金融自由化在发展中国家的实践及中国的金融开放.doc

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1、金融自由化在发展中国家的实践及中国的金融开放陈柳钦（天津社会科学院，天津，300191）[内容提要]20世纪70年代中期以来，金融自由化浪潮席卷全球。本文试图对金融自由化概念及其利弊纷争进行深入诠释，并针对金融自由化在发展中国家的具体实践经验和教训进行客观评价，通过回顾中国金融自由化的历程，提出深化中国金融开放的战略措施。[关键词]金融；金融自由化；金融开放20世纪70年代中期以来，金融自由化（FinancialLiberalization）浪潮席卷全球，成为西方发达国家金融创新的主流。许多新兴市场经济国家也效颦模仿，成为全球经济中的一种时尚。随着金融市场化与经济全球化发展，以金

2、融自由化为主要手段的金融改革步伐必将要加快。发展中国家在金融自由化进程中的经验教训值得我们借鉴。在全球金融自由化和中国已经加入WTO的情况下，中国如何把握住机会、加快金融改革开放、融入国际社会主流，是一个亟待解决的重大课题。一、金融自由化及其利弊纷争“金融自由化”理论是美国经济学家罗纳德.麦金农(R.J.Ｍckinnon)和爱德华.肖(E.S.Show)在70年代，针对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”，影响经济发展的状况首次提出的。他们严密地论证了金融深化与储蓄、就业与经济增长的正向关系，深刻地指出“金融抑制”(financ

3、ialrepression)的危害，认为发展中国家经济欠发达是因为存在着金融抑制现象，因此主张发展中国家以金融自由化的方式实现金融深化（finacialdeepening），促进经济增长（Mckinnon，Shaw，1973）①Mckinnon,R.(1973).MoneyandCapitalinEconomicDevelopment[M].Washington,DC:BrookingsInstitution;Shaw,E.(1973).FinacialDeepeninginEconomicDevelopment[M].London:OxfordUniversityePress.

4、。“金融抑制”是指中央银行或货币管理当局对各种金融机构的市场准入、市场经营流程和市场退出按照法律和货币政策实施严格管理，通过行政手段严格控制各金融机构设置和其资金运营的方式、方向、结构及空间布局。根据麦金农和肖的观点，如果政府过份干预金融市场，实行管制的金融政策，不但不能有效地控制通货膨胀，而且会使金融市场特别是国内资本市场发生扭曲，利率和汇率不足以反映资本的稀缺程度，发生“金融抑制”现象。金融抑制现象在发展中国家普遍存在，其表现形式主要有:严格的利率管制、高额存款准备金、信贷配给、本币汇率高估等。金融抑制现象的出现不是发展中国家政府的目标和主观愿望，而是其管制和干预金融的必然结

5、果，致使金融体系的实际规模缩小，实际增长率降低，从而阻碍和破坏经济的发展。金融自由化就是针对金融抑制这种现象，减少政府干预，确立市场机制的基础作用。从内容上看，金融自由化包括国内金融自由化———废除利率管制和信贷配给，以及国际金融自由化———废除资本流动管制和外汇兑换限制。金融自由化的本质是政府在金融领域行为方式的转变。麦金农和肖认为“金融自由化”就是通过改革金融制度，改变政府对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过分依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而使利率反映资金供求，使汇率反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依

6、赖，最终达到充分动员金融资源，推进经济增长的目的（Mckinnon，Shaw，1973）②同注①.。金融自由化的标志就是金融资产增长超过经济增长，金融相关比例不断提高。1998年威廉姆森(Williamson11)将金融自由化扩展为放松利率管制，消除贷款控制，金融服务业的自由进入，尊重金融机构自主权,银行私有化及国际资本流动的自由化六个方面。③John,WilliamsonandMilli,Mahar(1998).ASurveyofFinancialLiberalization[J].EssaysinInternationalFinance.金融自由化在不同的时期，其内涵不尽相同

7、。20世纪80年代的重点是推行国内的利率自由化。进入90年代，随着国际金融市场的迅速壮大以及国际经贸一体化进程的推进，金融自由化的内涵进一步扩展了。按照世界银行和IMF的一些经济学家的看法，完全的金融自由化包括:对公共金融机构的私有化；允许外资银行进入；促进金融市场的发展，加强市场竞争；减少存款准备金要求；取消指导性贷款；利率市场化和开放资本市场等。对于金融自由化的内容，从早期麦金农的两分类到现在威廉姆森（Williamson）的六分类，概括的不尽一致。但从各国的实践看，金融自由