欧元走势与购买力平价适用性实证分析

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1、欧元走势与购买力平价适用性实证分析［摘要］从欧元诞生之后，其相对于美元的汇率总体上经历了一个先降后升的过程。本文用平稳性检验方法证明了1999年后欧元与美元货币间的长期购买力平价不成立，是其他外部因素而不是欧元区与美国的通货膨胀因素影响了欧元汇率的走势，用购买力平价预测欧元汇率走势的做法并不恰当。［关键词］欧元汇率走势购买力平价单位根检验引言欧元的出现改变了欧盟内部的外汇交易状况，减少了成员国之间的汇兑风险和货币投机的可能，降低了货币成本。但是，欧元问世后兑美元汇率却一路下滑，直到XX才开始回升。总的来说，没有出现剧烈的波动，比较平稳。欧元运行至今，兑美元汇率从曾经的疲软不振到目前的逐步走强，

2、经历了一个波动周期，对美元作为世界货币地位已形成了严重挑战的局面。本文首先对欧元启动至今汇率的波动作了简单分析，接着运用平稳行检验方法分析欧元与美元货币之间的购买力平价是否成立，从而说明购买力平价理论在对欧元区和美国汇率分析和预期研究中的适用性。购买力平价理论是西方主要的汇率决定理论之一，对其探讨和争论几乎从未停止。Enders(1998)曾系统地利用单位根检验和协整检验对美国与其三个主要贸易伙伴__德国、加拿大和日本1960年至1986年的购买力平价进行了验证，并得出结论，无论在固定汇率制下还是浮动汇率制下，美国与这三国的购买力平价都不成立(杜江、谢志超，XX)。胡援成和田满文(XX)利用单

3、位根检验和协整检验两种方法对1999年1月到XX年1月欧元汇率与购买力平价及利率平价的关系，进行了检验，其结论认为欧元与美元之间的相对购买力平价成立，并认为欧元汇率主要取决于两国的物价水平之差。赵平(XX)认为通货膨胀对欧元汇率有很大的影响。二、欧元走势分析外汇汇率是把一国的货币折算成另一国的货币时使用的折算比率，也可以说是以一国货币表示的另一国货币的价格，它在本质上反映的是不同国家货币之间的价值对比关系。随着国际贸易持续增长，汇率在国际经济中己具有越来越重要的地位。欧元诞生七年多来，其对内价值始终保持着相对稳定性；而对外价值的波动，则反映了国际资本的货币需求发生结构性的转移，使国际外汇市场欧

4、元与其他货币的交易供求发生了变化。自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动，大致可分为3个阶段：①1999年1月一2000年10月末欧元对美元的汇率以1:1.18跌至1:0.82；②XX-XX年，欧元对美元的汇率稍有回升；③XX-XX年，欧元对美元逐步走强。三、欧元汇率走势与购买力平价适用性实证分析1.数据来源本文所使用的数据为欧元兑美元的名义汇率，欧元区和美国的消费者物价指数(CPI)。分析选取的是1999年1月到XX年7月的91个月的数据。其中，1999年1月到XX年7月欧元兑美元的名义汇率的月数据来自都来自美联储网站和欧洲中央银行网站；所使用的消费者物价指数全部来

5、自美国劳工网站和欧盟统计局网站。由于欧元区的CPI是以XX年=1⑻的月数据，美国的CPI是以1984年=100的月数据，因此，本文把美国的消费者物价指数转换成了以XX年=100的月数据。对所有数据变量的分析和模型的估计以及相关检验都是在Eviwes3.1中完成的。2.欧元汇率购买力平价的检验购买力平价理论，简称PPP理论，是将国内物价水平和汇率相联系得到的一个简单关系。PPP理论认为，汇率在一定时期内的变动取决于两个国家在这段时期内物价水平的变化，即一定时期汇率的变化应与同时期两国物价水平的相对变动成比例，即：Rt/RO=Pt/Pt(l)其中，Rt表示直接标价法下t期的名义汇率，R0表示直接标

6、价法下基期的名义汇率，则Rt/RO，表示名义汇率在t期的指数。Pt和Pt分别表示在t期本国和外国的物价指数。在实际应用中，通常将式(1)进行变形，等式(1)两边取对数，得到et=Pt~Pt+dt(2)其中，et=log(Rt/R0),指相对于基年的外汇的国内货币价格指数的对数，Pt=log(Pt)，Pt*=log(Pt*)，dt表示在t期相对于PPP的离差。考虑到短期的偏离而加入了dt项，如果短期购买力平价成立，则所有的dt=O。由于其简捷并容易理解，PPP被广泛应用于汇率决定的理论模型中。但是，正如Dombusch(1976)的“超调模型”中所讨论的，真正的经济冲击，例如产出或需求的冲击，能

7、引起相对于PPP的永久偏离。长期购买力平价的检验，就是确定dt是否平稳。毕竟，若相对于购买力平价的偏离是不平稳的，则表明偏离在实质上是持久的，于是，我们就可以认为PPP理论不成立。要注意的是购买力平价考虑了永久稳定的偏离，而序列的自相关不必为零。一种常用的方法是根据如下的等式定义t期内的相对于购买力平价的离差序列，即：rt=et+pl-pl(3)其中，Pt代表美国的消费者物价指数(cn)的对数et