在主板13倍左右上的创业板推进，其表明市场相对健康，但这也并不是说创业板公司上市后就万事