华灿光电股份有限公司将成为全球第二大LED芯片生产企业.doc

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1、华灿光电股份有限公司将成为全球第二大LED芯片生产企业　　产能从70万片升到180万片，公司规划产能释放后，华灿光电股份有限公司（下称“华灿光电”）将成为全球第二大LED芯片生产企业。　　“公司还将投资108亿元用于建设先进半导体和器件项目，这可发挥公司的规模优势和研发基础优势。”日前，在华灿光电业绩说明会上，华灿光电董事长、代理董事会秘书俞信华表示。　　外部并购和内部扩张让华灿光电实现规模扩张，自上市后，公司先后并购云南蓝晶科技和美国美新半导体公司，将产业链从此前的LED外延芯片制造拓展至传感器和半导体领域。这也是IDG担纲公司股东后，华灿光电的质变。这种机构助攻和并购效应在华

2、灿光电身上显露出来，公司2017年营收和净利润大幅增长。　　业绩高增长　　华灿光电2017年年报显示，期内公司营业收入26.29亿元，同比增长66.21%；归母净利润5.02亿元，同比增幅87.92%，扣非后归母净利润2.73亿元，同比高达970.30%。　　这种业绩还在今年第一季度继续放大。2018年一季报显示，期内公司营收达7.09亿元，同比增长40.17%，归母净利润1.42亿元，同比增幅76.84%，扣非后归母净利润6975.98万元，同比增长57.49%。　　“今年一季度，公司存货环比提升仅1亿元。经营性现金流达1.5亿元，高于归母净利润。”东方证券蒯鹏团队在研报中指出

3、。　　业绩变化的主要原因是公司规模扩张和客户结构改善。　　自2016年以来，我国LED行业迎来一波景气周期，华灿光电最初的主要产品是LED外延片和芯片，此前仅有近100台MOCVD，产能无法跟上市场需求。　　公司的业绩拐点出现在2016年第4季度，从以前的负增长变为增幅171%。此时，公司已启动扩产计划并顺利实施，生产基地从武汉、张家港扩张至浙江义乌。到去年年底，公司LED外延片已有MOCVD257台（折算成2寸54片机），且全部导入4寸片生产工艺，外延片的综合良率从98.5%上升到99%。公司4寸衬底片产量达到每年489万片，产能利用率已达98%，在建产能还有每年700万片。　

4、　2015年，在IDG的主导下，华灿光电收购云南蓝晶，借此切入蓝宝石衬底片领域。2017年，云南蓝晶年产1300万片2英寸衬底片（折合约为年产325万片4英寸片）投产贡献产能。公司在LED蓝光芯片的产量达到270，899kk/年，产能利用率达到93.41%。LED绿光芯片产量达到170，713kk/年，产能利用率达到94.84%。作为LED外延片的上游产品，云南蓝晶的产品90%自用，10%用于外销。　　公司产品结构也在2017年大幅改善。华灿光电LED蓝光芯片营业收入15.92亿元，同比增幅77.00%，毛利率达到33.1%。衬底片4.03亿元，同比增幅74.40%，毛利率达到4

5、0.64%。　　国联证券研报指出，华灿光电一方面通过提升高光效产品占比，从而提升产品整体售价；另一方面淘汰老旧设备，提升产品良率及生产效率降低成本。同时蓝晶的LED蓝宝石衬底也同步扩产，发挥协同效应整体提升毛利水平。　　针对此前武汉基地产品毛利率偏低的局面，公司已着手进行产线整合，对此，公司财务总监蒋瑞翔表示，目前，公司产线整合完毕，对业绩的影响已经在2017年充分计提。而针对原材料进一步涨价或影响毛利率的顾虑，蒋瑞翔表示，今年将对衬底片和芯片生产进行6英寸量产导入计划。此外，公司已形成战略供应商采购协作机制，将继续提升良率特别是新品良率，并将筹划蓝宝石衬底扩产进一步降低主材成本

6、。产能过剩的考验　　随着行业景气指数的回升，企业已加速产能扩张。　　华灿光电独立董事韩洪灵也表示，今年随着去年大厂产能的扩充，对二线厂造成了压力。LED行业可能在局部市场供过于求，属结构性产能过剩，即二线企业所在的中低端照明产品过剩。但技术实力强，客户基础牢固的一线厂的景气度还在健康状况。一线企业通过充足的研发投入和更高的规模成本优势，可在中高端市场领域承接国际订单，保障充足的产能利用率和良好的销售毛利率。　　从行业景气度来看，LED是成长行业，随着技术进步和成本下降会不断打开新的市场，但是高速增长不意味着不会波动，随着竞争格局的逐渐稳定，行业增速也会变缓。中国的LED产量已由2

7、010年不到100万片，到现在增长接近10倍，未来两三年行业增幅保底约10%，平均可维持在15%左右。　　俞信华表示，今年行业最早的设备到2018年三季度才陆续开始分批交货，比预期晚了一两个季度，到2019年三季度才能形成部分产能，这部分产能对行业龙头不会有特别大的影响。　　因扩产周期很长，从外延端到芯片工艺等都要时间，同时要达到现在的亮度，包括新产品到客户那里认证都需要时间，所以真正批量生产可能要到2019年三季度。产业链延伸　　今年4月，华灿光电完成对MEMSIC（美新半导体